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截至 8 月 26 日，TrendX 平台 BTC、ETH、TON 的数据统计如下：

BTC 上周讨论次数为 9.38 K，较上上周上涨 10.71% ，上周周日价格为 64050 美元，较上上周日 59414 美元，上涨 7.8% ；

ETH 上周讨论次数为 2.73 K，较上上周上涨 15.5% ，上周周日价格为 2737 美元，较上上周日 2639 美元，上涨 3.7% ；

TON 上周讨论次数为 1.72 K，较上上周上涨 32.49% ，上周周日价格为 5.31 美元，较上上周日 6.64 美元，下跌 20% ；

随着《黑神话：悟空》的爆火，Web3领域正逐渐涌现出一批潜在的“黑神话”项目。这些项目不仅能够引领行业变革，还可能在未来重新定义市场规则。本文将探讨Web3世界中可能成为下一个“黑神话”的几个领域和项目。

比特币的可扩展性与 DeFi 发展

比特币自诞生以来，随着其市场的不断扩大，面临着越来越多的可扩展性挑战。传统金融领域对比特币的接受程度逐渐提升，比特币 ETF 的规模也在持续增长。与此同时，在加密货币原生生态中，BRC-20 代币和符文代币等新兴资产也开始崭露头角。这些资产不仅丰富了比特币的生态系统，还为其未来的发展带来了更多可能性。

然而，比特币面临的最大挑战之一仍然是其可扩展性问题。为了解决这一问题，各种团队正在研究不同的解决方案，如闪电网络、Stacks、RGB、Citrea 和 Merlin 等。这些技术的共同目标是提高比特币的交易速度和效率，降低交易费用，从而增强比特币在全球支付和去中心化金融（DeFi）中的应用前景。

在 DeFi 领域，比特币也在逐步开拓自己的市场。尽管以太坊仍然是 DeFi 的主要平台，但比特币通过像 BounceBit 和 Babylon 这样的项目，正在逐渐扩展其在 DeFi 生态系统中的影响力。这些项目不仅推动了比特币在去中心化金融领域的应用，还可能促使更多开发者和用户关注比特币的潜力。

所有权经济的深化

随着区块链技术的不断发展，所有权经济正在成为Web3领域的一个重要趋势。通过区块链，用户可以重新掌握传统上由大型企业控制的资源主权，如个人数据、创意内容和计算资源。这种新的所有权经济模式有望在未来对现有的商业模式和社会结构产生深远影响。

去中心化物理网络基础设施（DePIN）和去中心化社交媒体（DeSoc）是所有权经济中的两个重要领域。DePIN 的目标是通过去中心化网络提供实际效用，如分布式计算、存储和通信服务。随着基础设施的逐渐成熟，DePIN 有望在未来几年中实现大规模应用，并吸引大量用户和投资者。

在去中心化社交媒体领域，Farcaster 等平台的推出标志着用户对去中心化平台的兴趣增加。这些平台不仅能够保护用户隐私，还可以避免传统社交媒体平台中常见的内容审查和算法偏见问题。随着用户群体的扩大，DeSoc 平台可能成为未来社交媒体的主要形式。

现实世界资产（RWA）的代币化

现实世界资产（RWA）的代币化是区块链技术的一个重要应用。通过将链下资产引入区块链，RWA 代币化能够提高资产的透明度和效率，并为资产的组合性和潜在用例带来新的机遇。尽管全球经济面临利率上升的挑战，RWA 代币化项目仍然具有吸引力，尤其是在代币化国债领域。

机构投资者对 RWA 的兴趣不断增加，许多机构正在加速采用 RWA 代币化技术。此外，去中心化身份、预言机和互操作性解决方案等相关基础设施的发展也为 RWA 生态系统提供了有力支持。这些基础设施的完善将使 RWA 代币化的应用更加广泛，从而推动整个区块链行业的发展。

Web3游戏的蓬勃发展

Web3游戏作为区块链技术的重要应用领域，近年来发展迅速。玩家人数持续创下新高，尤其是超休闲游戏如 Hamster Kombat 和 Notcoin 吸引了大量用户。然而，目前强大的开放游戏内经济机制仍未完全成型。尽管如此，项目如 Pixels 和 Parallel TCG 已经成功建立了庞大的社区，并展示了Web3游戏的巨大潜力。

随着《黑神话：悟空》的成功，Web3游戏领域可能会迎来新一波的发展浪潮，尤其是在国产Web3游戏方面。以下是几个值得关注的项目：

Matr1x Fire：由Web3文化娱乐平台MATR1X推出的 FPS 射击手游，主打 PVP 多人竞技和 PVE 休闲玩法。团队成员大多来自腾讯，拥有丰富的射击类手游开发和运营经验。Matr1x Fire 不仅展现了Web2领域的技术实力，还将这种经验带入Web3游戏领域，可能在未来成为一款现象级游戏。

Mahjong Meta：一个专注于麻将电竞的Web3游戏平台，旨在为玩家提供链上麻将主题公园。不同于传统的射击类电竞游戏，Mahjong Meta 更适合长期用户，通过结合电竞机制，该平台能够吸引并留住玩家，具有很大的长线运营潜力。

Seraph: In the Darkness：由 Actoz 开发的一款基于区块链的黑暗奇幻 ARPG。Actoz 是韩国知名的网游公司，曾开发出《传奇》等经典网络游戏。Seraph 不仅延续了传统暗黑风格的游戏体验，还通过区块链技术引入了全新的玩法和经济模型，有望在未来成为区块链游戏的代表作。

MetaCene：一款设定在超现实末世社会的 MMORPG，玩家将在游戏中与各种 NFT 互动，重新定义文明。MetaCene 的出现标志着一个以玩家为中心的新时代到来，可能会成为Web3游戏领域的又一“黑神话”。

TrendX 平台数据周报

以上为 TrendX 本周的平台数据，我们可以看到，相较于 8 月 12 日-8 月 18 日，上周整个市场情绪面开始收窄，这可能和 Telegram 创始人被抓有关，一定程度上加深了市场对行业未来发展前景的担忧。

结语

《黑神话：悟空》的成功为我们展示了如何通过创新和独特的文化背景引发全球关注。在Web3领域，我们也看到了一些潜在的“黑神话”项目正在崛起。无论是比特币的可扩展性与 DeFi 的发展，所有权经济的深化，现实世界资产的代币化，还是Web3游戏的蓬勃发展，这些领域都可能在未来引领行业变革，成为新的市场风向标。

Web3领域的这些潜在“黑神话”项目不仅代表着技术的进步，更重要的是，它们将重新定义我们如何理解和参与数字经济。这些项目将带来更大的自主性、更广泛的应用场景，以及更加开放和去中心化的未来。随着时间的推移，这些“黑神话”可能会逐渐崭露头角，成为下一个引领时代的标志性项目。

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投资有风险，项目仅供参考，风险请自担

原文来自 

编译 | Odaily星球日报 Golem（）

摘要

• 二级 OTC 市场是一个人们可以买卖各种资产的地方，包括锁定的代币、股权或 SAFT（未来代币简单协议），这些资产很难在公开交易所中交易。如今，“二级 OTC 市场”一词主要指锁定代币的买卖。

