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BTC 波动率 :一周回顾2024年7月29日–8月5日

BTC 波动率 :一周回顾2024年7月29日–8月5日

关键指标:(香港时间 7 月 29 日下午 4 点 -> 8 月 5 日下午 4 点):

  • BTC/USD -24.2% ($ 69, 500 -> $ 52, 700) , ETH/USD -30.0% ($ 3, 370 -> $ 2, 360)

  • BTC/USD 12 月(年底)ATM 波动率 + 1.5% ( 61.1 -> 62.0), 12 月 25 d RR 波动率不变 ( 3.3 -> 3.3)

BTC 波动率 :一周回顾2024年7月29日–8月5日

  • 之前的交易通道和关键支撑位被大幅突破,标志着此前测试局部高点的阶段结束

  • 主要支撑位在 50 k 下方,今天早些时候 BTC 短暂下探到 49 k 后基本维持住了

  • 短期阻力位在 54 k — 若突破该点位,市场可能在 54 – 64 k 范围内进行盘整,试图在今年最后一个季度重新站稳脚跟

市场大事件:

  • 随着增长数据恶化,美国经济衰退担忧持续加剧;尽管如此,美联储在 7 月会议上似乎并不急于开始降息周期,虽然为 9 月份降息留下空间,但并未确认市场对即将降息的积极预期

  • 地缘政治言辞不断升级,加上对经济衰退担忧增加,传统金融市场的风险规避情绪显著加剧

  • 例如,日经指数在几个交易日内抹去了全年 27% 的涨幅,指数隐含波动率在 48 小时内的变动创历史新高(甚至高于全球金融危机和 2020 年 3 月的新冠疫情)

  • 加密市场最初不知该如何应对此种情况,美国数据疲软导致市场对大幅降息的预期上升,从而压低了美元兑 G 10 货币和贵金属的汇率;然而,沉重的风险规避情绪阻止了 beta 货币/加密货币的反弹,并导致强制清算,最终 ETH 和 BTC 对美元汇率跌至周期低点

  • 最初,加密隐含波动率水平也滞后于跨市场波动率的上升,一部分是由于上周供应量的持续增加,另一部分是源于初期混乱的价格走势。然而,随着今天市场的清算,加密隐含波动率如期大幅上升

ATM 隐含波动率:

BTC 波动率 :一周回顾2024年7月29日–8月5日

  • 本周前 5 天,隐含波动率水平在整个曲线上走低,现货价格从 70 k 稳步回落至 63 – 65 k 区间,同时观察到年底期权的持续供应和 2024 BTC 峰会的看涨期权的平仓

  • 尽管周五传统金融市场极度避险,VIX 大幅飙升,但最初 BTCUSD 的波动率依然反应平淡,现货价格维持在 60 k 以上。然而,随着周末现货价格尝试跌破 60 k,波动率开始有所上升

  • 周一早盘亚洲市场崩溃时,BTC 和 ETH 的强制清算导致现货价格进一步下跌 10% ,并引发隐含波动率的短暂爆发,BTCUSD 8 月到期合约从早上的 56 (本周最低 45)飙升到 80 ,然后回落至略高于 60 区间。远期曲线上的波动率也有短暂的上涨, 12 月的年底合约从 58 短暂上涨到 72 ,然后回落至 62 — 本周净值几乎没有变化

  • 除非地缘政治局势升级或股市再次大幅下跌,否则我们将预计前端隐含波动率水平将回落 5 – 10 个点,而远期波动率将得到一些支撑,因为市场再次证明几乎不可能在现金市场中持有结构性看涨观点

偏斜/凸性:

BTC 波动率 :一周回顾2024年7月29日–8月5日

  • 本周前端到期合约偏斜平缓, 8 月偏斜跟随现货价格走低 — — 从周初略低于 4 个波动率的上行开始,到周末时 4 个波动率的下行结束,反映了现货市场情绪的转变和下行时显著的实际波动率变动

  • 观察到现货价格与隐含波动率的相关性在远期到期合约中为负值,随着现货价格大幅下跌,隐含波动率在本周末向上攀升……尽管如此,远期曲线上的偏斜仍然坚挺向上

  • 由于美联储预期转向积极的降息周期,加上围绕特朗普事情的看涨情绪,对 Vega 的上行尾部需求依然强劲,而年底上行的供应可能在这些较低的现货水平上有所减少

BTC 波动率 :一周回顾2024年7月29日–8月5日

  • 今天波动率的爆发引起实际波动率大幅增加,导致本周末凸性上涨

  • 整个市场的强制清算也可能推动了覆盖卖出仓位的平仓,从而对凸性施加了上行压力

  • 总体而言,考虑到市场范式的转变,如果我们能够利落地突破 50 – 70 k 的价格区间,超出该范围的期权行权价需求将依然强劲;此外,当前水平下,实际现货价格与风险反转的相关性可以在现货分布的两侧表现出来。

祝您好运!

BTC 波动率 :一周回顾2024年7月29日–8月5日

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NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切缩略图

原文作者:, Web3研究员

原文编译:Felix, PANews

下图的人名叫 Fraklin。他通过交易 NFT 赚了 1500 多万美元,但之后的交易却让他失去了一切(甚至是他的理智?)。以下是他鲜为人知的崛起和衰落故事。

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

Franklin 最初从 NBA TopShot 了解到 NFT。但翻转(flipping,指快速买卖 NFT 交易获利)“篮球视频片段”对他来说并不顺利。

他没有赚到任何钱,但这并没有阻挡他。

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

BAYC 出现后,Franklin 铸造了一些。看到自己的 NFT 价格上涨三倍,他开始着迷。在接下来的两年里,他变得痴迷并进行了大量交易。

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

下图仅是 BAYC 的翻转,但事情并没有就此停止。

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

2022 年 2 月,Franklin 收到了 150 万美元的报价,希望收购他标志性的 Golden Ape。

他最初只支付了 1.2 万美元(成本),成交即可轻松获得 125 倍的回报。

但他拒绝了此交易(手滑?)。

然后事情变得更加疯狂。

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

Franklin 有一次损失 100 ETH(15 万美元),这对他来说似乎不算什么(下图)。

他经常在 NFT 上手滑,一次损失 10-20 ETH。

他怎么可能承受得起这么多的损失?

