「每周编辑精选」是Odaily星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。

因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。

下面，来和我们一起阅读吧：

投资与创业

新的首轮融资不多，风险投资公司正在加大对成功项目的投资。

归因/分析、忠诚度和社交初创公司获得了最多的新融资，占所有 10 个类别筹集资金的 80% 。

消息传递是第二个获得最多资金的类别广告网络和社区工具是最拥挤的类别。

资本、人和技术构成了“CPT”框架的基础。

牛市催化剂有：现货以太坊 ETF 获批、宏观环境、美国总统大选和比特币会议、比特币减半的影响。

在早期融资轮中，代币相关法律权利的结构化非常复杂，一些投资者可能会利用市场标准缺乏明确定义的不足，来利用毫无防备的企业家。为此我们需要定义代币权利和限制范围的基础原则：激励对齐。

a16z Crypto 和其他大型加密风险投资公司用来与企业家保持激励对齐的条款包括（附示例条款）：代币权力、锁定期、保护性条款、网络利用和合规性。

空投机会和交互指南

Super Champs、MoonFrost、The Beacon、Earn Alliance、ChronosWorlds。

比特币分形网络生态 InfinityAI、基于以太坊上构建首个使用 Move 的 L2 Movement、专注于为 AI 和 Web3 游戏构建模块化数据层 CARV、Web3 用户安全数据平台 GoPlus、专为所有 RWA 打造的模块化 L2 Plume Network、以太坊 L2 解决方案 Morph。

以太坊与扩容

以太坊生态此刻要考虑的不是重塑 DeFi Summer，而恰恰是走出纯 DeFi 文化阴霾。如何把以太坊最大可能向 Web2 世界融合，脱虚向实，才是大家应该真正预期的新 Summer 所在。

CryptoQuant 分析师表示，Dencun 升级使以太坊再次通胀，可能破坏其作为“ultra-sound（超声波）”货币的特性。

幂律效应（Powerlaw）开始显现，主导的 L2 解决方案吸引了不成比例的用户，而以太坊的利用率依然较低，因为尽管增长，但将数据发布到以太坊的成本保持相对不变。

如果你希望 ETH 成为现在用于结算和安全保障的链，而不是用户链，通货膨胀未必是坏事，它有助于提高在所有这些生态系统中的流动性和传播。将 ETH（人为地）稀缺化会阻碍这些特性（参见：比特币）。

多生态与跨链

文章重点介绍了 IDO 平台 Monad Pad、MEV 基础设施和流动性质押平台 aPriori、流动性质押协议 Kintsu、去中心化订单簿交易 Kuru、NFT 交易平台 Poply、去中心化预测市场 Castora、流动性质押协议 Magma。

当下的 Axelar 已然构建起了 Web3 新老参与者（涵盖链上及 Token 领域）与华尔街传统巨头（涉及链下及 RWA 范畴）这两个不断扩张的庞大生态圈层。

CeFi DeFi

相对面向圈外用户的一篇稳定币基础读物，覆盖了稳定币与传统金融的对比、近期新闻和相关数据。

新玩家们普遍聚焦于两个共同主题：无需许可的市场（开放市场创建和激励层）、解决方案（依靠人工智能进行市场结算，或创建更高效的系统）——这两点也是 Polymarket 的可提升点。

预测市场的盈利可以靠交易费、交易者收益的一部分（Web2 模型遵循这条路径）、交易对手的损益（Web2 喜欢服务亏损的客户）。

一篇标题党软清算介绍。

持有比特币并使用软清算机制进行法币借贷，比特币升值过程中我们能获得持续的现金流，无需出售比特币或担心短期价格波动造成的清算将这一切搞砸。在持有一定比特币的情况下，无需劳动而可支配的法定货币随时间逐渐增加。

在软清算的机制下，即使清算发生，我们会在价格涨回过程中以和卖出几乎相同的价格买回抵押品，保证仓位的几乎不变。而由于在较长时间尺度下比特币会相对信用货币升值这一前提，被清算必然在未来涨回。（软清算由外部套利者发动，借贷者会有相对硬清算极少的损失，需避免频繁落入清算区间。这里也体现出与 Uni v3 相反的设计哲学：LP 希望价格尽量多落在区间内收获费用，借贷者希望价格尽量少落在区间内减少损失。）

Dex Trading Bot 赛道凭借其广泛的用户基础、明确的应用场景和显著的盈利潜力，正成为加密货币市场中一个值得密切关注的新兴领域。

Dex Trading Bot 提供的服务包括：自动化交易、优化交易体验、狙击功能、一键跟单功能、限价单和 DCA。

根据 Dex Trading Bot 的盈利模式可以划分为三种：订阅费制、交易手续费、混合制。

Bot 相比传统 Dex 的优势有：快速反应、自动化交易、降低 MEV 损失、较高的灵活性、提升用户体验、

Jupiter、Merkl、Dolomite、Brahma、Kamino。

收益率是一个web3横向对比的事情，已经不再是具体的细分赛道。

Curve 作为基建层协议，在一定阶段后就没必要开发了，也已经足够成熟了，更新并不影响使用。

而 Curve 提供了一个整套的框架，同时筹码完成了一个去中心化。（相比 Uniswap）跨周期的打算前景会更好一些（前提是认为链上未来是需要激励的）。

CRV 的购买者有很多项目方。流动性挖矿是上个周期起家的核心方式。项目早期在启动的时候都是，租用流动性。CRV 解决了一个项目方在早期启动时不需要通胀自己的经济模型，而是用租用 CRV 的流动性，从而解决了代币通胀的问题，把代币用在其他的 Utility 上。同时代币在解锁以后依旧有意义。CRV 也可以支持非稳定币的交易，与 Uniswap 类似。当时购买的时候排队时买不到的，优先给项目方。项目不会死掉，短时间不会被 Uniswap 蚕食掉。

Pendle 是代币化和收益交易化的场所，首先是固定利率，用户可以把资产存入，到期后能够取出更多资产，另一方面是交易员，他们更倾向高风险投机的收益。

Pendle 的短期炒作价值：LRT 热度、积分 PMF（Product Market Fit）热度、币安投资。

长期投资价值：DeFi 收益率的底层资产依旧加密资产（主流资产、中流资产、长尾资产）构成，这部分资产的波动率最终影响到 DeFi 协议的收益率波动，例如：挖矿项目头一天 20% ，后天之前 0.02% 的情况也屡见不鲜。中间的调仓摩擦成本、时间成本使得最终收益，因此固定利率的产品逐渐有了需求。

GameFi

作者提出了两项改善 GameFi 代币经济模型的建议：ServerFi（通过资产合成实现私有化）；持续奖励高留存玩家 （Continuous Rewards for High-Retention Players）。

与传统模型不同，ServerFi 通过引入一个动态且竞争性的环境，在其中持续的价值贡献是维持地位的必要条件，从而有效地促进了玩家之间的社会流动性。该模型不仅培育了一个更加充满活力和包容性的社区，还为未来的区块链游戏提供了一个可扩展且具有弹性的框架。

Web3 AI

本质上，Marketplace 是连接需求方（终端消费者）和供应方（卖家或供应商）的中介，通过收取交易一定比例作为佣金或服务费，或通过提供增值服务（如支付处理、产品交付和客户支持）收取额外费用来实现盈利。其核心功能是访问和可见性，提供卖家可以接触广泛受众，买家可以轻松找到所需商品的平台；通过聚集供需提高效率，降低搜索和交易成本，并通过提供一定的安全机制，如评价系统、托管服务和争议解决来实现信任。

成功的 Marketplace 平台离不开：需求流动性（Demand Liquidity）、需求的复合增长效应（Compound Nature of Demand）。

随着技术的不断发展和代币化趋势的加速，Web3 市场平台将扩展到更多消费品和传统资产领域，产生“新需求 + 新供应”的全新市场，为供需双方提供创新性的价值主张，如更复杂的数据及计算资源市场、知识产权与专利市场、能源/环境资产及使用权市场、多样的消费品和收藏品市场、个人时间与专业技能服务市场。