• 二级 OTC 市场的主要卖家包括 VC、项目团队和基金会，他们的动机往往是出于获得早期利润或管理抛售压力。买家通常分为两类：相信代币长期潜力并被代币折扣所吸引的“hodlers”和通过金融手段从价格差异中获利的对冲者。

• 二级 OTC 市场正日益受到重视，因为它能反映出市场的悲观情绪，由于买家购买意愿有限，代币通常会以较大的折扣出售。尽管如此，二级 OTC 市场在管理流动性和减少在公开交易所的直接抛售压力方面仍发挥着关键作用，有助于建立更稳定、更具弹性的加密生态系统。

图 1 ：市场现状，来源：imgflip

尽管大多数散户投资者基本上与二级 OTC 市场无缘，但在 VC、项目团队和基金会等业内人士中，它的重要性正在迅速提高。随着加密货币市场的动态发展，二级 OTC 市场正成为管理流动性和锁住利润的重要方式，尤其是在高估值但流动性有限的情况中。因此，本文下面将介绍： 1）什么是二级 OTC 市场， 2）谁是参与者及其动机， 3）对当前市场状况的一些思考，以及 4）对场外交易平台 STIX 创始人 Taran 的文字采访。

什么是二级 OTC 市场

二级 OTC（场外交易）市场是一个私人交易空间，允许买卖双方在公开交易所之外直接协商和执行代币、股权或投资合约（如 SAFT，未来代币简单协议）等资产的交易。由于各种原因，二级 OTC 市场上市的大多数资产无法在币安或 OKX 等常规交易所交易。

许多加密项目都有锁定一定期限的代币，二级 OTC 市场为投资者和团队提供了一种在这些资产可交易（解锁）之前出售这些资产的方式。如今，“二级 OTC 市场”一词主要指 TGE 甚至预 TGE 项目的锁定代币的买卖，本文将重点介绍 TGE 项目的锁定代币的买卖。

图 2 ：二级 OTC 市场是什么样子，来源：STIX

为什么二级 OTC 市场变得繁荣

二级 OTC 市场繁荣的主要驱动力是利益相关者出售其持有的资产的强烈动机。目前，许多排名前 20 的代币以近 50% 的折扣交易，锁定期为一年，而排名前 100 以外的项目的代币甚至以高达 70% 的折扣交易。例如，在币安等交易所上定价 1 美元的代币在 STIX 等平台上可能仅售 0.3 美元，锁定期为一年，另外还有两年的每月解锁期。

这一趋势与近期高 FDV、低流通量以及对 VC 币日益厌恶的市场环境有很大关系。正如文章《》中所阐述的那样，虽然目前有大量新项目进入市场，但没有相应新用户或流动性来支持这一庞大的供应量。因此，随着更多代币被解锁，代币价格自然会下降。

此外，其中许多代币为市场提供的价值很小，而且相对于其实际用户群和效用而言，它们通常被高估。最初投资这些项目的项目团队和 VC 已经认识到了这一点，所以选择现在以折扣价出售，否则在未来价格可能会更低。

图 3 ：市场上现有的交易，来源：Presto Research

买卖参与者及其动机

卖家及原因

• 项目团队

即使代币出售折扣率为 50 ~ 70% ，项目团队通常也有利可图。这些项目团队人数并不多，通常有 20-30 人，他们可能只用 2-3 年的时间就建立了项目。尽管开发周期相对较短且初始投资有限，但这些项目的 FDV 估值却能高达 30 亿美元甚至更多。

在 Web2 中，如此小的团队在如此短的时间内创建一家价值 15 亿美元的公司几乎是不可能的。鉴于这种情况，许多项目都倾向于以折扣价出售其代币，因为他们知道现在获得利润的最好机会，而不是冒着以后价值可能下跌的风险继续持有。

• VC

VC 也面临着与项目团队类似的情况。最近的市场状况导致估值快速上涨，通常种子轮融资发生在 pre 种子轮六个月后，并且以三倍估值进行。在某些情况下，VC 甚至同时进行多轮融资，为同时进行的投资提供不同的估值。因此，除非他们在 TGE 之前的最后阶段进行投资，否则许多 VC 即使在二级市场折价 50% 出售仍能获得可观的利润。

目前的市场环境驱使着 VC 出售代币，抓住机会锁住利润。此外，在当前的市场环境下，风险投资基金中的有限合伙人 (LP) 已开始更加关注 DPI（实收资本分配）指标，这进一步激励 VC 们实现回报，从而增强了在二级 OTC 市场出售的趋势。

• 基金会

基金会参与二级 OTC 市场的动机可能略有不同。虽然有些基金会可能认识到其代币被高估并想要快速出售，但其他基金会可能会战略性地接盘。一种常见的策略是将未锁定的代币以折扣价出售给投资者，并进行为期一年的锁定。

这种方法减少了公开市场的直接抛售压力，同时仍允许基金会筹集必要的运营资金。在许多情况下，这种交易类型可以看作是二级 OTC 市场积极的用途之一，因为它满足了基金会运营资金需求的同时也维护了市场的稳定。

买家及原因

• Hodlers

二级 OTC 市场的第一类买家是那些相信代币长期价值的人。这些人通常被称为“hodlers”，他们相信项目会成功，愿意以 50% 的折扣购买代币，并打算持有它们数年。

对于这些买家来说，以折扣价购买代币的机会很有吸引力，因为他们计划长期保持对项目的投资，并预计代币的价值将随着项目的发展而增加。高折扣率为他们提供了有利的切入点，使他们能够以较低的成本积累更多的代币。

• 对冲者

第二类买家的驱动力是通过战略性财务策略从代币折扣中寻找获利的机会。这些买家被称为对冲者，他们使用永续合约和其他金融工具来锁定折扣代币的利润。通过以 50% 的折扣购买代币并同时做空，他们可以获得相当于折扣的回报。

此外，他们还可以赚取资金费率，如果费率为正，则可以进一步增加回报。这种方法使对冲者能够利用二级 OTC 市场和公开市场之间的价格差异，这对于那些善于管理金融风险的人来说是一种有利可图的策略。

为什么卖家不能自己成为对冲者？

虽然对于卖家（例如 VC 和项目团队）来说，像买家一样对冲他们的头寸而不是以巨大的折扣出售似乎是合乎逻辑的，但有几个因素使这种方法不切实际，例如监管障碍和流动性限制。

在监管方面，VC 通常面临严格的规则，这些规则限制了他们从事某些金融活动的能力，例如做空代币——这是有效对冲策略的重要组成部分。除了这些监管限制之外，对冲本身需要大量资本来避免清算风险。卖家需要提供大量抵押品，通常超过他们试图对冲的代币的价值，因为虽然代币价格的下行空间有限，但上行空间可能是无限的。这就造成了对冲的财务要求过高的情况，尤其是考虑到 VC 和项目团队的大部分财富都与代币本身有关，而不是流动现金。