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

Franklin 上瘾了,开始使用杠杆。

他从 BendDAO 借了 1 万多枚 ETH。

起初,他按时还款(空投收益不错)

但随后熊市来袭……

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

如果只是 NFT 价格暴跌就好了。

Franklin 在其它方面也屡屡受挫:

  • 在加密赌场损失了 140 万美元

  • 私人投资损失 420 万美元

这些打击让他卖掉了所有的 apes 并退出了这个领域……

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

但 Franklin 很快重返。

Franklin 用他剩下的钱重新开始炒 NFT。

由于没有看到太多回报,他决定是时候改变了……

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

今年 2 月,Franklin 以 67.5 万美元的价格出售了他的 Golden Ape。

他偶尔会交易当时很流行的东西。

但很快,事情的发展开始脱节……

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

他不再发布 NFT 交易,而是开始每 5 分钟发布一个视频。

然后演变成发送有争议/链接诱饵推文。

所有这些都是为了从 Fantasy Top 获得一些 ETH 作为回报。

NFT巨鲸交易兴衰史:从获利1500多万美元到失去一切

Franklin 是个聪明人(职业是航空航天工程师)。

然而,他的故事完美地说明了为什么永远不应该使用杠杆。

如果下一轮 NFT 牛市来临,他能翻身吗?

万字深挖“暴跌元凶”Jump往事:实习生4个月直升总裁

原文 | Fortune

编译|Odaily星球日报(

译者|Azuma(

编者按:本文系 Fortune 于 7 月 11 日所发布的深度文章,在该篇文章发布之前,美国商品期货交易委员会(CFTC)已开始对 Jump 进行调查,而 Jump 自身的业务状况在也已呈现出了剧变迹象,其门面人物 Kanav Kariya 更是在不久后选择了离职。

时隔一个月,关于 Jump 可能“倒下”的传闻愈演愈烈,其抛售行为也加速了市场的暴跌。在这篇文章中,或许我们可以通过 Jump 在加密货币领域的业务发展历程,来找到其真实现状的一些蛛丝马迹。

万字深挖“暴跌元凶”Jump往事:实习生4个月直升总裁

直升总裁的实习生

Jump Crypto 内部总是会通过 Zoom 会议进行业务沟通, 2021 年 5 月,一群员工聚集在了一个 Zoom 会议室,讨论着一场日益严重的危机。

总部位于芝加哥的金融公司 Jump Trading 在世纪之初的 Flash Boys 年代通过高频交易赚得了不小的声誉,但随后该公司的业务却开始逐渐深入到波动性极大的加密货币领域。

算法稳定币 Terra(UST)曾是当年加密货币领域内最风光的项目,Jump 则可以算是它的隐形合伙人。Terra 旨在通过与其原生加密货币 LUNA 相关的复杂算法机制维持 1 美元的锚定,Jump 则会在后端协调这一算法,通过交易来支持 UST —— 然而,尽管 Terra 的创始人 Do Kwon 相当自信,但 UST 还是出现了脱锚的情况。

当时 Jump 曾有机会通过与 Terraform Labs(Terra 的开发商)的合作协议安全地赚取数百万美元,但继续这么下去 Terra 很可能会迅速崩盘。Jump 的联合创始人 Bill DiSomma 当时并不想就此准备放弃这个“宠儿项目”,因此他加入了这场 Zoom 会议,试图寻找一个更好的解决方案。

几分钟后,解决方案出现了。根据 Jump 后来在法庭上提供的证词,一名当时只有 25 岁的实习生 Kanav Kariya 加入了会议并给出了他的方案。

Kariya 在会议中说到:“我和 Do Kwon 谈过了,他们同意给我们期权。”

接下来发生的事情,可能真正意义上地改变了加密货币行业的发展进程。根据法院文件,在接下来的一周内,Jump 秘密购买了大量的 UST,以制造需求繁荣假象,以将该代币的价值拉回 1 美元。与此同时,Kwon 同意以 0.4 美元的价格交付给 Jump 高达 6500 万枚 LUNA(期权),尽管 LUNA 当时在二级市场上的价格一度超过 90 美元。

根据美国证券交易委员会(SEC)后来的公告,Jump 仅凭这一协议就足足赚了 10 亿美元,几个月后(2021 年 9 月),Kariya 光速晋升成为了 Jump Crypto 的总裁。

另一方面,这一操作使得 UST 在表象上恢复了锚定,Kwon 则开始在 X(当时还是 Twitter)上大肆夸耀 UST 已实现了“自然修复”。根据法庭记录,某位 Terra 员工私下曾在短信中承认:“如果没有 Jump 的介入,我们真的可能要完蛋了。哈哈。”

然而,这一存在争议的“救世主行为”只能推迟却无法改变 Terra 的结局。一年后,当 UST 再次脱锚的时候,Jump 也已无能为力。

2022 年 5 月,UST 遭遇死亡螺旋, 400 亿美元在短短几天内蒸发,无数投资者在此次事件中损失了毕生积蓄,Twitter 和 Discord 等加密社区内充斥着恳求赔偿的声音,一些人威胁选择了自杀。这场崩溃随后引发了整个加密货币市场的连锁反应,甚至间接导致了 2022 年 11 月 FTX 的暴雷,最终还引发了监管层对于该行业风险的高度关注。

然而直到 2023 年,并没有人知道 Jump 一直在在幕后支持 UST,直到 SEC 以 Kariya 团队中的一名举报人 James Hunsaker 的证词为部分依据,对 Terraform Labs 和 Kwon 提起了一起重大诈骗诉讼,这一切才为人所知。Terraform Labs 和 Kwon 已于 6 月与 SEC 达成 45 亿美元的和解,但由于 Terraform 今年早些时候已申请破产,大部分款项可能并不会支付。当前,Kwon 仍面临着美国司法部(DOJ)的刑事指控,目前正在等待着从黑山进行引渡,Kwon 方面始终否认任何不法行为,Terraform 方面也没有回应我们的置评请求。