抽象的目的是隐藏复杂性，Web3 语境中的抽象层次往往高于 Web2（因此难度更大）；

模块化降低了公链构建的门槛，链抽象则包含了对公链关系的重新架构以及用户/开发者体验的改善；

跨链资产转移、跨链通信、互操作性和链抽象辨析：一套以协调不同链上的状态修改（交易） 为核心的概念子集（但在实际使用中往往充满了中间地带）；

基于意图的链抽象解决方案成为一种流行架构，众多组件类产品可能会以拼图的形式渐进链抽象的最终形态；

行业目前对链抽象的讨论和建设尚未破除对 infra 本位的迷信，链抽象作为真问题的成立离不开链上活跃度、模块化进展、新用户和开发者进入；

链抽象的未来并非光明的坦途一片，需要考虑对长尾公链的影响，以及对非 DeFi 类的应用的探索。

Nillion、Grass Network、Ritual Network、Allora Network、Peaq Network。

一周热点恶补

过去的一周内，政策与宏观市场方面，美国 7 月 PPI 涨幅低于预期，经济学家预计美联储将从；美联储传声筒：美联储 9 月会议辩论将集中在；美银：，不认为鲍威尔会违背市场定价；美国税局发布，不再要求填写钱包地址和交易 ID；

观点与发声方面，Adam Cochran：风投正，仅靠持有 BTC/ETH 回报便可超指数基金；Matrixport 市场观察：，可进行理性投资或逢低调仓；BitGo CEO：愿协助 Maker DAO 尽职调查以减轻社区担忧；Dragonfly 加入 Crypto.com、Coinbase 行列，；孙宇晨：，目的在于推动行业去中心化；

机构、大公司与头部项目方面，Animoca Brands 正考虑 2025 年底或 2026 年初在香港或中东；币安 Binance Launchpool 和 Super Earn 将；EigenLayer 宣布；MakerDAO 已通过并执行的提案；开启空投和代币交易；

数据上，中位数创过去 5 年来新低；中未提及加密货币或比特币，但  在期间的 3 小时内发行代币数量超 10000 个……嗯，又是跌宕起伏的一周。

附《每周编辑精选》系列。

下期再会~

原文作者：IOSG Ventures

1. 引言

过去二十年，随着电子商务的崛起、社交媒体的爆炸式增长以及移动互联网的普及，Web2 市场平台经历了令人瞩目的发展。1995 年 Craigslist 问世，并用简单而高效的列表方式连接了各种需求，从社区活动到住房租赁，再到工作和服务。随后一个又一个在线平台巨头迅速崛起，简化了交易流程，更高效地连接了供需，以网络效应在各自的领域中迅速扩展，替代了 Craigslist 的众多分类，还通过专业化和细分化创造了新的商业模式和服务。Airbnb 颠覆了住宿行业，Redfin 重塑了房地产市场，而 Indeed 和 LinkedIn 则彻底改变了求职招聘的方式，每一次人们生活形式变迁和技术升级，市场平台这个赛道总会涌现出头部的公司，通过提供前所未有的供需链接效率，彻底改变消费者的体验，实现强大的飞轮效应和深厚的护城河。

Web2 platform vs. Craigslist, Souce: The Gong Show

然而，随着这些 Web2 市场平台的逐渐成熟，它们也开始面临越来越明显的瓶颈。创新的缺乏、巨头垄断、高昂的中介费用、复杂的跨境支付流程、数据隐私问题以及透明度的不足，在限制这些平台的未来增长潜力。

许多平台由于施加了高达 20-40% 的平台费用（比如苹果公司对所有 App Store 上进行的销售收取 30% 的佣金），直接影响了小型供应商的盈利能力，并削弱了传统消费者的需求。数据隐私问题也愈发突出， 2023 年美国发生了 3205 起数据泄露事件，影响了数百万用户。一项调查显示， 73% 的消费者比几年前更关心他们的数据隐私， 89% 的消费者不再信任品牌会正确处理他们的数据，这些都使得用户对平台的信任度大打折扣。此外，垄断行为也引发了对公平竞争和用户权益的担忧，Web2 市场的中心化特性使得平台可以对市场中的产品和服务施加过多的控制。例如，亚马逊被指控滥用内部数据以及偏向其自有品牌的搜索结果等等。

在这样的背景下，Web3 技术的出现带来了革命性的变革。去中心化网络和代币经济有望在 Marketplace 的底层供需链接中解决这些传统系统的固有局限性。同时，独有技术（RWA，互操作性，链上声誉以及 DAO 等）也能为传统功能及用户体验锦上添花，重新构想数字商务的基础，开辟新的商业模式，并促进全新的网络效应。

2. Marketplace 基本构成

对于企业而言，市场平台是提供订单履行、支付处理到物流服务、数据分析的综合生态系统，对于消费者，市场平台让他们得以快速浏览、比较并从广泛的商品和服务中购物。回归本质，Marketplace 是连接需求方（终端消费者）和供应方（卖家或供应商）的中介，通过收取交易一定比例作为佣金或服务费，或通过提供增值服务（如支付处理、产品交付和客户支持）收取额外费用来实现盈利。核心功能是访问和可见性，提供卖家可以接触广泛受众，买家可以轻松找到所需商品的平台。通过聚集供需提高效率，降低搜索和交易成本，并通过提供一定的安全机制，如评价系统、托管服务和争议解决来实现信任。

Source: LinkedIn

一个成功 Marketplace 平台离不开：

1.需求流动性（Demand Liquidity）：即平台上买卖双方的需求能够迅速匹配和满足的能力。高需求流动性意味着平台可以快速响应用户需求，减少交易摩擦和等待时间，提高满意度。比如 Uber 通过其算法和庞大的司机网络，能够在短时间内为乘客找到最近的司机，从而提供高效的出行服务，Dex 的 AMM 机制通过算法和流动池提供持续的流动性，让交易更加快速便捷，更创新的机制比如 Pump.fun 的 Bonding Curve，不仅提高了市场的流动性，还确保了价格的动态调整和市场的自动化运作，吸引更多用户参与交易。

对于买家来说，高需求流动性意味着更少的搜索、更低的价格和更好的用户体验；对  于卖家来说，则意味着更高的销售量、更低的库存成本以及更好的定价能力。两者互相促进实现平台增量的交易活动和更好的收益。

Source: IOSG

2. 需求的复合增长效应（Compound Nature of Demand）： 在一个成功的 Marketplace 平台上，需求的增加应能够引发进一步的需求增长，从而形成一个自我强化的飞轮。当平台上的需求增长时，随之而来的交易活动要能够迅速激发供应的增长响应，这种响应不仅能提高产品的多样性和质量，还能提升用户体验，乃至对平台的信任以达成品牌效应吗，进一步驱动网络效应，使得平台的整体价值持续提升。只有高效地实现这种飞轮效应，Marketplace 平台才能通过持续改进和创新，不断适应和满足用户的需求，从而保持长期的竞争优势。

Uber Compounding Flywheel, Source: LinkedIn

以当年 Blur 与 OpenSea 的竞争为例，除了空投激励带来的优势，Blur 针对 NFT 市场主要交易量贡献者（专业交易员）的需求，推出了更具有精准 PMF 的产品。允许交易者批量购买 NFT 的高级扫货工具、聚合多个市场的列表、更快的交易速度和更低的 Gas 费用，从而提升了需求流动性。除此以外，Blur 首先推出的竞价墙（Bid Wall）允许用户在特定价格范围内批量出价，这种机制使得卖家能够更容易地找到买家，减少价格波动，提高交易效率和流动性，凭借这些优势，Blur 在短时间内迅速提升日均销售额，到如今占据 NFT Marketplace 63.1% 的市场份额。更高的需求流动性带动了需求的进一步增长，形成了自我强化的飞轮效应，巩固了 Blur 在市场中的地位。

Source: Delphi Digital

Source: Dune

优化供需是对传统市场平台成功的要素，这对于我们探索 Web3 市场平台的潜力至关重要。Web3 技术如何优化供需链接，经济效益，使其对所有参与者而言更加有价值、高效，进一步革新平台的运作模式和经济效应，是本文接下来要探讨的重点。

3. Web3 如何赋能 Marketplace

3.1 去中心化：用户数据控制与抗审查能力

传统的中心化市场平台不仅存在用户数据滥用的风险，还容易被操控和审查。亚马逊等电商巨头不仅掌握了用户的购物习惯、搜索记录，还通过这些数据进行优先显示其自有品的推荐甚至价格操控。而类似 Facebook 的剑桥分析丑闻，更是直接暴露了用户数据被滥用的巨大风险。此外，近年来，eBay 等平台在应对用户发布的争议商品时，因受到压力而下架或屏蔽内容，引发了关于平台审查和内容控制的广泛讨论。

Web3 市场平台建立在分布式节点网络上运行。减少对单一中介的依赖提高了系统的安全性和抗审查能力，意味着用户对其数据拥有更大的控制权。能决定共享内容并确保其交易信息不受中心化泄露的影响，与用户对数据隐私和控制的需求日益增长相一致，去中心化的优势是 Web3 Marketplace 的一个重要发展方向。