此外，对冲并不像看起来那么简单。有许多复杂因素需要考虑，例如交易对手风险（平台故障或破产的可能性）以及与资金费率相关的风险，资金费率可能会变为负数，使策略进一步复杂化，并可能导致意外损失。

当前的二级 OTC 市场形势意味着什么？

与公开交易所相比，二级 OTC 市场目前表现出更为悲观的情绪，即使代币以大幅折扣出售（有时折扣高达 70% ），二级 OTC 市场也难以找到买家。这与公开交易所形成鲜明对比，在公开交易所，投资者通常会通过正资金费用获得做空代币的报酬。虽然了解二级市场参与者的意图至关重要，但这一趋势可能反映出市场内部人士在应对当前形势时所采取的谨慎态度。

图 4 ：大多数代币的 1 年期资金费率为正，来源：Coinglass

二级 OTC 市场的作用

尽管存在看跌情绪，但二级 OTC 市场的活动并非完全是负面的。事实上，活跃的二级市场的存在对更广泛的加密生态系统的整体健康起着至关重要的作用。通过促进卖家和买家之间的代币转移，二级市场允许交易者在传统交易所之外获利。这一过程可以帮助减轻大规模代币解锁的影响，这些解锁通常被视为看跌因素，因为它们给市场带来了更大的抛售压力。

通过使这些交易在场外进行，二级市场减少了代币解锁时散户投资者面临的直接抛售压力。这种转变有助于建立一个更加稳定和有弹性的市场，代币解锁不再必然导致价格大幅下跌，而是支持更健康、更平衡的市场环境。

对话 STIX 创始人 Taran

STIX 是一个用于私人加密货币交易的场外交易平台，Taran 是其创始人。STIX 成立于 2023 年初，平台主要卖家是团队成员、早期投资者和想要出售锁定代币头寸的国库，主要买家包括巨鲸、家族办公室和对冲基金等。下面是对 Taran 的文字采访。

您如何看待二级 OTC 市场在加密行业中的角色演变？

最近新山寨币的下跌表明，这些协议的价格在 2024 年初飙升，主要是因为它们的流通量低（需求超过供应）。然而，一旦市场在第二季度转向避险，这些山寨币就会受到重创，大多数山寨币下跌了 75% 以上。其中许多山寨币经历了大规模的持续解锁，解锁的山寨币几乎立即在市场上被抛售，从而进一步影响价格。例子包括 Arbitrum、Starknet、Worldcoin、Wormhole 等。

在第一季度和第二季度，这些山寨币也在场外大宗交易中进行，主要是早期投资者为了降低风险并将资金配置到更具流动性的资产（BTC、ETH 等），价格比高点低 70-80% 。这些数据表明，大多数山寨币被高估了至少 5 倍，在流通供应增加时，价格会进一步下跌。

我们在 2024 年提高了场外交易价格，这引起了人们对 OTC 市场实际重要性的关注。买家有多种机会购买不良头寸，卖家也有多种机会在不影响市场的情况下出售场外交易。但这些交易有第三方，即项目团队，团队可以出于某些阻止场外交易。

二级市场中以下方面扮演重要角色：

• 从股权结构中移除主动的卖家，防止他们在公开市场上出售

• 引入具有更高成本基础的新积极持有者

• 增加私人持有者的平均成本基础

• 未来供应量控制（引入新的解锁期等）

• 确保没有私下交易，并对场外交易有完全的了解

您目前在二级 OTC 市场看到哪些主要趋势？

两大趋势：

1) 尚未过度筹集资金的协议的国库现在正在寻求建立其现金头寸。我们已经支持多个协议国库来 OTC 市场筹集资金，其中买家以较低的价格买入（在一定时期内解锁），而国库则增加其现金储备。这可以实现多元化、降低风险，并确保团队有足够的资金来超越竞争对手。

2) 对于精明的交易公司来说，存在明显的套利机会：以较低的价格在场外购买并在交易所进行对冲，通常也会消耗资金利率。这种资金利率/场外套利存在于数百种山寨币中，对于成熟的交易公司来说，这是一种非常有利可图的市场中性交易。

您认为买方市场优势会持续吗？您的短期和长期观点是什么？

我认为大多数山寨币的资金利率/场外套利不会很快结束，因为它们的归属期都还剩下 2-3 年，而且大多数都有正的资金利率。

二级市场非常具有周期性， 2023 年，绝大多数场外交易量都是针对发行前资产的，主要是因为大量 VC 资助的协议尚未推出。现在它们基本都已推出，市场已转向交易锁定的代币，由于它们基本都有现货/永续市场，并且有大量数据可供分析，因此总体而言风险较低。

因为每月持续解锁，卖家也可以选择继续在交易所出售降低风险，而不一定要进行场外交易。然而，仍处于危险价格的资产（Ethena、Layerzero、IO.net、Aethir 等），买方市场仍然具有优势。

如果山寨币在 9 月和 10 月出现上涨，许多卖家会在 STIX 联系我们希望出售，因为他们已经意识到降低风险总是明智的。许多在第一季度不想中 OTC 市场出售的卖家现在会想以比第二季度/第三季度更低的价格出售。然而，我认为买家对这些溢价也并不十分乐观，因此我认为买方市场将持续到 2025 年。

FTX 的倒台不仅摧毁了无数投资者的信任，也动摇了整个加密市场的根基。很多投资者因这一事件对加密货币再无信任可言，开始质疑整个行业的可靠性。曾经光鲜亮丽的中心化交易平台，转瞬间变成了历史的尘埃，成为了“昨日黄花”。这种信任的崩塌引发了市场的剧烈波动，加密货币的价格也在短时间内暴跌，市场的流动性几乎枯竭，用户资金大面积受损。这样的灾难性事件凸显出过渡依赖中心化交易平台的巨大风险，也让加密市场的用户对交易所的安全性、透明度和监管合规性充满了疑虑。

因此，大量用户开始转向去中心化交易平台（DEX），以寻求更加安全和透明的交易环境。在这种背景下，DEX 的市场份额迅速上升，并一度达到历史新高。而在 Solana 链的支持下，凭借其高性能和 meme 生态的热度，Solana 链上的 DEX 交易量甚至一度超越以太坊，成为加密市场上最受追捧的赛道之一。

但是，Solana 链上的 DEX 红利期几乎已经被耗尽。早期高回报的机会已被最先进入市场的玩家牢牢掌握，对于后来者来说，再想从中获得显著的收益变得愈发困难。要想在这个竞争激烈的市场中脱颖而出，仅仅依赖现有的项目已不再足够，必须抓住早期项目的机会，才能在竞争中占据优势。

在这样一个背景下，Cube.Exchange 应运而生。作为 Solana 生态深度扶持的项目，Cube 不仅继承了 Solana 链的高性能和稳定性，还通过与 Solana 链的紧密整合，打造出一个既安全又高效的交易环境。