尽管 Jump 并未被指控犯有任何罪行,但他们与 Kwon 的交易显然会影响到他们的商誉 —— 商业机密在最不光彩的案件中被曝光。2024 年 3 月,纽约联邦法院所公布的举报人证词可被视为 Jump 涉足加密货币行业后受挫的一大标志。

Kariya 拒绝就此事进行置评,Jump 的发言人也拒绝让任何高级管理人员接受采访或就此事发表评论。我们采访了二十多位 Jump 前雇员、竞争对手和业内交易员,许多人因为害怕遭遇打击报复,只愿在匿名条件下发言。然而,即便 Jump 在加密货币领域的活动已有所减少,但它仍然是该行业中最有影响力的参与者之一,掌控着高达数亿美元的资金。

从表面上看,Jump 的“传奇”故事很贴合区块链行业中的叙事风格,但 Jump 的独特之处在于,它本就是传统金融领域中的一个成名“巨头”,它曾认为自己可以掌控这个新兴市场,就像是一个成年人进入到小孩子的游戏中那样,然后带走数十亿美元,但最终它却与其他许多自视聪明的人那样得到了同样痛苦的教训。

一位前 Jump 雇员告诉我们:“金融的历史,需要用投资者的血来编写。”

孟买神童与风城巨鳄

自 2001 年成立以来,Jump Trading 已成为了芝加哥历史悠久的金融圈层的重要一员,然而当 18 岁的 Kariya 于 2014 年入学伊利诺伊大学时,他并没有听说过这家公司。Kariya 成长于印度孟买的一个中产阶级家庭,他从新闻中了解到了美国顶尖的本科工程学院名单,并从中选择了伊利诺伊大学。

香槟校区的寒冬并未吓退 Kariya,童年时代喜欢玩电子游戏和看战争电影的他在大学选择了主修计算机科学 —— 这与他将来的许多同事不同,他们往往会在童年就开始学习编程。Kariya 后来有一次在播客中曾解释说,他 13 岁时曾参观了迪士尼乐园并游览了几所大学后,那时他就就知道自己想来美国 —— “基础设施和教育质量看起来非常吸引人……所有的大学校园都配备了电脑。”

仅仅几年后,Kariya 就在 Jump Trading 获得了一个实习机会,在伴随着加密货币的黄金时代迅速升职。如今,Kariya 的名字在加密货币行业中几乎与 Jump 一样知名,虽然这在一定程度上是因为 Jump 的其他高管一直避免出现在聚光灯下,而是把 Kariya 推到前台。

2021 年时,年仅 25 岁的 Kariya 已成为了新成立的 Jump Crypto 部门的总裁。他那一头黑发加上一抹山羊胡的典型面容总是会出现在各种科技新星榜单和加密货币会议上,看起来像是个牛仔。

在伊利诺伊大学,Jump 的名字并未出现在校招清单上,他们也没有在公告板上发布招聘信息。Jump 招募像 Kariya 这样的毕业生和学生,更倾向于通过私下的推荐方式来执行。Jump 的两位创始人 Bill DiSomma 和 Paul Gurinas 的职业生涯均起步芝加哥商品交易所(CME),而在此之前他们都曾就读于伊利诺伊大学。

在 CME 时,交易员们会通过跳动和大声喊叫来竞价(这也是 Jump 名字的灵感来源),DiSomma 和 Gurinas 曾见证了在线交易的革命吞噬了他们所熟悉的世界,他们决心要在这场革命中分得一杯羹 —— 1999 年,二人共同成立了自己的公司 Akamai,然后在 2001 年将其更名为 Jump。

正如 Michael Lewis 在他关于高频交易崛起的著作《Flash Boys》中描述的那样,像 Jump 这样的公司(及其竞争对手,比如 Jane Street 和 Citadel Securities)都会高度重视对策略的保密 —— 他们的优势在于技术,即能够在交易完成速度或市场效率发现等方面快人一步,他们会对这些策略进行近乎狂热的保护。

芝加哥金融界的资深人士 John Lothian 回忆道,他曾签署过一份保密协议,仅仅是为了踏入芝加哥河畔蒙哥马利沃德大楼内的 Jump 总部前门,尽管他只是去那里请求 Jump 赞助一个社区活动,而 Jump 则是礼貌地拒绝了赞助。

Lothian 向我们表示:“他们就是不会让人走进办公室,因为这不符合他们的保密原则。”

“玩具”市场

Jump 对于加密货币行业的涉足进程也贯彻了该公司的保密文化。一些前雇员和熟悉该公司运营的人士透露,Jump 一开始只在该领域试探性地投入,并将加密货币业务作为供实习生放手尝试的一个“测试场”,同时将该部分业务与主营业务隔离开来。

到了 2015 年底,Jump 在其创始人的母校设立了一个研发办公室,该办公室会资助一些研究项目,并与教授合作进行前沿科技探索,比如使用 VR 头盔来模拟交易环境。他们还会聘请大学生作为实习生,通过口耳相传发掘潜在的人才,Kariya 也是通过一位朋友的推荐才得以加入。

Jump 在锻炼新人方面总是面临着一个难题:该公司需要测试潜在员工的真实能力,即他们是否能够发现金融市场中的细微机会,并将其转化为算法交易模型,与此同时,Jump 又不能把最关键的策略和数十亿美元的资本交给临时雇员。

加密货币提供了一个完美的解决方案,该市场有着自己的可交易资产、交易所和特性,同时它又与 Jump 的股票和债券市场足够隔离,不会相互构成威胁。

Jump 的一位匿名前雇员向我们表示:“这有点像一个‘玩具’市场。”

对于在 Jump 从事加密货币业务的年轻人来说,他们也并非完全被冷落。事实上,DiSomma 本人对于加密货币创造去中心化市场的愿景非常感兴趣。加密货币的支持者们认为,区块链技术可以完全消除中间商,如经纪人和清算所等等。作为在线交易革命的先驱,DiSomma 曾见证了交易市场从 CME 拥挤的大厅发展至互联网模式,他很期待下一次的范式转变。