去中心化 Marketplace 以往的障碍是无法实现媲美传统市场的用户体验，而如今的技术和宏观环境已经发生了翻天覆地的变化，Layer 2 ，跨链， DID，NFT，链抽象等，结合 Visa 和 Mastercard 开始支持加密货币支付，越来越多的 DeFi 平台寻求合规性认证等，都在推进 Mass adpotion 的实现，未来的去中心化市场能缩短和传统市场的差距克服过去的障碍，实现更广泛的应用和普及。

3.2 透明性与不可篡改性：收藏品市场的革命

区块链底层技术的透明性与不可篡改性，也在收藏品和奢侈品市场中展现了巨大潜力。奢饰品溯源的技术能减少传统冗长的验证和交易流程，使交易变得更加高效和透明。比如专注于体育纪念品和收藏级卡片交易的 Courtyard.io 为每个物品创建了一个不可篡改的数字记录，通过区块链技术将实物收藏品（如珠宝、奢侈品和艺术品）进行代币化，并存储在安全的设施中。每个收藏品都与一个 NFT（非同质化代币）绑定，用户可以验证物品的真实性和所有权历史，消除传统市场中的繁杂验证流程，同时确保物品的安全存储和透明交易。

3.3 跨境支付与全球可及性

在 Web2 中，支持跨境支付需要与各种本地系统进行国际化整合。超过 80% 的 YouTube 用户居住在美国以外。要支持每个地区的本地货币支付，平台必须与国际支付网关集成。许多平台由于缺乏资源而无法覆盖长尾地理区域。但 Web3 实现了无与伦比的无许可性和全球可及性。通过各种扩容技术的发展，交易费用也显著降低，降低了参与门槛。

3.4 智能合约与资产逻辑嵌入

传统的 Web2 市场平台存在流动性碎片化的问题，这意味着卖家必须在不同的平台上分别列出和定价商品，导致流动性被分散，用户体验较差，且往往需要支付较高的交易费用。然而，在 Web3 的市场平台中，智能合约让数字资产可以在多个市场平台上高效地出售、交易和展示，通过这种流动性聚合，卖家可以集中资源，以更具竞争力的价格出售商品，而买家也因此能够享受到更优惠的交易。

此外，数字资产的可编程性质允许将逻辑直接嵌入到资产中，而不是依赖于控制资产的应用程序，为创新的商业模式和更灵活的资产管理提供了可能性。相对于传统市场，实现对商品所有者或创作者更好的赋权。现如今大部分的 NFT 市场大都嵌套了这样的逻辑，例如 blur 和 zora 所做的在 NFT 中嵌入版税逻辑，实现创作者在每次二次销售中的持续收入流，这在传统艺术市场中是难以实现的。

Source: Messari

3.5 代币激励机制和经济模式

一个市场平台买卖方可以快速达成交易的底层实质，是市场上有充足的买家和卖家数量基础，对于传统平台，吸引初始用户和供给「冷启动问题」通常是一个重大挑战，在达到一定规模之前，一个 Marketplace 平台的价值很小。

Source: Reddit

传统 Marketplace 通常需要巨额的营销支出来解决这个起步问题，但 Web3 技术可以通过代币激励来解决这一问题。通过代币经济学平台的增长和价值创造。这种「比免费更好」的商业模式可以奖励早期参与者，创造一个自我强化的生态系统，促进快速的用户和供应商的增长。平台之后也可以利用代币经济维持用户留存。

• 对于供给侧：商品或服务提供者可以通过加入和贡献平台来获得代币奖励。这些代币可以增值，提供额外的收入来源。各种 DePIN 网络和其他代币化市场平台成功应用了这一模型，克服了冷启动问题。例如，Helium 网络通过奖励 HNT 代币吸引用户提供 IoT 设备的连接服务，Filecoin 则通过代币奖励吸引存储空间提供者。

• 需求侧吸引：消费者通过代币资助的奖励、折扣或用户忠诚计划被激励使用平台。这不仅吸引了初始用户，还鼓励重复购买和长期参与。例如，某些 DeFi 平台通过流动性挖矿和收益农业吸引用户提供流动性，并通过代币奖励提高用户的参与度和忠诚度。

不同类型的 Marketplace 可以应用不同的代币激励策略。根据供给模式的不同，项目方可以设计针对性的激励机制，这里借助 Mason Nystrom 的文章定义的两类市场进行分析：

• 主动供给：在主动供给模式下，供应商必须持续参与 Marketplace，供应方的机会成本通常较高，因为这通常涉及人工劳动和服务质量。例如，Uber 的司机需要维护车辆并响应乘客的需求和反馈。对于这类平台，代币激励可以早期集中在需求端，通过奖励用户使用平台来建立较大的用户基础，从而吸引供应商加入。此外，可以设计代币奖励的 vesting 机制，鼓励供应商长期留在平台上。

• 被动供给：在被动供给模式下，供应商需要初始设置，但后续维护成本较低，通常具有高沉没成本。例如，Filecoin 的存储空间提供者在初始设置后提供存储容量，维护成本低。对于这类平台，代币激励可以先集中在供给端，通过奖励供应商提供资源来建立供应基础。确保供应商的收益大于沉没成本，以吸引更多供应商加入。

两种市场都可以通过代币激励结局冷启动问题。具体实施起来，激励机制不仅提高了用户的参与度，还为平台带来了更高的流动性和活跃度，帮助平台市场解决最困难的初始用户和供给基础的挑战。通过针对不同供给模式设计的代币激励策略，Web3 平台可以实现更高的用户参与度和供应商活跃度，从而推动平台的快速增长和长期成功。

3.6 从去中心化治理到社区导向市场

开发者可以利用 Web3 技术构建全新的市场形式，比如通过 DAO 管理，将 DeFi、NFT 和元宇宙概念融合，形成创新应用，去提升市场的透明度和公正性，增强了用户的参与感和归属感。让用户直接参与 Marketplace 的决策过程，从而将平台转变为社区驱动的生态系统。这种模式能吸引更忠诚平台粘性更强的用户群体，使得 Marketplace 能够更灵活地适应用户需求的变化，扩展功能和吸引力。

比如 Blur 通过创建 DAO，空投 BLUR 让代币持有者参与平台治理，赋予用户在关键决策中的话语权，与 OpenSea 的中心化治理结构相比，Blur 的 DAO 治理模式更好地对齐了用户与平台的利益，空投机制不仅奖励了活跃用户，还通过赋予他们治理权激励用户更积极地参与平台的交易和互动，进一步推动市场扩展。Blur 通过多阶段游戏化的设计，鼓励特定的用户行为，例如通过积分系统激励用户在平台上进行出价，并根据忠诚度和交易行为发放奖励。

Blur Season 3 Airdrop, Source: Blur

结合 DAO 模式，未来的 Web3 Marketplace 可以打造更开放、更具互动性的社区导向市场平台。我们熟悉的空前成功的直播带货模式正是这种社区导向市场的一个成功范例。我们已经看到像 Instagram 和 TikTok 这样的社交媒体平台利用其庞大的用户群体，打造了充满活力的社交商务中心。类似 Whatnot 这样的社区驱动模式的成功，它通过将买卖收藏品、玩具和其他爱好相关的物品与内容创作、互动和分享结合，成为美国最大的在线拍卖和直播购物平台。这种模式为 Web3 市场平台的发展提供了现实的借鉴。

在 Web3 领域，类似的社区导向模式也可以被应用。例如 District 0x 提供的去中心化市场创建和管理工具，允许用户轻松创建自己的市场，促进社区的参与和互动。此外链上球星卡交易所 Arena Club，其推出的 Showroom 功能允许收藏家和体育明星创建个性化的虚拟展示厅，将自己的收藏品以 NFT 形式公开展示给社区成员并上架，增强了社区互动，进一步提升交易活跃度。

Source: Arena Club

通过 SocialFi 的发展融入，预计未来会有 Web3 Marketplace 可以更好地将用户的社交互动与交易活动结合起来，使用户不仅能在平台上进行买卖，还能通过社区互动、内容创造和分享等方式，增加平台的粘性和用户忠诚度。例如，用户可以通过代币奖励机制在社交互动中获得收益，或者通过 NFT 展示和交易与其他社区成员建立联系，进一步推动平台的活跃度和交易频率。

3.7 代币化实物资产（RWA）的新型市场

除了为现有市场提供优化，Web3 新技术带来了许多创新市场包括数据 / 去中心化 AI 市场，以 DePIN 实现的无线网络市场、存储 / 计算资源市场，这里我们讨论更接近消费者端的，RWA 带来的传统创新的交易方式。