Cube Exchange 由 Bartosz Lipiński 和 Lawrence Wu 创立， Bartosz 是 Cube 的 CEO，在创立 Cube.Exchange 之前，Bartosz 曾与他人共同创立 B+J Studios，这是一家专注于 Solana 的创业工作室，他在那里筹集了 1000 万美元并推出 SociaFi 产品 Cupcake、游戏设施 Raindrops 和去中心化交易所  Lollipop 等成功项目。Bartosz 在 Solana Labs 任职期间，为早期 DeFi 协议、钱包基础设施和 NFT 标准的开发做出了重大贡献。这使得 Cube 从一开始便获得了 Solana 链的独特支持与资源。在踏入Web3创业之前，Bartosz 曾在法国巴黎银行、Citadel 和摩根大通担任重要职务，专注于建立强大的全球贸易基础设施。

Lawrence 是 Cube Exchange 的 CTO，他拥有在 DRW 的高频交易系统专业知识以及在 Solana Labs 的开发经验，对复杂的交易系统开发有着自己的标准，并注重 Cube 的交易速度、可靠性和用户导向的设计。

Tigran Rostomyan 和 Lynn Nguyen 是 Cube 的 COO，二人都有着丰富的项目运营孵化经验，Tigran 拥有十年的 AML 合规经验，专长于区块链、Defi、Cefi 和 Web3，并创立了 AML Incubator，致力于解决反洗钱和金融系统的完整性和安全性，推进区块链和传统金融领域的监管发展。Lynn Nguyen 早期作为 FalconX 的核心成员参与了公司基础设施的构建，并帮助其在 2022 年达到 40 亿美元的估值。她还曾担任 FTX US 的结算主管，在开发高效解决方案和培养战略关系方面发挥了重要作用。

据悉，Cube.Exchange 在 A 轮融资中筹集了 1200 万美元，由 6 th Man Ventures 领投，GSR Markets、Foundation Capital、ParaFi Digital、Susquehanna Private Equity Investments、Everstake Capital 等公司参与，本轮融资使 Cube 的股权估值达到 1 亿美元。

去年 10 月，Cube.Exchange 完成 900 万美元种子轮融资，Solana Ventures、Asymmetry Technologies、Susquehanna Private Equity Investments、Everstake、Foundation Capital、Big Brain Holdings、Third Kind Venture Capital、Arche Fund、WW Ventures 等参投。

Cube.Exchange：填补信任鸿沟的新秀

Cube.Exchange 在设计上突破了传统中心化平台的局限，通过其独特的非托管架构，确保用户的数字资产始终掌握在自己手中，为用户提供了更高的安全性，还使得平台能够在高性能交易的同时，保留去中心化的优势。

1. 非托管设计：用户掌控资产，杜绝滥用风险

在传统的中心化交易所，用户需要把资产交给平台进行交易，这意味着一旦平台出了问题，比如财务危机或者不当操作，用户的资产就有可能面临损失的风险。然而在 Cube.Exchange 上，这个问题得到了很好的解决。

Cube 使用了一种叫 MPC Vault 的技术，让用户的资产始终掌握在自己手中，而不是交给平台保管。创建“Cube 客户端账户”后，系统会生成一个分布式密钥，来保护你在 MPC Vault 中的资产。这个过程涉及用户自己、Cube 平台，以及一个独立的第三方监护人，三方共同确保资产的安全。

2. 卓越的交易速度：比肩行业标准，瞬间完成交易

Cube.Exchange 的中央匹配引擎、市场连接、网页 UI 等系统经过优化后，其交易速度是行业标准的 40 倍，延迟仅为 0.2 毫秒，这确保了用户的订单能够在极短时间内完成，避免了用户的订单可能会因为系统延迟而无法及时成交，从而错失最佳交易机会的风险。

3. 强大的安全机制：多层保护，确保资产无忧

在许多中心化交易平台上，用户的资产安全性常常难以保障，尤其在面对黑客攻击时。比如，Mt. Gox 的黑客事件就导致大量比特币被盗。而在 Cube.Exchange，情况有所不同。

Cube.Exchange 通过 MPC Vault 技术，让用户的资产始终由用户自己掌控，而不是交由平台托管。同时，Cube 的 Guardian 网络为每笔交易提供额外的安全验证，验证者包括 Solana Foundation, Everstake 等，确保即使在突发情况下，用户的资产也能得到保护。

Cube 只负责交易的匹配和结算，无法单方面控制用户的资金流动。通过 MPC 技术，用户的资金非托管化，避免了过去中心化交易所面临的破产、滥用或“银行挤兑”等问题。用户可以随时从 MPC Vault 中提取资产，这些资产完全由用户自己拥有和控制，确保安全无忧。

4. 用户友好设计：适应各类用户的交易需求

Cube.Exchange 提供直观的用户界面（UI），包括深度图表交易、订单历史记录、以及高级订单输入等功能，同时提供丰富的 API 接口，为开发者提供了灵活的工具，帮助他们打造个性化的交易体验。适合初学者和高级开发者。

此外，Cube 还提供一键式捆绑包功能，能够一键式将你的 USDT 快速买入资产组合，非常适合不知道如何分配自己投资组合的新手。此外，还可以根据你的投资偏好和风险偏好进行定制。目前，Cube 提供 20 多种不同的捆绑包，包括 DePin、DEX、游戏、OG Runes、Dog Money、AI、Memes 等。

Solana 生态深度整合：高效交易，紧跟市场潮流

Cube.Exchange 对那些带有强烈 Solana 基因的项目展现出极大的吸引力，为这些项目提供了理想的成长环境。凭借 Solana 链的高性能和热门 meme 文化，Cube.Exchange 不仅支持 BTC、ETH、SOL 和 BONK 等主流加密资产交易，还带来了前所未有的交易速度与体验。

这种深度整合不仅让 Cube.Exchange 的交易速度远超传统平台，还为用户打开了参与 Solana 链上热门项目的大门。随着 Solana 生态的持续扩展，Cube.Exchange 将继续紧跟市场动向，不断推出更多交易对和创新服务，确保用户在瞬息万变的加密市场中抢占先机。

目前，Cube.Exchange 正处于早期发展阶段，为了吸引更多用户体验平台功能，Cube 推出了积分奖励计划。用户可以通过每日签到、完成 KYC 验证、进行交易等简单任务获取积分。这些积分不仅是对用户参与平台的回馈，还可能带来更多奖励、空投机会，甚至深度参与 Cube 生态的机会。

该平台还计划在更多司法管辖区获得运营牌照。根据创始人 Lipinski 的透露，Cube 已成功取得波兰的虚拟资产服务提供商牌照和加拿大的货币服务业务牌照，并且符合澳大利亚现货交易业务的所有监管要求。这为 Cube 在全球范围内的扩展奠定了坚实的基础。