所以当 Kariya 在 2017 年 1 月作为实习生加入 Jump 时,他被公司分配去构建早期的加密货币交易基础设施,且几乎没有什么管理限制。Kariya 曾在 2023 年 1 月的一次播客中提到:“我们可以自由地去做自己的事情……就像是在一个完全封闭的泡沫里工作。”

随后的故事是,那个泡沫不断地在变大。在 Kariya 实习的那一年,比特币实现了首次主升浪突破,从 2017 年初的不到 1000 美元增长到 12 月的接近 20000 美元。根据一位前员工的说法,Jump 的加密货币团队在公司内的重要性逐渐上升,成为了表现最佳的团队之一。

一个显著的变化是,加密货币逐渐不再仅仅是实习生的玩具。不久,在 2018 年比特币泡沫最终破裂之后,Kariya 毕业并全职加入 Jump 团队,他的崛起之路已经开始。

做市巨头

类似 Jump 这样的高频交易公司身上总是会围绕着一层神秘面纱,他们的主要交易形式被称为“做市”。

当人们前往交易所时,无论是购买还是出售都需要交易对手方。做市商则会在这一过程中充当中间人,竞相提供最佳的报价。对于做市商而言,每笔交易的差价可能很小 —— 每股可能只有几分钱 —— 但在算法驱动的系统性运转模式下,这是一个非常赚钱的生意。

在传统金融行业中,做市是一项受到严格管控的业务,监管需要确保其中没有利益冲突。做市商并不是直接与发行股票的公司合作,而是在监管机构的监督下与交易所合作,做市和风险投资等不同的业务通常会进行实体分割,以避免任何内幕交易或市场操纵的可能性。

加密货币行业则完全不同。作为一个新兴的“野生行业”,它并不受那些数十年来建立的繁琐规则的限制。专注数字资产服务的律师事务所 Willkie Farr Gallagher 的律师 Michael Selig 表示:“在加密货币领域,你不会受到那种直接的监管。”

加密货币行业的做市商不仅仅与交易所合作,还会与项目方直接签订协议,经常帮助它们在交易所上市,然后通过创造流动性来驱动买卖,以吸引寻找下一个热门代币的交易者和资金。

为此,项目方会借给做市商大量的代币,以便他们启动交易。有些做市商还会与项目方谈判,要求后者给予他们一笔期权,如果项目进展顺利,做市商有权以大幅折扣购买一大笔代币。Selig 表示,加密货币行业中的这一反向结构(做市商与项目方合作,而不是与交易所合作)在一定程度上是有道理的,因为项目方需要让代币实现更高的交易活性。

这一特殊模式使了一种在传统金融中永远不会被允许的情况真正地发生了 —— 虽然做市商仍然可以从交易差价中赚钱,但巨额收入通常来自那些有利可图的期权。

对于像 Jump 这样的公司而言,成为某个项目方的做市商意味他们可以在不承担真正财富风险的同时拥有近乎无限的利润空间。一位加密货币交易所的创始人匿名向我们表示:“如果你在 Jump 工作,你就可以决定哪一个代币将会成功。

虽然来自传统金融的其他公司也开始涉足加密领域,比如 Jump 在芝加哥的老对手 DRW 就在 2014 年设立了一个名为 Cumberland 的区块链部门,但 Jump 仍然通过做市和场外交易等业务快速确立了自己的领军地位。

随着 Jump 在加密货币领域的业务扩张,其对收益的渴望也在增长。Jump 拥有自己的风险投资部门 Jump Capital,这意味着该公司可以在为某个代币做市的同时,投资于某个项目。尽管这些部门表面上相互独立,但在 2021 年风投团队整合至 Jump Crypto 之后,二者相关的商务对话往往都会连结至同样的商务团队。上述交易所的匿名创始人表示,他曾在讨论潜在交易时接触过 Jump 的商务员工,但从外部看来,无法区分 Jump 风投业务和交易业务之间的界限。在传统金融中,这是完全不可接受的。

Jump 并不是唯一一家会要求期权的做市商,但其他做市商可能只会要求获得代币总供应量的一到两个百分点,而 Jump 则常常会要求五个百分点或更高。一位在 2021 年尝试与 Jump 协商做市的匿名创始人表示:“这给了他们大量的弹药来搞破坏。”

尽管如此,Jump 依然具有相当严肃的影响力。在贝莱德申请比特币现货 ETF 之前,Jump 曾被视为传统金融入场加密货币的标志,且 Jump 本身也有足够地实力来支持其业务开展。即便 Jump 要求项目方给予期权的行为多少有些“不要脸”,但某位交易员所说,许多项目方还是愿意付出这笔代价。

某位项目创始人向我们表示:“如果你不愿接受 Jump 的交易,你甚至可能会觉得自己很愚蠢。他们是 Jump,他们的态度就是你得听他们的,不然就滚蛋。”

被推向幕前的人

尽管 Jump 在交易中往往展现出的是很强势的风格,但 Kanav Kariya 却为该公司呈现了一种更为平易近人的形象,其身上所散发的天才气息在加密货币领域极为重要,而这在传统金融行业基本很难看到。加密货币是一个高度社交化的行业,不论是在 Twitter 的热议中还是会议室的幕后,Jump 都需要一个合适的门面来协助谈判和交易,而 Kariya 正是这个人选。

来自 Jump 某家竞争对手的一位交易员匿名表示:“他们试图与年轻人打成一片,他们并不笨。”

在加密货币这个充满了古怪个性及好战倾向的行业中,Kariya 显得平和且权威。在一些 YouTube 的采访中,Kariya 虽然总是显得很疲惫,但依旧看得出他很投入,他会带着轻微的孟买口音和若有所思的微笑讲话。他曾谦虚地表示,由于 Jump 的所有交易都由算法驱动执行,他对市场的未来走向没有任何预判预见 —— “别问我任何东西未来 10 秒内的价格会是多少。”

Kariya 看起来很疲惫并不奇怪,在 Jump 的这些年里,他忙于构建交易系统,同时还将 Jump Crypto 团队扩展到了超过 150 人。与此同时,Jump Capital 也将大量资源投入到了加密货币中,支持了像 Solana 这样的明星项目。