正如 Polygon Labs 的 Colin Butler 所说， 2024 可以称之为是 Year of Tokenization，技术障碍在被逐步突破，传统金融对 Crypto 的接受程度在提高。对于 RWA，不管是体量还是维度都在增加，根据波士顿咨询集团（Boston Consulting Group）的报告， 2023 年 RWA 代币化市场的规模为 0.6 万亿美元，而这个数字预计将在 2030 年达到 16 万亿美元。传统资产管理和交易方式的在进行根本性的变革，RWA 在数量和资产范围都正显著扩大。从最初集中的法定货币，黄金、房地产，到艺术品，奢侈品、无形资产等等，代币除了实现基本的 Defi 借贷功能，被代币化的实物资产也不可或缺地需要相符的 Marketplace 交易平台。将来还会有更多的现实资产得以实现上链交易，让更多的资产类别能够进入市场，增加 Web3 市场的深度和广度，催生新的市场和金融产品和商业模式。

RWA 市场能提供更好的流动性，传统上难以交易的资产（如房地产）通过代币化变得更易于通过平台买卖，市场流动性大大增强。平台如 RealT 允许投资者购买代表房产部分所有权的代币。让供给方的房地产所有者可以通过代币化其资产，获得更多的融资渠道和流动性。需求方的投资者可以以较低的成本和更高的灵活性参与房地产市场，购买和出售部分房产。

做奢侈品代币化赛道的项目例如 Kettle Finance，通过 vaults 储存，将奢侈品（如高端手表）带到链上，创建一个透明、高效的市场，让有投资需求的客户不需要处理存储和物流，以专心致力于奢侈品 portfolio 构建和投资交易，实现更低的成本和更高的灵活性。也让奢侈品所有者和商家可以通过代币化其资产，获得更多的融资渠道和流动性。自启动以来，Kettle Finance 已经代币化了 340 多块奢侈手表，促成了 2000 万美元的交易量，并生成了 600 万美元的贷款量。这些例子都告诉我们 RWA Marketplace 有潜力提高市场效率，为投资者和资产亦或买家和商户创造更多价值。

4.未来还会有什么样的 Web3 Marketplace？

Web3 市场平台的潜力在于能够为传统难以解决的痛点和瓶颈提供新的解决方案，为那些已趋于陈旧的市场注入新的流动性，并带来了全新的商业模式。随着技术的不断发展和代币化趋势的加速，Web3 市场平台将扩展到更多消费品和传统资产领域，产生「新需求 + 新供应」的全新市场，为供需双方提供创新性的价值主张。

4.1 知识产权与专利市场

知识产权（IP）和专利一直是高价值但流动性低的资产，借鉴 Story Protocol 所做的通过将 IP 转化为可编程的数字资产的启示，未来可能会出现链上的 IP 交易平台，这些平台将为创作者提供更多的控制权和收益机会。通过代币化和智能合约，创作者可以更高效地管理和交易他们的 IP，同时确保在每次交易中获得应有的收益。这样的平台不仅提高了 IP 的流动性，还增强了市场的透明度和安全性，投资者也能以更低的门槛参与专利市场，为全球创意产业带来了新的可能性。

4.2 更复杂的数据及计算资源市场

面向开发者和企业，去中心化市场的概念已经在数据（如 Ocean Protocol）、存储（如 Filecoin）、计算资源（如 Aethir）、GPU（如 Render 和 io.net）以及带宽等领域初步得到应用。借鉴这个规律，我们有望看到更多复杂且高价值的资产被代币化，如 AI 模型、AI agents、物联网数据、专有算法和代码库，以及身份验证服务等等。这些资产的代币化都有潜力提供更加灵活、高效的资源利用和交易方式。

4.3 能源 / 环境资产及使用权市场

面向传统金融和专业投资者，我们已经看到债券（Ondo finance），房地产（RealT）碳信用（Flowcarbon），甚至空中权利（Skytrade，允许交易即建筑物上方 500 英尺的空间使用）实现了代币化并推出了去中心化市场，为传统地流动资产带来分散所有权和即时结算等优势。未来，不难想象更多的环境资产、可再生能源、使用权，甚至农业和土地使用权将被代币化，并催生出全新的市场平台，通过 Web3 实现资产的流动性、自动化管理和全球化交易。

4.4 多样的消费品和收藏品市场

面向消费者，已经有大量消费品和收藏品成功实现了链上交易，例如艺术品、奢侈品、烈酒、游戏虚拟资产以及高端鞋类。这些物品通过代币化和区块链技术得到了更高的流动性和透明度，吸引了全球市场的关注。展望未来，宝石、经典汽车、雕塑和陶瓷等更多具有珍藏和投资价值的物品也有可能通过代币化，实现碎片化所有权和链上交易，进一步扩大数字收藏品市场的范围。

4.5 个人时间与专业技能服务市场

预计未来也会有更成熟的 Web3 个人时间 / 知识技能市场，一个去中心化的时间管理 Marketplace ( 比如 Time.fun) 可以帮助用户产品化和最大化利用他们的时间，让普通人可以交易、交换或出售他们的空闲时间，用于各种目的，如兼职工作、技能学习、社交活动或休闲娱乐。又比如 Friend.Tech 允许用户通过代币化他们在社交网络上的影响力来进行互动。让用户可以购买和出售其他用户的「股份」，从而获得与他们直接对话的权利。这种机制不仅为用户提供了一种新的社交互动方式，还让影响者和创作者能够将他们的社交影响力货币化，与受众进行独特且深层次的互动。然而，这类平台的成功有赖于新兴技术的发展，必须突破现有的局限，如服务保障、用户信任、身份验证、合规性以及技能和知识的标准化问题，才能实现网络效应和市场规模的增长。

无论如何，优异的 Web3 市场需要能有效率地对接供需，在这基础上灵活运用创新技术，合理运用代币激励和代币经济去实现平台的初始获客和高扩展。面对如雨后春笋的新型平台，我们应该关注那些真正利用新技术解决了现实问题和痛点，而非凭空制造需求的，迎合叙事的项目，并考虑平台是否有合理的经济模型带来的可持续性和扩展性。我们可以借鉴传统的 IDEO 创新模型来搭建一个评估框架：

Source: IDEO

• 可取性（Desirebility)：是否需要？

• 用户需求和痛点：以 RWA/DePIN 项目为例，项目是否解决了物理基础设施或实物资产领域的实际用例或问题？

• 用户研究：创始人是否进行了彻底的用户研究，以了解他们的目标受众？

• 用户体验：平台是否直观易用？是否提供无缝的购买、销售或管理资产的体验？

• 价值主张：与传统替代品相比，价值主张是否清晰有力？是否提供了如增加流动性、部分所有权或透明度等独特的好处？

• 可行性 (Feasibility)：是否可行？

• 技术稳健性：基础区块链技术是否可扩展且安全？智能合约是否经过彻底审计，确保没有漏洞？

• 合规性：是否有清晰的策略来应对不断变化的监管环境？

• 可持续性 (Viability)：是否持续？

• 商业模式：是否有清晰且可持续的收入模式？代币经济学设计是否合理，能够激励长期参与？

• 市场潜力：TAM 是否足够大？是否有增长和扩展到新资产类别或市场的潜力？

• 竞争优势：项目的哪些独特特征或能力使其在竞争中脱颖而出？是否有强大的网络效应或先发优势？

在可取性、可行性和可持续性方面得分高的创新 Web3 市场，更有可能在长期内取得成功，将当今的全球数字经济提升到新的高度。

Source： 

最新数据显示， 7 月份美国零售销售支出环比增长 1% ，至 7097 亿美元。强劲的消费支出暂时缓解了市场对经济可能陷入衰退的担忧。美股对此反应良好，截止至周四收盘，标普 500 及道指实现了 6 连涨。但加密资产未获得该宏观数据的利好红利，受限夏季挑战，BTC 仍处于震荡盘整阶段。

过去十年里，BTC 总体上涨超过 227% ，夏季上涨 56% ，并在第四季度迎来行情反弹。基于历史数据以及去年数据的检测，BTC 也或将在本年度第四季度则出现上涨。为迎接未来几个月即将到来的行情，建议关注以下或能影响 BTC 年底走势的事件。

美国通胀率下跌，美联储 9 月降息 25 个基点的概率升至 74% 

美国通胀率跌落至 2.9% ，远低于 3.0% 的心理关口。此番下跌为美联储于 2024 年 9 月 18 日会议上讨论降息铺平了道路。据 CME“美联储观察”数据，美联储 9 月降息 25 个基点的概率为 74% ，降息 50 个基点的概率为 26% 。如果降息得以落实，这将是自 2023 年 7 月加息周期以来首次降息，也将是美国货币政策历史上近年来加息周期和首次降息之间间隔最长的一次。