昨天（25 AUG）并不是一个平静的周日。中东方面，以色列宣布进入 48 小时紧急状态，地缘政治造成的风险被注入到市场，使得前端 IV 一度走高。在数字货币方面，TG 的创始人 Pavel Durov 因遭受包括恐怖主义和欺诈在内的指控在法国被捕，造成了 TON Coin 在日内暴跌超过 16% +，引发了全球对通讯自由和隐私的关注。另外，以太坊基金会将 35000 个 ETH 转移到了 Kraken 钱包，引发了市场对潜在价格波动的猜测，造成币价在周末小幅震荡，日内实际波动率约为 50% ，随后其执行总监出面澄清表示此次转账只是例行财务管理的一部分，旨在平衡基金会的账目，安抚了市场情绪。在近期消息面的影响下，数字货币的看涨情绪不断减弱，蔓延市场的避险情绪使得合约上的杠杠不断下降，各交易所的永续合约资金费率都在下降，甚至出现负值。

Source: SignalPlus

对 BTC 来说，在宏观消息的影响权重加大而加密社区又缺乏新叙事的背景下，币价的实际波动率在过去两天持续维持在 20-25% 低位，前端短暂升起的 IV 很快被打回原形。另一方面，整体隐含波动率水平也在日内大幅下降，除开 Realized Vol 较低的事实，BTC 日内大量 Top Side 的卖出，尤其是远端，亦是造成 IV 下降的原因，对此我们还能看到，这波 Flow 还造成了远端 Vol Skew 的下降，从波动率锥的视角看，已经明显低于历史 25% 分位数，微笑曲线的曲率也被压平，FLY 的数值大幅下降。

Source: SignalPlus

Source: SignalPlus

在 ETH 身上我们看到了相似的变化，由于实际波动率的下降，IV Term Structure 走陡，但由于 ETH 并没有在 BTC 上发生的 Top Side Selling Flow，远期 IV 并没有下降太多，同样的 Convexity 虽然下降，但相对 BTC 来说也还算温和。从 Vol Skew 的角度来看，中远端的 RR 也有下降，除开和 BTC 的相关性上的考量，来自 sep 和 oct 的买入看跌期权的影响也不可忽视。

Source: SignalPlus

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SignalPlus Official Website：

原文作者：, 加密 KOL

原文编译：Felix, PANews

8 月 24 日消息，以太坊基金会将 3.5 万枚 ETH（约 9407 万美元）存入 Kraken。上次向 Kraken 转移 ETH 是在去年 5 月 6 日，当时将 1.5 万枚 ETH（约 3010 万美元）转进 Kraken，ETH 在随后 6 天里下跌了 13% 。

此次转移操作引发了加密社区的担忧。对此，以太坊基金会执行董事 AyaMiyaguchi 声称：“这是以太坊基金会资金管理活动的一部分，以太坊基金会每年的预算约为 1 亿美元，主要由赠款和工资组成，部分受助人只能接受法定货币。今年很长一段时间以来，以太坊基金会被告知不要进行任何资金活动，因为监管很复杂，目前无法提前分享计划。但是，这笔 ETH 转移交易并不等于销售，后续或将有计划地逐步销售”。

针对此事件，加密 KOL Ignas 对以太坊基金会如何使用 ETH 进行了剖析，指出以太坊基金会在支出方面缺乏全面透明的报告。以下为内容详情：

以太坊基金会持有价值 8.45 亿美元的 ETH，占 ETH 总供应量的 0.25% 。

根据以太坊基金会的最新报告， 2023 年第四季度，以太坊基金会拨款 3000 万美元。2023 年第三季度，以太坊基金会拨款 890 万美元。

以下是一些支出事项的示例：

• 世界各地的会议，旨在“通过基础讲座吸引新的以太坊用户，并通过技术会议和研讨会对开发人员进行培训”。

• 关于零知识 (ZK) 系统核心概念和组件的在线课程。

• “电子邮件钱包”，允许用户通过电子邮件发送加密货币，无需收件人操作。

• “Daimo”ERC-4337 智能合约钱包：仅限稳定币，非托管，无需助记词。

以太坊基金会似乎为教育和小众（但很酷）的产品分配了补助金，而这些产品可能不会获得大量风险投资支持。

这可以解释他们不愿意资助 DeFi 协议，因为他们无论如何都会从风险投资公司获得外部资金。

然而，缺乏全面透明的总支出报告。谁在审计以太坊基金会？

最新的是 2021 年的报告，显示内部支出和外部赠款及奖金共计 4800 万美元。

最大的支出是：

• 2100 万美元用于 L1 研发

• 970 万美元用于社区发展，包括赠款和教育

• 510 万美元用于内部运营（工资、法律费用等）

因此， 2021 年总支出的 10% 用于支付开发人员的工资，以及支持维护以太坊基金会。

不得不说的是，尽管 Polkadot 因其疯狂的支出而面临争议（相关阅读：），但至少其报告是透明的，并且可以找到。此外，如果按照当下每年 1 亿美元的支出速度，以太坊基金会将在 8 年内耗尽其 ETH。如果想为运营提供更长时间的资金支持，要么 ETH 价格上涨，要么开始质押获得收益。

最后，期望以太坊基金会的运作和报告更加透明。

原文作者：

原文编译：深潮 TechFlow

引言

比特币市场在 2024 年 4 月完成了第四次减半后，正进入一个引人关注的阶段。这个周期对分析提出了独特的挑战，新因素如 ETF 批准正在影响传统的减半后模式。

在这篇文章中，我们将回顾以往减半的历史数据，评估当前市场状况，并探讨我的一个想法——一个可能定义这个周期的长期整合期。虽然我并不是说这个想法完全新颖，但有趣的是，最近我几乎没有看到关于这一观点的讨论。当我提到这个想法时，常见的反应是“这个周期是不同的”。