2021 年 9 月,就在比特币达到 69000 美元高点的前两个月,Jump Crypto 作为独立的加密货币部门正式成立,Kariya 担任该部门总裁。Bill DiSomma 和 Paul Gurinas 在芝加哥金融业界名声显赫,而 Kariya 则正逐渐成为加密货币领域的新星,成为各路媒体追踪报道的对象。在接受彭博社采访时,Kariya 曾谈到了该公司的一个内部项目:“我觉得你想象不到它会有多大……”

Jump 重视公众形象的另一个标志事件是,Jump Crypto 聘请了 Nathan Roth 作为首席营销官,此前他曾在 Hinge 担任过这一职务,并助推了知名的 “Meet someone worth deleting the app for” 的活动。知情人士透露,Jump Crypto 将 a16z 视为榜样,试图将 Kariya 打造成类似“区块链哲学家” Chris Dixon 那样的人物。Do Kwon 的高调行为可能也是一种策略,法庭文件显示,Kariya 的一位高级副手曾与 Terraform Labs 公关部门负责人私下交换邮件,讨论如何增加 Kariya 的曝光率。

然而在幕后,据那位向 SEC 告密的 Hunsaker 透露,Bill DiSomma 仍然在 Jump Crypto 中掌握着大部分的权力 ——“他(Bill DiSomma)在领导那支团队,Kariya 在很大程度上是 Jump Crypto 的公开门面。”

稳定币,并不稳定

Jump Crypto 在加密货币领域的许多操作都备受瞩目,但 Terraform Labs 却是其中“王冠上的明珠”。

Jump Crypto 从未以传统股权形式直接投资于 Terraform,但却是其主要做市商。与此同时,Kariya 对 Kwon 产生了浓厚兴趣,并与他建立了一种带有敬仰色彩的关系。Terraform 的创始人只比他大几岁,但他已在喧嚣的加密货币社区内名噪一方,成为了与 SBF 等大佬齐名的人物。

法庭文件透露,Kariya 和 Kwon 会在隐私型社交平台 Signal 上发送消息,内容涵盖商业计划和闲聊。

2021 年 2 月 Kariya 发信息说:““我想到今年年底我也必须得养只名叫 Terra 的狗。”

Kwon 回复:“叫它 Luna。这样就和我的狗匹配了。”

Kwon 还提到了 Kariya 可以通过 Jump 持有的 LUNA 私自牟利:“希望你能从中获益……这总比只让 Bill DiSomma 发财好笑吧哈哈。”

Jump 和 Terraform 之间业务合作的全部细节直到几年后才浮出水面,那是在 2023 年初,当 SEC 在 Terra 最终崩溃几个月后对 Terraform 和 Kwon 提起诉讼之时。SEC 提出了一项严厉的指控,称 Jump 并未作为一个中立的做市商行事,其营收预期可通过期权与 Terraform 的成功挂钩,且 Jump 甚至还可以参与到 Terraform 的内部运营,这正是传统金融市场的监管结构所极力避免的利益冲突情况。Jump 的发言人拒绝对此发表评论。

告密人 Hunsaker 参与了 2021 年 5 月的那场 Zoom 会议,当时是 UST 首次脱锚,Kariya 和 DiSomma 达成了一项协议来保卫 UST,这为 Jump 带来超过十亿美元的收入,并让 Kwon 得以继续假装一切正常。一年后,随着 UST 的最终崩溃,Hunsaker 认为公众有权知道真相 —— 他自己也在此事中损失了大约 200000 美元。

Hunsaker 先是尝试通过匿名 Reddit 帖子向一个名为 FatMan 的 KOL 泄漏真相,但并未能够引起关注,于此他又选择了向 SEC 进行举报。正如后来的法庭证词中所透露的那样,Hunsaker 向律师们透露了一切。

即便如此,Jump 在 Terra 暴雷事件中究竟扮演了什么样的角色,在此后接近一年的时间仍不为人所知。与此同时,Jump 虽然也曾受挫,但仍在继续运营。Jump 内部孵化的跨链桥协议 Wormhole 在 2022 年 2 月遭受了 3.25 亿美元的黑客攻击,Jump 迅速介入并填补了空缺(赃款最终于 2023 年被追回);此外,Jump 在 Terra 的最终崩溃中可能损失了超过十亿美元,尽管该数字从未被证实;在 FTX 暴雷后,有报道称 Jump 在该交易所被困了近 3 亿美元的资金。

Kariya 仍忠实地扮演 Jump Crypto 门面的角色,并在播客上表达对了 FTX 被曝光的猖獗欺诈行为的困惑。2023 年 2 月的一场播客中,Kariya 曾表示:“我们很生气。”

但最终,Kariya 还是不得不退出公众视野。2023 年 5 月,SEC 提交了新文件,揭示了 Jump 是暗中支持 Terra 的交易公司。几个月后,Kariya 和他的老板 DiSomma 双双被检察官传唤。他们俩都行使了第五修正案权利。

  • Odaily 注:根据美国宪法第五修正案,任何人都有权在法律程序中拒绝回答可能会使自己承担刑事责任的问题。这通常在法律上被视为保护被告免受强制自证其罪的权利。

退幕时刻已至?

Jump 已不再是曾经的那个加密货币巨头。

近几个月加密货币市场强劲回暖(本文写于 7 月 11 日),但 Jump 大多数时间都在旁观。Jump 的工程师们仍在悄悄地致力于公司内部项目,包括 Solana 新客户端 Firedancer。Jump 还在继续进行风险投资,近期曾参投 Figure Markets、Coinflow 和 Lava Network,但活跃度较以往已大大减少。

在声誉遭受重创的同时,加密货币行业的人们也注意到,Jump 已逐渐退出了曾让其赚取了数十亿美元资金的代币做市业务,不再进行曾经那种利润丰厚的交易。

当比特币现货 ETF 在一月份正式推出时,连 Jane Street 这样的竞争对手都进场了,但 Jump 还是选择了不参与做市。与此同时,该公司已剥离了包括 Wormhole 在内的两个旗舰项目。一位熟悉情况的人士透露,Wormhole 在 2024 年 4 月推出时,交易量曾超过 10 亿美元,但却没有聘请 Jump 这个前母公司担任做市商。