鲍威尔将在下周五迎来定调 9 月降息的窗口

金十数据称，美联储主席鲍威尔定于北京时间下周五晚 10: 00 就经济前景发表讲话，这是堪萨斯城联储在怀俄明州杰克森霍尔举行的年度经济研讨会的第一个全天会议日。这一全球央行年度会议为鲍威尔提供了一个机会，在美联储 7 月和 9 月决策会议之间对美国经济轨迹和货币政策前景作出最新评估。上个月他曾表示，如果通胀和劳动力市场继续降温，美联储下次会议可能会考虑降息。

哈里斯民调领先特朗普，市场密切关注哈里斯对于加密资产的表态

民调数据显示，哈里斯成为最有希望赢得 2024 年 11 月 5 日大选胜利的候选人。但与另外的候选人特朗普不同，哈里斯对于加密资产态度未知。上周四，民主党议员 Ro Khanna 主持了一场旨在修复加密货币行业关系的会议，但哈里斯尚未出席。哈里斯的加密货币政策立场或影响到 BTC 后市走向。

上述部分观点来自 Matrix on Target, 获取 Matrix on Target 完整报告。

免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议。数字资产交易可能具有极大的风险和不稳定性。投资决策应在仔细考虑个人情况并咨询金融专业人士后做出。Matrixport 不对基于本内容所提供信息的任何投资决策负责。

在Web3的新大陆上，一场关于用户主权的革命正悄然上演。在这场革命中，作为Web3社交领域的先行者，INTO 通过 SBT（Soul Bound Token）身份系统和基于智能合约的数据存证等创新技术，正在重新定义用户与平台之间的关系。它不仅仅是在构建一个社交平台，更是在开创一个尊重用户权益、回归服务本质的新时代。

一、用户主权是Web3的核心命题？

在Web3的世界里，用户主权已经不再是一个可有可无的附加功能，而是成为了项目成功的关键因素。这背后，有着深刻的技术、社会和经济逻辑。

首先，从技术角度来看，Web3的去中心化特性为用户主权提供了坚实的技术基础。区块链技术使得数据不再需要集中存储在某个中心化的服务器上，而是可以分布式地存储在整个网络中。这意味着，用户可以真正掌握自己的数据，而不是将其交给某个中心化的平台。同时，智能合约技术使得用户可以以程序化、自动化的方式管理自己的数据和资产，无需依赖第三方的信任。这些技术创新，为实现用户主权提供了前所未有的可能性。

其次，从社会角度来看，随着数据泄露事件的频发和公众隐私意识的觉醒，用户对数据主权的诉求日益强烈。人们开始意识到，在传统的Web2模式下，他们实际上是在用个人数据换取”免费”的服务，而这些数据往往被平台用来进行精准广告投放，甚至被滥用或泄露。这种模式不仅侵犯了用户的隐私权，还可能对用户的生活产生实质性的负面影响。因此，一种新的、尊重用户主权的互联网模式成为了社会的迫切需求。

最后，从经济角度来看，数据已经成为数字经济时代的核心资产。然而，在传统模式下，数据的价值主要被中心化的平台所攫取，而真正创造数据的用户却无法分享这些价值。这种不平等的价值分配模式，不仅是不公平的，也阻碍了数据经济的健康发展。只有当用户真正拥有自己数据的所有权和使用权，数据才能得到更充分、更合理的利用，从而释放出更大的经济价值。

二、SBT、智能合约与 DAO 的完美三角

INTO 的用户主权模式，就像一个精心设计的三角形，由 SBT（Soul Bound Token）身份系统、智能合约数据存证和 DAO（去中心化自治组织）治理三个要素构成。这三个要素相互支撑、相辅相成，共同构建了 INTO 独特的用户主权生态。

第一，让我们来看看 SBT 身份系统这个关键角。在 INTO 的世界里，SBT 就像是一个神奇的数字徽章，它代表了用户在数字世界中的身份和成就。与普通的 NFT 不同，SBT 是不可转让的，这确保了身份的唯一性和真实性。用户可以获得反映其身份、技能和贡献的多个 SBT 标签，这些 SBT 共同构成了用户的数字履历。例如，一个用户可能同时拥有”优秀内容创作者”、”活跃社区贡献者”和”资深投资者”等多个 SBT。这种机制不仅保护了用户隐私（因为用户可以选择性地展示自己的 SBT），还为用户提供了一个可信的、多维度的数字身份。想象一下，在 INTO 的平台上，你可以轻松证明自己的专业能力或社区贡献，而无需披露敏感的个人信息，这是多么酷的事情！

第二，INTO 还运用了智能合约这个强大的工具来实现数据存证。智能合约就像是一个自动执行的数字公证人，它将用户的数据操作记录在区块链上，确保这些记录不可篡改、可追溯。在 INTO 的平台上，用户产生的所有数据都会通过智能合约进行记录和管理。用户可以随时查看自己的数据使用情况，也可以轻松地授权或撤销对自己数据的使用权。例如，如果一个广告商想要使用你的数据，他们必须通过智能合约获得你的明确授权，而你也可以随时撤销这个授权。这种机制确保了用户对自己数据的绝对控制权，真正做到了”数据所有权归还用户”。

第三，INTO 还将引入了 DAO 治理这个创新元素。DAO 就像是一个去中心化的议会，每个社区成员都可以参与到平台的决策中来。在 INTO 的 DAO 中，用户可以提出关于平台发展的提案，其他用户则可以对这些提案进行投票。例如，用户可以提议增加新的功能，或者调整平台的激励机制。这些提案一旦获得足够的支持，就会自动通过智能合约执行。这种机制确保了平台的发展方向始终与用户利益保持一致，真正实现了“用户主导平台发展”。

通过这三个要素的有机结合，INTO 构建了一个真正以用户为中心的生态系统。在这个系统中，用户不仅拥有自己的数字身份（SBT），控制自己的数据（智能合约），还能参与平台的治理（DAO）。这不仅是技术上的创新，更是对未来数字社会形态的一种探索。

三、INTO 技术与机制双管齐下

INTO 要成功实现其雄心勃勃的用户主权目标，需要在技术与机制两个层面同时发力，构成了 INTO 用户主权的完整实施路径。

在技术层面，INTO 就像一个不断进化的数字生物，持续优化和升级其用户主权相关的技术。首先，INTO 投入大量资源进行 SBT 技术的研发和优化。为了提高 SBT 的可用性和安全性，INTO 采用了最新的零知识证明技术，使得用户可以在不泄露具体信息的情况下证明自己拥有某个 SBT。其次，INTO 还在不断完善其智能合约系统。通过引入形式化验证等先进技术，INTO 确保了智能合约的安全性和可靠性，最大限度地保护用户的数据权益。最后，INTO 还在积极探索新的隐私保护技术，如同态加密、安全多方计算等，以应对未来可能出现的新型隐私威胁。

在机制层面，INTO 就像一个精明的立法者，设计了一套完整的用户权益保护体系。首先，INTO 建立了严格的数据访问控制机制。所有对用户数据的访问都需要经过多重授权，并留下不可篡改的操作记录。其次，INTO 还引入了数据价值分配机制。当用户的数据被用于创造价值时，相应的收益会按照智能合约自动分配给用户。最后，INTO 还设立了用户权益保护基金，用于奖励发现系统漏洞的白帽黑客，以及支持用户权益保护相关的研究和教育。这些机制共同构成了 INTO 的用户权益保护框架，确保用户主权不仅仅停留在口号层面，而是真正落实到平台运营的方方面面。

通过技术与机制的双管齐下，INTO 正在将用户主权的理念转化为现实。在这个过程中，INTO 不仅仅是在构建一个尊重用户权益的平台，更是在培育一个以用户为中心的生态，塑造一种新的数字文化。

综合来看，INTO 的用户主权实践，为我们展示了Web3世界的一种全新可能。它不仅仅是一种技术创新，更是一种思维方式的革新。在 INTO 的世界里，用户不再是数据的奴隶，而是数字王国的真正统治者；平台不再是数据的掠夺者，而是用户权益的守护者。