比特币减半：历史不会完全重演，但总会有相似之处

首先，我们来谈谈这个想法的主要角色：比特币减半。我们刚在 2024 年 4 月 19 日完成了第四次减半。以下是过去减半的回顾及其发生后的情况：

• 2012 年 11 月 28 日：奖励降至 25 个比特币

• 2016 年 7 月 9 日：降至 12.5 个比特币

• 2020 年 5 月 11 日：削减至 6.25 个比特币

• 2024 年 4 月 19 日：现在降至 3.125 个比特币

现在，情况变得更加引人入胜。让我们看看以前减半时的价格走势：

第一次减半 – 2012 年 11 月 28 日

• 减半时价格：约 $ 12 

• 横盘期：大约 1 年

• 横盘结束时价格：约 $ 100 

• 随后的牛市高点：约 $ 1, 100 （2013 年 11 月）

• 从减半到高峰的百分比增长：约 9, 000% 

第二次减半 – 2016 年 7 月 9 日

• 减半时价格：约 $ 650 

• 横盘期：大约 0.5 – 1.5 年（取决于你如何看待牛市）

• 横盘结束时价格：约 $ 1, 000 

• 随后的牛市高点：约 $ 19, 700 （2017 年 12 月）

• 从减半到高峰的百分比增长：约 2, 930% 

第三次减半 – 2020 年 5 月 11 日

• 减半时价格：约 $ 8, 600 

• 横盘期：大约 6 个月

• 横盘结束时价格：约 $ 10, 000 

• 随后的牛市高点：约 $ 69, 000 （2021 年 11 月）

• 从减半到高峰的百分比增长：约 702% 

当前减半 – 2024 年 4 月 19 日

• 减半时价格：约 $ 64, 000 

• 横盘期：截至目前为止 5 个月

伟大的横盘理论：我们正处于其中

这就是我的理论出现的地方。因为这正是我们现在所看到的：一种横盘的价格走势，这对许多投资者来说在心理上都是一种挑战。

看看这些数字，模式似乎很清晰：

1. 初始上涨：我们通常会看到减半前价格的上涨。

2. 伟大的横盘：减半后，我们进入一个大约 6 个月的整合期。

3. 突破：在横盘之后，真正的牛市开始，导致新的历史高点。

图：这可能就是我们所处的状态吗？

这个减半周期：相似却又不同

现在，你可能会问，“等等，我们在这次减半之前达到了历史新高！”你说得对。2024 年 1 月的 ETF 批准改变了典型的减半后市场格局，导致价格提前上涨。

ETF 效应：新的市场动态

比特币和以太坊现货 ETF 的批准和推出为加密市场带来了新的动态。让我们分析一下：

1. 比特币 ETF 批准（2024 年 1 月）：这导致价格和交易量显著增加。我们看到比特币在减半前达到了新的历史高点，这与以往周期有所不同。

2. 以太坊 ETF 批准（2024 年 5 月）：紧随比特币之后，以太坊 ETF 也获得批准并推出。这带来了新的机构投资者兴趣，并且可以说更多的资金流入了加密领域。

虽然这些发展为市场带来了新的流动性和关注，但它们并不一定否定潜在的周期性模式。“横盘市场”可能仍在发挥作用，但它在新的规模和变量下运作。

数据支持的横盘：这不仅仅是一个理论

图：以前减半的时间框架和范围

即使在这次减半前的上涨中，我们仍然看到横盘市场的迹象：

1. 波动性下降：尽管价格较高，但比特币的波动性自减半以来一直在下降。

2. 交易区间：自减半以来，我们一直在相对狭窄的区间内交易，经典的横盘行为是双向约 25% 的波动。

3. 交易量减少：整体交易量一直在下降，这也是横盘市场的标志。

理论的起源

值得注意的是，这不是我随便想出来的理论。我在我的 Telegram 频道 4 月 9 日，减半前不久，我就开始讨论。 这些早期的帖子触及了理论背后的核心思想——认识到减半后市场模式的重要性、过度思考短期波动的风险，以及在这些时期专注于积累的价值。

机构横盘：游戏中的新参与者

现在，这个周期变得更加有趣了。我们有一个新玩家：通过 ETF 进入市场的机构投资者。这些不是典型的“高买低卖”的散户投资者。他们的动作缓慢而稳定，在横盘期间进行积累。

ETF 的数据显示，即使在价格停滞期间，资金流入也保持稳定。这就是机构横盘在发挥作用，它正在改变游戏规则。

这对当前周期意味着什么

图：历史月度价格走势（比特币）

根据历史数据和当前市场状况，我们可能会期待以下情况：

1. 积累阶段：聪明的资金（通过 ETF 的机构、大户和精明的散户投资者）很可能会在这个阶段继续积累。

2. 潜在突破时间框架：如果历史规律依然成立（在加密市场中通常如此），我们可能会在 2024 年第四季度或 2025 年第一季度看到真正的牛市启动。

3. 短期历史模式：历史数据强烈支持我们处于关键时刻的观点。看一看过去十年比特币的月度回报：

九月和十月的表现对比几乎与减半后“横盘/熊市”到“牛市”阶段的典型过渡完美契合。如果这个模式在今年成立，我们可能会看到当前的整合阶段在九月结束，随后在十月出现显著的上涨。

• 九月的平均回报为 -4.78% ，中位数为 -5.58% ，使其历史上成为表现最差的月份之一。

• 相比之下，十月的平均回报为 22.90% ，中位数为 27.70% ，始终是表现最好的月份之一。

模式的一致性：特别引人注目的是这种模式的一致性。在所示数据中，十月在 12 年中有 9 年表现为正，其中一些年份的涨幅非常惊人（如 2013 年的 60.79% 和 2021 年的 39.93% ）。这种一致性为我们即将迎来潜在市场转变的观点增添了可信度。

结论：耐心依然是游戏的核心

以前的减半

数据是不会骗人的。每个减半周期都有其横盘阶段，没有理由认为这次会不同。是的，ETF 增加了新的因素，但基本的市场动态依然相同。

那么，像你这样的聪明加密参与者该怎么做呢？很简单：

1. 积累：利用这个横盘市场来建立你的仓位（但永远不要投资超过你能承受的损失）。

2. 保持耐心：记住，最大的收益来自于那些能够耐心等待的人。

耐心不仅仅是加密市场中的一种美德——它是强大的武器。当其他人对横盘价格动作感到沮丧时，你将会在积累，因为你知道真正的变动尚未到来。

不过，我只是个普通的网络用户。这不是财务建议。始终进行自己的研究并管理风险。

原文标题：《Binance 加持，TON 生态力推，MEME 币抵抗狗 REDO 成了 TON 链文化之王？》

原文来源：Followin

如果你关注 TON，目前，TON 生态在狂推一个狗，它的名字叫 REDO。

在 Binance，TON 的图标都变成了这只狗的图片。

这个 REDO 诞生于 24 年 1 月，目前市值 8100 万美元， 24 小时涨幅 148% 。

图：抵抗狗图像

这只狗的名字叫抵抗狗，切合了 Telegram（电报）的反抗精神，加上电报创始人近日被法国逮捕，这让抵抗狗立刻具有了象征意义，目前看很有可能成为 TON 生态的 MEME 领袖，甚至是加密行业倡导言论自由，抵抗审查的一种象征。

REDO 是什么？

REDO 是 Telegram 创始人 Pavel Durov（杜罗夫）在 2018 年亲手绘制并命名，全称叫 Resistance Dog，抵抗狗，一只带着帽子的狗。

据 X 用户 ttty 梳理，REDO 第一次出现是在 2009 年俄罗斯内部反抗普京的运动中。当天，杜罗夫收到克林姆林宫发来的邮件，要求他配合查封阿列克谢·纳瓦尔尼的 VK 账号，并提供相关的账号数据。

杜罗夫回复了一张吐着舌头、穿着蓝色卫衣的小狗照片，怕对方看不懂，还加了一句：「这就是我的答复。」

在 2014 年，乌克兰爆发内乱，俄罗斯的军队开进克里米亚半岛，之后，克里米亚通过公民投票脱离乌克兰，加入俄罗斯。某一天，杜罗夫又收到邮件，让他交出一个乌克兰政治家的信息。