尽管还未被控告任何罪行,但 Jump 上方仍笼罩着沉重的监管阴云。当司法部在 2023 年 3 月针对 Do Kwon 提起诉讼时,曾提到了 Jump 在 2021 年脱锚事件中所扮演的角色。与此同时,CFTC 也正在调查 Jump 的加密货币业务。

这片阴云甚至可能蔓延至 Jump 的一些同行。彭博社去年曾报道称,检察官曾审查了 Jump 和 Jane Street 的员工 2022 年 5 月在群聊中关于可能对 UST 进行救助的对话,该救助最终未能发生。当时双方都拒绝置评。

当 Kariya 就 2021 年事件出席 SEC 听证会时,他的面容与在 Jump 早期时相比已难以辨认。他看起来要比实际年龄更老,震惊且疲惫不堪。

在 Jump 的丑闻被爆出之后,许多人会将 Kariya 与 Do Kwon 以及 SBF 放在一起比较,但 Kariya 实际上并不像他的那些丑闻缠身的同行。创始人、竞争对手和投资者在谈到 Kariya 时都会提到他的聪明和谦逊 —— “我不认为有人觉得他是个狡猾的人,我觉得他是替罪羊。”

在 CFTC 调查 Jump 的消息传出几天后(6 月 24 日),这位现年 28 岁、从实习生晋升为总裁的人宣布将离开这家把他变成了名人的公司。Kariya 在 X 上写道:“今天标志着我个人旅程的一个终点,这是我在 Jump 的最后一天。”

与 Kariya 亲近的人透露,双方其实早就在计划他的离职,尽管 Kariya 在宣布离职时声称将继续“参与” Jump 的投资组合,但他在加密领域的未来看起来并不清晰。

Jump 在加密领域的兴衰也成了一种警示,该公司试图凭借其在传统金融中的深厚经验,在一个监管不足的领域中成为王者,试图成为一切 —— 一个芝加哥式的高频交易公司、一个开发工作室和一个风险投资公司,但最终“他们仍然太像一个交易公司了”,这句评价来自于 Jump 的一家竞争对手,他们还表示:“他们的牙齿太锋利了。”

尽管遭受了许多损失,但整体而言 Jump 在加密货币业务上很可能还是赚了钱。不过这仍然是一场巨大的失败,对于高频交易公司来说,其成功依赖于不断追求下一笔交易,而 Jump 目前已错失了很多机会。

最后来聊聊那位告密者 James Hunsaker 吧。他在 2022 年 2 月离开了 Jump,与一位前同事创立了自己的加密货币项目 Monad,他们在 4 月份完成了 2.25 亿美元融资,估值达到 30 亿美元,Jump 未参投。

日元涨这么猛 为何日本股市却连续崩盘?

日元涨这么猛 为何日本股市却连续崩盘?缩略图

来源:财经时差

坏消息一个接一个,日本和韩国全线崩盘,美国期货市场也随之崩盘。

日本股市继暴跌5.8%之后再次崩盘,8月5日早盘,日经225指数暴跌7%,日本东证指数暴跌触发熔断。

自7月高点以来,日本股市包括日经225和东证指数已经累计下跌逾20%,陷入技术性熊市。

同时,日经225波动率飙升50%,创2020年4月全球大崩盘以来新高。

日元涨这么猛 为何日本股市却连续崩盘?

此外,日本债市也剧烈波动,触发了熔断机制。

同时,韩国KOSPI指数跌逾4%,澳大利亚S&P/ASX 200指数跌幅扩大至2.1%。纳斯达克100指数期货跌幅扩大至2%。

很明显,全球金融市场又崩盘了。

有两类资产非常强势,日元和人民币。

继上周五飙涨1000点之后,离岸人民币汇率再次飙涨近500点,一度升破7.12,至7.1124。目前恢复至7.13左右。

日元涨这么猛 为何日本股市却连续崩盘?

美元兑日元继续升值,一度升值至144.7。

全球市场怎么又崩盘了呢?

除了上周五,全球衰退交易盛行,套息交易崩盘,获利盘了解之外,还有一个大消息就是:中东战争预期急剧升温。

先是一系列的刺杀事件,最新的是哈马斯的政治领导人哈尼亚(Ismail Hanija)和黎巴嫩真主党军事领导人阿德·舒克尔(Fouad Chokr)遇袭身亡。

然后双方开始相互报复。

8月5日美国告诉7国集团,伊朗可能在未来24小时内袭击以色列。

不管中东战争会不会升级,但是市场的预期是,战争要来了,然后市场就崩盘了。

还有一件事儿是,巴菲特大幅抛售股票,储备天量现金。

伯克希尔-哈撒韦二季度将其持有的苹果公司股票从一季度时的7.89亿股大幅减至约4亿股,降幅近50%。

抛售股票使得公司现金储备达到了创纪录的2769亿美元(约合人民币1.98万亿元),一季度末则为1890亿美元。

市场认为,巴菲特这样抛售股票,储备现金,是不是全球金融危机要来了,他一方面抛售股票必须,一方面储备大量现金准备抄底。

所以,市场也跟着抛售,导致全球股市继续崩盘。

最后讲一个问题,为何日元涨这么猛,日本股市却接连崩盘呢?

按理说,日元飙涨,日元资产应该珍贵,资本大幅流入日元,日本股市应该上涨才对啊?

有人说,日本既是一个进口国家,又是一个出口国家。能源原材料靠进口,汽车等工业品靠出口,所以日元有一个区间,在这个区间内日本经济才会好,超出这个区间就会有问题。

这个说法有一定道理,但是根本不是日元和日股走势的原因,甚至不是日本经济好坏的原因。

解释这个“背离”,还得从这一轮“日元贬值和日本股市飙升”触发因素说起。

首先明确一点就是,日元贬值和日本股市飙升,并不是所谓的“贬值牛”,不是货币贬值了,出口好转了,经济好转了,最后股市上涨了。

这一轮自2021年以来的,日本贬值和日本股市飙升,完全就是“套利”导致的,代表人物就是巴菲特。

巴菲特是怎么套利的呢?