这种模式的意义，远远超越了 INTO 自身。它为解决数字时代的用户权益问题提供了一个全新的思路，为构建一个更加公平、自由、民主的数字社会指明了一条可行的道路。

原文标题：《流动性再质押全貌》

原文作者/来源：Geng Kai、Eric，DFG

引言

再质押和流动性再质押，在那些希望在 ETH ETF 带来的利好消息基础上增加 ETH 回报的用户中引起了广泛关注。根据 DeFi Llama 的数据，这两个类别的 TVL 增长惊人，在所有类别中分别排名第五和第六。再质押生态最近发展迅速，但在了解再质押和流动性再质押带来的额外好处之前，让我们先了解再质押和流动性再质押的基本原理。

再质押生态概述

质押和流动性质押的背景

以太坊质押涉及投入 ETH 来保护网络并获得额外的 ETH 奖励。虽然质押 ETH 会产生回报，但它涉及承担被惩罚的风险以及由于解除质押期而无法立即出售 ETH 而导致的流动性不足的风险。

要成为验证者，个人质押者需要大量的前期资金，即 32 ETH，这对于许多人来说是一个难以承受的门槛。因此，ConsenSys 和 Ledger 等验证者即服务平台提供了集合质押服务，允许多个用户合并他们的 ETH 持有量以满足最低质押要求。

尽管这些服务允许质押任意数量的 ETH，但质押的 ETH 仍处于「锁定」状态，无法访问，直到解除质押（需要几天时间）。流动性质押作为一种创新的替代方案应运而生，它铸造一种流动性代币以换取用户的 ETH 存款。流动性代币代表他们质押的 ETH，这些 ETH 会累积奖励，并可用于参与 DeFi 活动以增加收益。Lido 是流动性质押的先驱，随后 Rocket 和 Stader 等公司也紧随其后。这些解决方案不仅使质押更易获得，而且还提高了投资者的灵活性和潜在回报。

质押和流动性质押有何不同

再质押的兴起

这是由 EigenLayer 首次提出的一个概念，它涉及使用质押的 ETH 来保护无法在 EVM 上部署或验证的模块，例如侧链、预言机网络和数据可用性层。这些模块通常需要主动验证服务 (AVS)，这些服务由自己的代币保护，并会遇到诸如需要自己设立其安全网络和信任模型较低等问题。再质押解决了这个问题，因为安全性可以从以太坊的大型验证者集引导，而攻击其池化质押需要更大的成本。

Eigenlayer 白皮书中关于池化安全性的说明

虽然 Eigenlayer 是第一个再质押协议，但其他一些协议也成为了竞争对手。虽然它们都旨在使用再质押的资产来提供安全性，但它们之间存在细微的差异，我们将在下一节中讨论这些差异。

再质押协议概述

目前支持的可存资产

每种协议支持的存款资产种类很重要，因为它决定了它们容纳存款流的能力。随着时间的推移，具有更广泛资产支持的协议更有可能吸引更大的流量。目前，Eigenlayer 仅支持 ETH 和 ETH 流动质押代币 (LST)，而 Karak 和 Symbiotic 则支持更广泛的资产范围。这种多样性是这三种再质押协议的主要区别因素。

Karak 接受各种资产，包括 LST、流动再质押代币 (LRT)、Pendle LP 代币和稳定币。同时，Symbiotic 支持 LST、Ethena 的 ENA，和 sUSDE。虽然他们目前接受不同的资产类型，但两者都计划扩大其产品范围。Karak 可以接受任何资产进行再质押，而 Symbiotic 允许任何 ERC-20 代币作为再质押的抵押品。EigenLayer 目前接受的资产范围比较有限，但未来计划包括双重质押和 LP 再质押选项。

安全模型

目前，Eigenlayer 仅接受 ETH 及其变体，与其他小市值代币相比，这些代币的波动性较小。这一点至关重要，因为它可以降低大幅波动的风险，而这种波动可能会危及基于 Eigenlayer 构建的主动验证服务 (AVS) 的网络安全。相比之下，Karak 和 Symbiotic 等协议提供了更广泛的资产可供再质押，为其平台上的分布式安全服务 (DSS)（在 Karak 上）和网络（在 Symbiotic 上）提供了更灵活的安全选项。

提供多种资产进行再质押可以实现可定制的安全性，使服务能够确定其所需的经济安全级别。通过接受产生收益的代币，基于再质押协议构建的服务可以减少吸引验证者所需的额外收益，从而使保护其服务更具成本效益。这种可定制的方法可以让服务决定其所需的安全类型和级别。

在设计方面，Eigenlayer 和 Karak 都具有可升级的核心智能合约，这些合约由多重签名管理。它们分别有 3 个和 2 个不同的多重签名，控制基础设施的不同部分，将控制权分散到不同的用户之间。另一方面，Symbiotic 具有不可变的核心合约，可以消除治理风险和单点故障。虽然这可以消除集中治理问题，但如果合约代码中存在任何错误或缺陷，则需要重新部署。

尽管再质押支持池化安全，但存在运营商勾结的风险。例如，如果一个价值 200 万美元的网络由价值 1000 万美元的再质押 ETH 保护，那么攻击该网络在经济上是不可行的，因为攻击成本（500 万美元）高于回报（200 万美元）。但是，如果同样的 1000 万美元再质押 ETH 还保护另外 10 个价值 200 万美元的网络，那么攻击在经济上是可行的。为了缓解这种情况，可以对过度致力于其他服务的验证者的再质押资产施加限制，以防止再质押 ETH 过度集中。

支持的链和合作伙伴

Eigenlayer 和 Symbiotic 主要只接受存放在以太坊上的资产，但 Karak 目前已经支持来自 5 条链的存款。整合更多接受再质押资产的链，减少了对消息桥访问以太坊以外的再质押基础设施的需求。然而，绝大多数 TVL 仍然在以太坊中持有，利用以太坊上的再质押资产可以提供最高的安全性。

Karak 还推出了第 2 层网络 K2，该网络充当 DSS 在以太坊上启动升级之前进行测试的沙盒环境。与 Eigenlayer 或 Symbiotic 相比，这两个网络都没有提供与 Karak 类似的测试环境，但协议也可以利用不同的链进行测试。

尽管上述再质押协议存在差异，但它们似乎最终会融合在一起，提供彼此相似的服务，涵盖不同的再质押资产。因此，每个协议的成功最终取决于它们能够建立的合作伙伴关系，以便在其基础设施之上构建服务。

由于 Eigenlayer 是再质押领域的先驱，因此其基础设施上构建的 AVS 数量也是最多的。Eigenlayer 上比较著名的 AVS 包括 EigenDA、AltLayer 和 Hyperlane。尽管 Karak 只宣布了一个 DSS，但他们已成功整合 Wormhole 以开发用于其原生代币传输 (NTT) 的去中心化验证者网络和去中心化中继器网络。尽管 Symbiotic 是最新推出的，但 Symbiotic 最近宣布 Ethena 将使用其再质押框架与 LayerZero 的去中心化验证者网络 (DVN) 来确保 USDe 和 sUSDe 资产的跨链传输。

随着时间的推移，更多服务可能会利用此类再质押基础设施来确保安全性。能够始终与大型参与者建立合作伙伴关系的平台很可能在长期内胜过其他平台。探索了再质押的全貌后，深入研究下一层流动性再质押协议至关重要，以了解细微的差异以及它们如何为整个生态增加价值。

流动性再质押概述

流动再质押代币的类型

当你向协议存款时，流动性再质押协议会为你提供其流动性包装代币。根据选择的协议，你可以选择几种资产存款选项。

例如，除了原生 ETH 和 stETH，Renzo 还允许 wBETH 存款，而 Kelp 则允许 ETHx 和 sfrxETH 存款。无论您将哪种代币存入这些协议，您都会分别收到它们的 LRT、ezETH 和 rsETH。这 2 个 LRT 被视为基于篮子的 LRT，因为 LRT 代币由底层资产的组合表示。将多个 LST 聚合到同一个 LRT 中可能会带来复杂的管理挑战和额外的交易对手风险。

其他流动再质押协议提供原生 LRT，用户只能存入原生 ETH。对于 Puffer 来说，虽然它目前接受 stETH，但最终也会将 stETH 转换为原生 ETH 以进行原生再质押。以前，这是一个优势，因为 Eigenlayer 对 LST 有存款上限，而对原生 ETH 没有。然而，他们后来取消了所有资产类型的存款上限，原生 LRT 消除了必须平衡其 LRT 代币与底层 LST 资产的风险以及他们对其他 LST 协议风险的敞口。

Eigenpie 和 Mellow 目前都拥有独立的 LRT，它们分别发行特定的 LRT 代币以换取特定的存款和 vault。虽然这将 LRT 代币的风险隔离到其各自的 LST/vault，但它也导致了流动性的进一步分散，因为几乎没有或根本没有 DEX 池流动性可用于快速交换回 ETH 及其 LST 的底层资产。