杜罗夫表示这就难办了，我妈是乌克兰人，我爹是俄罗斯人——「这两个国家很可能是国家大家庭中最近的两个亲戚。」——他哪边都不想站。

于是，他又回了两张小狗的照片。」

至此，一只狗戴着帽子的形象便成为了 telegram 的精神图腾，在之后的很多推文中，telegram 官方也和 REDO 抵抗狗有过互动。

因此，REDO 自那时起一直是 Telegram「抵抗」审查愿景的（非）官方吉祥物。

TON 生态在玩什么？

在周六晚上，杜罗夫于巴黎被逮捕。原因是其涉及初步调查，该调查涉及的罪名包括恐怖主义、贩毒、欺诈、洗钱以及虐待儿童等。

杜罗夫被捕是因为社软件 Telegram，在事件发生后，电报和 TON 公链生态都发积极发文，以声援拯救杜罗夫。马斯克也发文了，孙宇晨拿出来祖传的 1000 万美元……

其中，一项运动尤其受人关注，叫做 Digital Resistance，数字抵抗，由 TON 基金会成员统一发起，旨在通过技术手段来维护和捍卫个人自由、隐私和信息安全。

在这一运动中，REDO 这个 TON 生态 MEME 币，因为其象征意义，获得了很大的关注，似乎成为该运动的精神图腾。

我们看到，TON 链官方 X 账号的头像已经换成了 REDO 的图像。其 X 账号的置顶贴文也提及：建议社区将头像修改为抵抗狗。

修改头像始于 TON 的社区账号 TON Society，该账号在昨日发文：

「今天，我们与 Telegram 的创建者 Pavel Durov 站在一起。为了支持 DigitalResistance，我们将 TON 社区频道上的 Toncoin 徽标和个人资料图片更新为数字抵抗的全球象征——抵抗狗。Pavel Durov 在为维护 Telegram 用户隐私和保护言论自由而战时发起了这项运动。」

这条有点像是战斗檄文的帖子还提到，建议参与者把头像修改为抵抗狗。

TON 社区负责人甚至 @ 了马斯克，建议对于那些将头像更改为 REDO 的人，加快 X 上的蓝色检查验证过程。「这是一场运动，具有重要的文化意义。」

这应该是一种营销策略，此前，马斯克已经声援过杜罗夫，并且提及，言论自由非常重要。

目前，Binance 交易所的 TON 的图像，已经变成这只狗了。

预计，REDO 接下来走势很可能跟整个运动息息相关。

目前，从价格看，与杜罗夫被捕有关的 MEME 中，具有一定市值的 MEME 币出现在 TRON 生态，叫 FREEDUROV，在孙宇晨声援后代币暴涨，目前已回落，市值在 1M 左右。而在 TON 生态，也有几个 MEME 币表现出众，其中一个市值超过 2M，但是交易很低。

交易量或是 TON 生态 MEME 币的一个特征，相比而言，投资人或许还不习惯用 TON 的链上产品。目前，OKX 的 WEB3 钱包是从 DEX 往 TON 链充值 TON 比较方便的路径之一，且自带 DEX 功能。

提一下，DOGS 在 26 日 TGE，同为 TON 生态 MEME 币，都是以狗为图像，一定也会受该事件的影响。

4Alpha Research 研究员：Stitich、Cloris 经常跑会的朋友应该对「PayFi」这个词有印象，事实上，这正是 Solana Foundation 主席 Lily Liu 每次跑会的必备演讲主题，本文将聚焦于「PayFi」概念及相关项目的介绍，帮助读者跟上 Solana 的最新叙事注：本文提及的任何项目仅作为研究了解，不代表任何推荐。

什么是 PayFi？

Lily Liu 是这么说的：“PayFi 的动机是实现比特币支付的初始愿景。PayFi 并非是 DeFi，而是围绕货币的时间价值等，创建新金融原语”。

PayFi 的愿景

Lily Liu 所指的比特币支付的初始愿景并非简单的「点对点的电子金融系统」，而是「Program Money, Open Financial System, Digital Property rights, Self Custody and economic sovereignty」，PayFi 的愿景是要在「开放的金融系统中建立可编程货币的系统，能够为用户提供经济主权和自我托管的能力」。

可编程货币指的是，不仅可以用于传统的交易支付，还可以基于预设的规则自动执行复杂金融操作的数字货币，其实智能合约和 DeFi 正是对可编程货币的一种应用，但是之所以要强调 PayFi 并非 DeFi，则是因为 DeFi 建立的仍然是围绕金融和交易的产品，而 PayFi 则是试图要打造围绕商品和服务的产品，PayFi 严格来说属于 RWA 赛道。

货币的时间价值

Lily Liu 在提及 PayFi 时，总是会提到 3 个例子：「Buy Now Pay Never」，「Creator Monetization」和「Account Receivable」，理解这三个例子则能进一步理解 PayFi。

1）Buy Now Pay Never 买了不付

大多数人都已经对 Buy Now Pay Later（分期付款）非常熟悉，而 Buy Now Pay Never 则和分期付款几乎完全相反。分期付款是一种信用贷，通过承担一定的利息成本换取更好的现金流。而 Buy Now Pay Never 则是通过将钱存入 DeFi 产品中，通过放贷的方式生息，再用利息去进行支付，牺牲了现金流。

比如，用户买了 5 刀的咖啡，就存 50 刀进入借贷产品里锁定，等待利息足够 5 刀的时候，就对咖啡进行支付然后解除锁定回到用户的账户中，而这一切需要在自动的规则下执行，则需要前面提及的「可编程货币」。

2）Creator Monetization 创作者变现

这个例子假设的是，很多创作者会遇到现金流困难的问题。创作本身需要时间和资金投入，但是创作完成后往往由于种种原因并不能立即得到回报，于是创作者从开始创作，到拿到回报，中间就会有漫长的时间在等回款。如果创作者的现金储备不足，可能就没有办法在这段时间内继续创作，那时间就被浪费了。

在 Lily Liu 的设想中，PayFi 则能帮助创作者解决这个问题，比如一个视频的收入是 1 w 美金，需要等待一个月才能到账，创作者可以通过 PayFi 将这份收入立即以 9000 美金的收入折现，通过牺牲一定收益换取更好的现金流。

3）Account Receivable 应收账款

应收账款是一个非常传统的概念，简单来说就是客户欠公司的钱。由于应收账款的存在，有时公司会陷入现金流问题，为了解决这个问题，衍生出了许多应收账款融资公司，将企业的应收账款用作抵押来借贷或者直接折扣出售，来让企业立即获得现金，进而始终保持稳定的现金流并持续增长，不受客户付费速度的限制。

PayFi 则是希望进一步普及和优化这个场景。因为上述服务虽然在 Web2 中已经存在，整体的资金周转仍然依赖传统的支付体系导致结算慢，因此如果能通过区块链的方式提高结算速度，并将这种供应链金融的服务对象普及化，降低门槛，就能提高整个现实世界的资金周转速度。

货币的时间价值和 PayFi 的潜力

其实上面三个 Case 都围绕着一个点展开：「货币的时间价值」，即由于机会成本、利率等因素，当下的货币比未来收到同等价值的货币更有价值。PayFi 要做的就是帮助用户/客户最大限度地发挥货币的时间价值，比如 Buy Now Pay Never 就是用货币的时间价值进行了支付，创作者变现和应收账款则是通过支付货币的时间价值来拿到当下的钱，更接近 Buy Now Pay Later。