在日元贬值前期,借入日元,形成日元负债,然后用借来的日元,买入日本五大商社(伊藤忠商事、丸红、三菱日联、三井物产和住友商事)。

为什么这样操作呢?

首先,巴菲特押注日元贬值的大趋势,在日元贬值前期借入日元,等日元贬值了,就能够赚一个日元汇差,使得日元负债负担降低。

比如巴菲特借日元的时候,1美元兑103日元,最后日元贬值至161,相当于日元在近三年半的时间内贬值超过50%。

如果巴菲特在161的时候把之前借的日元还掉,那么他使用的美元至少可以减少36%。

原来需要100美元还日元债务,现在用64美元就够还债了。

注意,这个操作的关键是,日元一直贬值。

其次,巴菲特借了日元之后,为啥投资日本股市?

其实准确来说,巴菲特借了日元之后,投资的是高股息的日本股票,比如伊藤忠商事、丸红、三菱日联、三井物产和住友商事。

这种操作属于空手套白狼,堪称无风险套利。

因为当时日本央行还未加息,日元利息极低,10年期美债利率才0.5%。但是,日本这些高息股票的股息却高达5%。

也就是说,巴菲特借日元投资日本股市,相当于空手套白狼,套了4.5%的利润。

注意,这个操作的关键是,日本利息一直处于低位。

最后,效仿巴菲特的人多了,最显著的一个结果就是,日本股市不断飙升。

日本股市飙升,投资者又赚了一个收益就是,价差收益。

注意,这个操作的关键是,日本股市得上涨。

所以,过去3年,日元利率一直处于低位,日元汇率不断创历史新低,日本股市不断创历史新高。

但是最近,情况发生了逆转,触发因素就一个:日元利率上升。

日本早在3月份就结束了长达17年的零利率政策,然后经过市场的消化,以及美联储政策的预期,日元汇率在7月初“触底”。

这个逻辑很容易理解,日元加息,美元降息预期升温,日元汇率就结束贬值,开始升值。

这个市场走势,跟前面讲的套利交易中的第一和第二相悖。

为了防止日元负债成本上升,投资者明智的做法就是,把日元负债赶紧还掉,这样还少付一些利息。

为了防止日元汇差损失,投资者明确的做法就是,在日元升值之前,赶紧把日元负债还掉。

怎么还日元啊?他们借的钱都在日本股市里面啊。

很简单,那就赶紧把日本股市卖掉嘛!

随着日元利率上升,日元汇率升值,大家就越激进的“平仓”套利交易,第一步操作就是,抛售日本股市。

所以我们看到,“日本股市暴跌”和“日元汇率升值”这个相悖的市场组合。

残酷警钟敲响,市场反转仍取决于宏观条件和ETF流入

原文作者:

原文编译:深潮 TechFlow

对于在 3 月 BTC 创下新高后对山寨币持乐观态度的任何人来说,这都是一次残酷的觉醒。

我也过于乐观,期待 BTC 转向 ETH,随后山寨币也会随之上涨。

结果并未如我所愿。ETH 表现滞后,大多数山寨币只有短暂的反弹,随后就大幅下跌。

我的策略相对保守,专注于将 L1 代币作为“生产性资产”进行质押——你可以质押它们并用来获取其生态系统的空投代币。

我的策略是将空投代币卖回 L1 代币,这应该会推动 L1 代币的价格上涨(就像美元印刷推动主要股票的价格一样)。

我相信  会表现优于其他加密资产,因为它在加密货币中是最具生产力的资产,尤其是通过重新质押获得的高收益空投。

确实,像 ETHFI 和 REZ 这样的空投代币发行了数百万美元的价值,EIGEN 和其他 LRT 治理代币也即将推出。

尽管这些高收益机会依然存在,ETH 却未能引发 FOMO(害怕错过)。

每个人可能已经过度投资,在熊市期间大量购买了 ETH 和 BTC。

尽管如此,所有积极使用 ETH 进行收益获取的人,可能都比 ETH 的现货价格表现得更好。

而且随着  解锁,更多资金即将涌入。这方面没有太大的遗憾。

SOL 生态系统最初表现良好, 和  的成功确实推动了  价格,因为 FOMO 开始出现。

然后  空投表现一般,但随后的每一次空投奖励都急剧下降($TNSR、、),其中  的表现最令人失望(相对于预期)。

现在,Solana 是一个 meme 币的游乐场,但创新的 DePin 和 DeFi 协议在 meme 币热潮消退时正等待他们的时机。

比特币生态系统在 BRC 20 和 NFT 的推动下,最初表现良好——我们仅通过持有“蓝筹”NFT 就获得了多个空投。但随后 Runes 上线,一切都急剧下滑。

我相信,一旦基础设施,特别是 DEX 得到改善,Runes 将会反弹。

其他 L1/L2 生态系统的表现更差。

  • Injective 的去中心化应用质量欠佳,空投也不值得一提。

  • Starknet 的 $STRK 空投失败,未能在生态系统中产生“财富效应”。尽管 DeFi 春季奖励很高,但协议空投却令人失望。

  • SEI 在 NFT 方面表现出色,但 DeFi 去中心化应用和空投的表现却不尽如人意。

  • SUI 的生态系统拥有高质量的去中心化应用,但空投不够慷慨,而 SUI 的解锁对价格造成了沉重负担。

  • Cosmos 生态系统遭遇内部争斗,空投已经枯竭,他们必须从最近的攻击中恢复过来。

  • Arweave 社区期待 $AR 持有者能获得更高的 $AO 配额,但实际上只得到了 36% 。

接下来将会发生什么?

  • Stacks 将 Nakamoto 升级推迟到 8 月底,希望多个空投和更快的区块时间能带来一些 FOMO。

  • 仍在等待 $EIGEN 交易启动,以及第二次空投和 Swell、Kelp、Puffer 代币的推出。

  • 多个 Eigenlayer AVS 正在构建,并为代币推出做好准备(希望能为重新质押者提供慷慨的空投)。

  • Symbiotic 和 Karak 正在挑战 Eigenlayer,并可能在市场条件改善时尝试抢先推出 EIGEN。

  • Fantom 迁移到 Sonic 将测试“重命名”新代币是否能为“旧”代币带来兴奋。

  • 当/如果 meme 币热潮消退,DeFi OG 代币是否会反弹,或许是因为 degens 对低流动性、高 FDV 代币感到厌倦?