DeFi 和 Layer 2 支持

Liquid 再质押协议的价值主张是，你可以解锁资本效率，利用存入的资产从再质押和 DeFi 中获得累积收益。Pendle 是这些协议使用最广泛、集成度最高的平台，因为它的收益交易机制允许用户利用杠杆在流动性再质押协议上耕种积分。许多存款人也在 Pendle 上提供流动性，因为如果他们持有头寸至到期，他们可以在没有无常损失的情况下提供流动性。

许多 DeFi 集成已扩展到其他领域和协议。这些 LRT 还作为 Curve 和 Uniswap 等平台上 DEX 交换的流动性，供那些想要提前退出而无需等待提款解除质押期的用户使用。Vault 也应运而生，并通过 looping、期权等为这些 LRT 提供不同的收益策略。现在，一些借贷平台（如 Juice 和 Radiant）也提供 LRT 作为抵押品的借贷服务。

为了应对较低的 gas 费，这些 LRT 也支持各种 Layer 2。用户可以选择直接在 L2 上再质押资产，也可以将再质押的资产从​​以太坊转移到 L2，以降低 DeFi 的 gas 费。尽管大多数 TVL 和交易量仍在以太坊上，但将这些 LRT 扩展到 L2 也可以扩大其市场份额，因为较小的参与者被高昂的以太坊 gas 费所阻碍。

再质押协议的支持

流动性再质押协议最初是建立在 Eigenlayer 之上的，因为它是第一个提供再质押的协议。随后，Karak 上线，但并不要求这些流动性再质押协议单独与其集成，因为用户可以在通过 Eigenlayer 上的流动性再质押协议运营商再质押其基础资产后直接将其 LRT 存入 Karak。因此，目前大多数流动性再质押协议都已​​与 Eigenlayer 和 Karak 集成。

另一方面，Symbiotic 于 6 月底推出，与 Karak 不同，它不允许将 LRT 存入其平台。这使得只有 LST 可以存入 Symbiotic 进行再质押。如果流动再质押协议想要为 Symbiotic 提供 LRT，他们必须设置一个 vault 或运营商，以允许将用户的存款委托给他们，以便在 Symbiotic 上进行再质押。

鉴于最近围绕 Eigenlayer 空投的争议，许多用户对空投条款不满意，一些用户开始在平台上发起提现请求。随着用户和 farmer 寻找下一个协议来赚取收益和耕种空投，Symbiotic 似乎是下一个合乎逻辑的选择。尽管 Symbiotic 已将其存款上限设定为约 2 亿美元，但它也一直在与许多其他协议合作。Mellow 是第一个建立在 Symbiotic 之上的流动性再质押协议，但许多之前建立在 Eigenlayer 上的协议现在也与 Symbiotic 合作以保持市场份额。

再质押的增长

自 2023 年底以来，再质押存款激增。流动性再质押比率（流动性再质押中的 TVL/再质押中的 TVL）已达到 70% 以上，近几个月来持续增长约 5-10%，这表明再质押的大部分流动性都是通过流动性再质押协议进行的。随着再质押类别的扩大，流动性再质押协议预计也会随之扩大。

然而，有明显迹象表明，Eigenlayer 和 Pendle 存款的提款流出量在 6 月 27 日到期后下降了 40% 以上。尽管 Pendle 上到期的存款可以展期，但资金流出可能是由 TGE 和 2024 年大多数主要流动性再抵押协议的代币分配造成的。

Farmers 将继续做 farmers。尽管 Eigenlayer 的空投 EIGEN 已经推出，但直到 2024 年 9 月底它仍然无法交易。因此，farmers 可能会取出他们的存款，寻找其他空投来耕种。随着时间的推移，其中一些流动性可能会流向其他协议，即 Karak 和 Symbiotic。

即使对于已经推出代币的流动性再质押协议，它们也有后续的空投季，并且其 LRT 仍可在 Karak 中使用，同时努力与 Symbiotic 集成。随着 Symbiotic 和 Karak 未来的 TGE 以及其存款上限的提高，用户很可能会继续在这些协议上耕种。

结论

质押 ETH 数量

以太坊流动性质押 TVL

截至 2024 年 7 月 1 日，余额中质押的 ETH 接近 3300 万个，其中约 1340 万个 ETH（460 亿美元）通过流动质押平台质押，占所有质押 ETH 的 40.5%。由于 Eigenlayer 上的原生 ETH 存款增加，而 LST 存款上限有限，这一比例最近有所下降。

随着 AVS 奖励和惩罚的激活，再质押协议上的新服务可以通过新代币分配奖励，类似于 Lido 上的质押回报。虽然空投 farmer 可能会从分配的空投奖励中移走流动性，但收益寻求者可能会随着时间的推移而被吸引。

目前，再质押与流动质押的比例约为 35.6%，接近流动质押 ETH 与总质押 ETH 的比例。随着再质押平台最终取消存款上限并扩展到其他资产（包括尝试重新质押 Milady），它将有可能在未来吸引更多的资金流入。

原文作者：Mary Liu，比推 BitpushNews

最新数据显示，美国 7 月份零售销售支出环比增长 1% 至 7097 亿美元，这意味着美国消费者和劳动力市场依然强劲，缓解了人们对其经济衰退的担忧。美股继续上扬，截至周四收盘，道指初步收涨 1.3% ，标普 500 指数涨 1.6% ，纳指涨 2.3% ，其中标普 500 和纳指实现连续六天上涨。

然而，加密市场未能获得动力。早盘时段，比特币多头将价格推高至 60, 000 美元，随后迅速走低，午盘时段急速下跌 4.7% ，跌至 8 月初市场恐慌以来的最低水平。截至发稿时，比特币交易价格为 57, 584 美元， 24 小时跌幅 2.35% 。

山寨币普跌，市值排名前 200 的代币中，Mog Coin (MOG) 下跌 17% ，Dymension (DYM) 下跌 12.2% ，Popcat (POPCAT) 下跌 11.6% 。

目前加密货币整体市值为 2.02 万亿美元，比特币的市场占有率为 55.7% 。

现货市场日交易量下降

The Block 数据显示，过去一周，比特币交易量的七天移动平均值已从 196.2 亿美元下降至 115 亿美元。包括币安和 Coinbase 在内的主流交易所的现货市场总交易量的七天移动平均线也从上周四的 600 多亿美元下降至目前的 360 多亿美元。

加密交易员保持谨慎

随着全球经济数据的动荡，加密货币市场的表现目前落后于纳斯达克，根据周四的 Coinbase Weekly 报告，预计加密市场参与者将继续保持谨慎。

Coinbase 分析师 David Duong 表示：「我们预计未来几周市场参与者将对其风险敞口保持谨慎，ETH 和 Solana 目前对整个加密市场表现出更高的敏感度，贝塔值分别约为 0.85 和 0.83 。」分析师指出，ETH 和 Solana 一直是加密市场的主要「贝塔币」，其波动性大于整体市场。

21 Shares 战略和业务发展主管 Eliézer Ndinga 表示，最新的通胀数据显示通胀环境正在降温但稳定，这对加密货币市场至关重要，尤其是在上周整体市场低迷之后。然而，BTC 未能受到本周通胀数据的提振，呈下降趋势，而美股则走高。周三公布的通胀数据显示，美国 7 月份核心消费者价格同比上涨速度为 2021 年以来最慢。

Ndinga 表示：「随着通胀如预期般到来，美联储降息 25 个基点的可能性有所增加，这可能会支撑风险资产。然而，比特币和以太币在降息后立即出现了负面反应，可能是因为市场希望美联储采取更为鸽派的降息措施」。

CME FedWatch 工具显示，交易员押注美联储 9 月降息 25 个基点的概率为 74% ，降息 50 个基点的概率为 26% 。

比特币仍有望达到 15 万美元

TradingView 分析师 TradingShot 指出： 「比特币上个月 ( 7 月 ) 收盘上涨，尽管 8 月开始大幅下跌，但市场已成功在月中之前收复了大部分失地。这表明，在 2021 年历史高点 (ATH) 的 0.786 斐波那契回撤位上，买盘惊人。」

TradingShot 分析了 BTC 目前的月度图表「和 MACD 的看涨交叉」。

他说：「在过去 10 年中，我们只经历过 5 次这种形态，而且都是在牛市周期中，最近一次是在 2023 年 6 月，不用说，BTC 在那之后出现了一次引人注目的反弹（这是牛市周期的第一次反弹）。」