整体来说，PayFi 并非一个新概念，其要解决的问题都是传统的金融系统中已经存在，并且有解决方案的问题，但这并不代表 PayFi 没有价值，因为传统的解决方案仍然不够好。

以企业融资为例，应收账款就属于一种企业融资的方式，在实际的生产中，从金融机构角度，为了满足政策监管和本身的风控要求，对于抵押的评估和执行流程也难以简化；在这样的基础上，对于很多中小微企业来说，很容易因为流程的复杂和繁琐导致融资困难，甚至不愿意进行融资，无法充分利用货币的时间价值。

在跨境支付的场景中，时间的货币价值体现的更加明显，因为跨境支付更加依赖代理银行、SWIFT 等存在已久的金融网络，但他们无法将资金在不同国家之间进行实时的转移，而越来越多的客户系统汇款公司能够为他们实现次日结算或当日结算。那么为了满足客户的需求，提供一定的实时性，这些金融机构必须预先在各个国家保留一定数量的金融资本（就像 Orbiter 在不同的桥之间进行跨链一样），这就是预融资账户。而根据 Arf 做的一份研究， 2022 年全球有超过 4 万亿美元被锁定在预融资账户中，这对于金融机构来说是浪费了巨大的货币的时间价值成本

因此 PayFi 仍然有巨大的潜在价值可以被发掘，正如电车仍然是车，但已经完成了对车的革命一样，即使 PayFi 可能是新瓶装旧酒，但核心要素仍是观察其能否通过区块链的手段，对原有系统进行优化，实现旧体系和技术栈下无法得到的用户体验进而实现革命。

PayFi 领域有哪些值得关注的项目？

目前主打「PayFi」概念的项目并不多，PayFi 仍然是一个非常早期的概念，接下来将重点介绍几个 PayFi 相关的项目，来帮助读者进一步了解 PayFi 赛道的进展。

Huma

Huma 是目前最热门的 PayFi 概念协议之一，截止 2024 年 8 月 16 日，平台已经提供了接近 $ 8.9 亿支付融资，并且违约率是 0% 。

Huma 目前有 V1 和 V2 两个版本，V1 是一个面向企业和个人的借贷协议，允许用户以未来的收入（RWA）作为抵押进行借贷的协议；Huma V2 则在 V1 的基础上，加上了应收账款承购的功能。

在 Huma 上，目前有多个针对不同目的、和不同合作方合作的池子，但 Huma 仍离区块链愿景所期待的去中心化的、无门槛、不受身份所限制的金融产品有一定距离。作者在尝试从 Huma 借出资金或为 Huma 提供资金的过程中，就发现会遇到找不到入口、需要 KYC、有一定使用门槛等阻碍，令人望而却步。

Arf

Arf 是一个跨境支付网络项目，其为持牌的金融机构提供无担保、短期的、基于 USDC 的营运资金信贷额度，来让这些机构无需额外抵押品或把资金存入预付款账户就能顺畅地进行跨境支付。

举例来说，假设 Arf 的欧洲客户希望向非洲的合作伙伴汇款，客户只需要将资金汇入 Arf 的本地银行账户，Arf 就会为非洲的合作货币将 USDC 兑换成当地的法定货币，为其进行当日结算。在交易完成后，Arf 的客户则能通过 Wire、SWIFT 等方式将资金存入 Arf 的账户，Arf 会立即将这些存款转换成 USDC 以确保资金随时可用。

Arf 曾于 2022 年完成一轮 1300 万美元的种子轮融资，目前为止 Arf 的服务仍然是针对企业，要成为其客户需要填写申请表。就在今年 4 月，Arf 宣布和 Huma 进行合并，而目前 Huma 平台上接近 9 亿的支付融资，有 70% 来自于 Arf，二者结合或许可以充分发挥 Arf 的流动性优势和 Huma 的平台优势。

Credix Finance

Credix 也是一个 Solana 生态的 B2B 信贷协议，它的产品逻辑和 Huma 非常类似，在 Credix 平台上有针对特定类型的投资池，经过 KYC 认证的机构投资者可以通过为池子加入流动性的方式提供信贷。目前 Credix 的服务主要集中在拉美，如应收账款保理等。

相比 Huma，Credix 对投资者的要求会更高，支持的业务范围也更窄。因此 Credix 目前为止放贷的金额也相对 Huma 和 Arf 较少。除此之外，Credix 还推出了一个名为 CrediPay 的功能，即面向企业的「Buy Now Pay Later」服务。

 

NX Finance

最后要介绍的是 NX Finance，NX 是是 Solana 上的收益层协议，为用户提供 Solana 生态内生息资产的杠杆或积分 Farming 的策略，对应的两类型策略在 NX Finance 上分别叫做支点策略（Fulcram strategy）和黄金开采策略（Gold mining strategy），目前 NX Finance 仍然在相对早期的阶段，平台 TVL 在 14 M 左右。

支点策略：该策略允许用户为优质生息资产加杠杆（目前支持 JLP），贷款人通过存入 USDC 获得借款人付的利率收益；借款人则需要抵押策略支持的优质资产（JLP）来进行借款，同时，NX Finance 会将借款的部分用于购买 JLP 来提高 JLP 的持仓，也就是说，借款人得到的并非 USDC，而是 JLP 经过杠杆后的收益回报。

严格来说，NX Finance 和上述项目都不同，并不是一个 PayFi 项目，它更像一个 Crypto Native 的借贷协议；但是从一个更广义的角度来说，借贷协议本身就是对货币的时间价值的充分利用，也是要达成 Buy Now Pay Never 必不可少的一环，最终衡量一个项目是否是 PayFi 的，取决于其提供的服务最终是否会涉及客户真实的生产和消费需求，而不是一个单纯为了钱生钱的金融杠杆，而要链接并整合这些真实的链下需求需要项目方做大量的工作，如申请牌照等。

PayFi 总结

整体来说，PayFi 仍然处于极其早期的阶段，许多自称是 PayFi 的项目都还没有上线，但目前来看，PayFi 是属于 RWA 赛道的一种细分方向，目前主要仍然是围绕针对 Web2 的应收账款保理和跨境支付两个需求在迭代。

此外，对于愿景中的「开放」，PayFi 更是有一定距离，因为大部分产品上线的项目都仍然有严格的 KYC 和用户地域限制；但即便如此，我们也看见一些 PayFi 项目，如 Huma 等，已经有了一定的数据积累表明其产品需求的存在，作为一个离链上用户和交易所用户都很远的赛道，PayFi 能否围绕货币的时间价值以及货币的其他属性去创造更多创新产品，甚至容纳更多实物资产类别，改善实物资产流动性等，这些问题都值得投资者长期的关注。

Reference

https://x.com/gizmothegizzer/status/1815787976225419745

https://blog.huma.finance/payfi-the-new-frontier-of-rwa

https://medium.com/hashkey-capital-insights/rwa-tokenized-credit-pt-1-market-opportunities-for-on-chain-private-credit-trade-finance-381076772e6d

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