他指出：「从周期的时间角度来看， 2023 年 6 月的交叉点类似于 2019 年 11 月和 2015 年 12 月的看涨交叉点。它们分别在上一个周期的高点之后 25 个月和 23 个月形成，并且在它们形成之后，BTC 恰好在 24 个月（731 天）后达到峰值。」

TradingShot 强调， 2023 年 6 月的 MACD 看涨交叉「是在前一个周期高点之后 19 个月形成的，因此如果它遵循之前的峰值模式，那么比特币应该在 2025 年 6 月左右达到峰值。」

TradingShot 在谈到「上行通道内较为保守的路径」时表示，「如果 BTC 触及虚线通道的顶部，其价格将达到 150, 000 美元，我们认为，这是开始获取长期利润的一个非常理想的水平。」

对于助力加密牛市的催化剂，Capriole Fund 创始人 Charles Edwards 在 X 平台指出：「爆炸式」的全球货币供应量。

原文作者：0x Edwardyw

引言

美国加密货币交易所交易基金（ETF）领域最近一年经历了重大进展，现货比特币和以太坊 ETF 相继获得批准。尽管取得了这些进展，但即使有知名资产管理公司最近提交了申请现货 Solana ETF，美国证券交易委员会（SEC）在近期批准的可能性仍充满变数。本文探讨了 Solana ETF 申请的当前状态、监管环境、政治影响以及如果获得批准可能对 SOL 价格产生的影响。

Solana ETF 申请当前状态

2024 年 6 月，VanEck 和 21 Shares 向美国证券交易委员会（SEC）申请批准推出与 Solana 挂钩的 ETF。这些申请代表了在美国市场推出基于 Solana 的 ETF 的首次严肃尝试。VanEck 于 2024 年 6 月 27 日提交了 S-1 表格， 21 Shares 紧随其后于 2024 年 6 月 28 日提交。

时间线

初始申请：

• 2024 年 6 月：VanEck 向美国证券交易委员会（SEC）申请首个现货 Solana ETF

• 2024 年 7 月： 21 Shares 紧随其后提交自己的现货 Solana ETF 申请

审查期：

• SEC 有法定期限审查申请，这通常涉及几轮反馈和修改。这个期限可以从初始申请日期起最长持续 240 天。

关键日期和预期：

• 2025 年 3 月中旬：预计 SEC 将在此日期前就现货 Solana ETF 申请做出决定

监管环境

美国加密货币 ETF 的监管环境一直以谨慎和严格审查为特征，尤其是来自证券交易委员会（SEC）的监管。

SEC 历来对加密货币 ETF 持谨慎态度。SEC 花了近十年时间才批准第一个比特币 ETF，而以太币 ETF 的批准直到 2024 年 5 月才出现。

分类问题

Solana ETF 的批准面临的重大障碍，主要是由于 SEC 在特定情况下将 SOL 代币归类为证券。这种分类引入了一系列监管复杂性，比管理比特币和以太币等商品的监管更为严格。

Source: CryptoRank

监管框架：证券受制于与商品不同的一套规则。这包括更全面的合规措施，这对加密货币项目来说可能是一项挑战。

披露要求：如果 SOL 被归类为证券，Solana 及相关产品就需要遵守更严格的披露和报告标准，这会增加 Solana 基金会和任何潜在 ETF 发行方的监管负担。

法律模糊性：SEC 的分类给 Solana 的法律地位带来了不确定性，可能会阻碍机构投资者，并使 ETF 批准过程变得复杂。

Solana 基金会公开反对 SEC 将 SOL 归类为证券。他们认为 SOL 不应被视为证券，理由是它在网络内用于质押、交易验证和治理。然而，SEC 的立场部分基于代币的营销方式以及对他人努力带来利润的期望，这是豪威测试（Howey Test）用于判定证券的一个标准。

不断变化的政治环境

美国证券交易委员会（SEC）批准 Solana 现货 ETF 的过程与美国更广泛的政治环境密切相关。政治变化可能会显著影响金融法规，包括那些管理加密货币资产的法规。

加密货币已成为美国政治中的一个重要议题，两大政党都表现出不同程度的支持和反对。共和党候选人、前总统唐纳德·特朗普承诺作为其竞选活动的一部分结束对加密货币的战争。在田纳西州纳什维尔举行的 2024 年比特币大会上，特朗普表示，美国将成为「全球加密货币之都」。虽然民主党长期以来被视为反对加密货币，但对加密货币的看法也开始转变。7 月 27 日，美国众议院的民主党成员签署了一封信，呼吁该党对区块链和数字资产采取「前瞻性方法」。

以下是唐纳德·特朗普在 2024 年总统大选竞选中当前的加密货币政策和提议摘要：

2024 年总统大选的结果可能会深刻影响 SEC 批准 Solana 现货 ETF 的方式。亲加密货币候选人的胜利，比如公开支持加密货币并接受加密货币竞选捐款的唐纳德·特朗普，可能会为加密资产带来更有利的监管环境。

影响批准的其他因素

缺乏期货合约

促进比特币和以太坊现货 ETF 获得批准的一个关键因素是这些加密货币已有成熟的受监管期货市场。期货合约提供了一个受监管的框架，有助于减轻与现货市场交易相关的一些风险。

这些期货市场的一个主要优势是它们提供了一个美国证券交易委员会（SEC）更为认可的受监管框架。比特币期货于 2017 年 12 月在芝加哥商品交易所（CME）推出，随后以太坊期货于 2021 年 2 月推出。这种监管监督有助于确保交易行为遵守既定标准，这对于获得 SEC 对投资产品的批准至关重要。

相比之下，Solana 目前缺乏类似的期货框架。在 CME 或 Cboe 等主要受监管交易所上没有 Solana 期货合约交易。这种缺失限制了可用于风险管理和价格发现的工具，并造成了监管不确定性。

对 Solana 稳定性的担忧

自成立以来，对 Solana 稳定性的担忧一直是一个持续存在的问题。Solana 经历了多次网络中断，从几小时到超过 18 小时不等，最近一次重大中断发生在 2024 年 2 月 6 日，持续了近 5 小时。这些频繁的中断引发了对网络可靠性和稳健性的重大质疑，可能会影响监管机构（如 SEC）在考虑批准 ETF 等金融产品时对其的看法。

Solana 不稳定的原因是多方面的，包括高交易负载压垮网络、网络升级和软件更新问题、区块链代码中的错误，以及在重大更新期间难以维持稳定性。

如果获批，SOL 能涨到多高？

Solana 在获得现货 ETF 批准方面面临几个障碍，但如果亲加密货币的候选人在 11 月的美国大选中胜出，SEC 明年仍有可能批准它。分析师已经概述了各种情景，说明如果 Solana 获得现货 ETF 批准可能对 SOL 价格产生的潜在影响。

GSR Markets 的一份报告指出，Solana 现货 ETF 的批准可能会推动 SOL 的价格达到当前价值的近九倍。这一估计假设 Solana 现货 ETF 将吸引比特币现货 ETF 自推出以来投资流量的 14% 。在这种「蓝天情景」下，SOL 的价格可能从当前水平飙升至超过 1, 320 美元，显著提升其市值至 6, 140 亿美元。即使在更保守的情景中，如果 ETF 仅吸引比特币 ETF 流量的 2% 到 5% ，SOL 的价格仍可能增长至当前价值的 1.4 到 3.4 倍。

结论

Solana ETF 获得 SEC 批准的道路充满挑战，包括缺乏受监管的期货市场以及对区块链稳定性的持续担忧。SEC 历来对加密货币 ETF 持谨慎态度，加上将 SOL 归类为证券，进一步增加了批准过程的复杂性。然而，政治环境的变化，特别是即将到来的美国大选，可能会创造一个更有利的监管环境。如果亲加密货币的总统当选，更有利的监管环境的可能性将显著增加。这样的领导层变化可能会加速 Solana ETF 的批准过程。

8月16日消息，Bounce Brand官方在社交媒体上发布了TNA Protocol（BN）IDO的详细信息，具体如下： · 时间： 8月19日18时~ 8月21日18时 · IDO总供应量：4,200,000枚BN · 池1：AUCTION 质押（1,050,000 BN） · 池1 总融资额： 12500美元 · 池2：固定价格公开（2,730,000 BN） · 池2价格：1 BN = 0.011905美元 · 池3：固定价格白名单（420,000 BN） · 池3价格：1 BN = 0.011905美元 据悉，BN将在8月21日19时解锁10%，此后每月线性解锁7.5%，持续12个月。此外，Bounce Brand表示BN将在 KuCoin上线。