最终,这些内部催化剂取决于有利的宏观条件和 ETF 流入——我们的赌场并不足够吸引新一波的散户 degens。

但如果市场反弹,DeFi degens 的玩法需要重新评估,重点关注那些继续建设并慷慨回馈用户的最具创新性的生态系统。

你在押注哪个生态系统呢?

深度解读8.5暴跌的背后原因:日本央行加息与“渡边太太们”的退场

深度解读8.5暴跌的背后原因:日本央行加息与“渡边太太们”的退场缩略图

作者:@Web3Mario

摘要

本周在学习Telegram Bot相关的一些API,TON合约部分框架基本上已经完成了,本来有些小开心,但是周一整个加密市场的暴跌又着实让心情蒙上了一层阴影。对于这个结果,我是有一定预期的。不过没想到来的这么快这么猛。因此将自己的一些看法整理出来,与大家分享,希望大家能够稳定住心态,不要让恐慌影响了你的投资决策。总的来说,本轮以美国科技股为首的风险资产的大幅回撤核心原因在于,日本央行激进加息,让很多日元利差套利交易(JPY Carry Trade)路径失效或面临较大的风险,特指三个方面:汇率波动、利率反转与流动性风险,而面对这些风险,“渡边太太们”正在拆平仓,以偿还日元债务降低风险。但是考虑到美日联盟中的关系,真正主导市场未来长期走势的因素还是美联储的货币政策,因此在美国降息之前,大家还是要保持耐心,当然适当的调整杠杆还是必要的。 

安倍经济学与日本长期负利率环境,让日元成为全球重要的融资与套息资产

相信稍微有些经济学基础的小伙伴都熟悉所谓的“日本失落20年”的桥段。从1990年代初期日本泡沫经济破裂后,经济陷入长期停滞,进入所谓的“失落的二十年”(Lost Decades)。期间经济增长缓慢,企业和个人的投资意愿低迷,导致了持续的通货紧缩。为了应对经济低迷,日本央行从1990年代末期开始实施低利率政策,将基准利率降至接近零的水平,希望通过降低借贷成本来刺激经济活动。

正式在这样的背景下,日本前首相安倍晋三在2012年第二次上任后推出的一系列经济政策的总称。这些政策的核心目标是通过刺激经济增长、结束长期通货紧缩并解决日本经济的结构性问题。安倍经济学的核心框架由“三支箭”组成,在这里我只简单介绍其大胆的货币政策,主要包含两个方面:其一是日本央行实行了大规模的量化宽松政策。这意味着日本央行通过购买政府债券和其他资产来向市场注入大量资金,以压低利率、增加流动性。其二是日本央行在2016年正式引入负利率政策。这一政策意图通过进一步降低银行间的借贷成本,促使资金更多地流向实体经济,从而推动消费和投资,提升通胀预期。所谓“负利率”在这里稍微提一下,并不是指的是资金出借方还需要向借款方支付利息,而是指的是真实利率为负,即利息低于国内通胀率。 

在这样的背景下,一种套利交易逐渐变得流行,即日元套利交易(JPY Carry Trade),市场为做该套利交易的交易员起了一个很有趣的名称,叫做“渡边太太”。所谓的日元套利交易

指的一种基于利率差异的投资策略。它的基本原理是利用低利率货币(如日元)借款,然后将资金投资于高利率货币或高收益资产,从中赚取利差。操作原理如下:

  • 借入日元:由于日本的利率非常低(有时甚至接近零),投资者可以以非常低的成本借入日元。

  • 兑换高收益货币:将借来的日元兑换成另一种利率较高的货币,比如澳大利亚元或新西兰元。

  • 投资于高收益资产:然后将这笔资金投资于该高收益货币国家的债券、存款或其他资产,赚取较高的利息收入。

  • 利差收益:投资者的盈利来源于借款成本(低利率日元贷款)与投资收益(高利率资产)之间的利差。

其实这种息差套利交易也广泛分布在DeFi领域中,比较典型的就是LSD-ETH息差套利,即在Compound等借贷平台中以stETH作为抵押品,借出ETH,并再次兑换为stETH,若整个过程中,ETH的借款利率低于stETH的收益率,则存在息差套利的空间。在日元套利市场中也是一样的。通常情况下有两种操作路径:第一种以美元资产作为抵押品,借出日元,并直接购买日本五大商社的高股息股票。这其实就是这几年巴菲特的核心投资组合之一。第二种就是借出日元后再次卖成美元,然后购置一些高利率金融工具,例如美股与美债等。这就类似与刚刚介绍的DeFi中的循环贷玩法。

而这种交易伴随者美国在2022年正式进入了加息周期内变得异常火爆,因此随着美联储的加息,全球主要经济体为稳定汇率,避免资本外流,都纷纷进入了加息周期内,其中只有日本仍然坚持其低利率政策,这就让日元成为了在紧缩周期中的最主要的低成本融资来源。当然有小伙伴会说人民币利率也很低,但是考虑到整个国际政治的背景,以及中国金融主权的红利,人民币并不适合作为套息资产。因此可以说在本轮紧缩周期内,美国“科技七姐妹”市场之所以还是“马照跑,舞照跳”的原因,离不开日元的支持。 

这对日本带来的影响也是有好有坏,好的方面由于“巴菲特套息路径”的存在,日股经历了一轮长期的增长。这就在日本国内带来了难得的“财富效应”,我们知道一个经济体的活力主要构建在财富效应上,只有民众获取财富相对容易,并且对未来的收益保持乐观,才敢于加杠杆投资或消费。这样才能创造经济活力。而日本靠着外资的带动,掀起了“日特估”的上涨狂潮,由此带来的财富效应,也正式让日本由长期通缩,转为温和通胀,也可以说是实现了安倍经济学的原本设想。 

深度解读8.5暴跌的背后原因:日本央行加息与“渡边太太们”的退场

但是另一方面,另一个套息交易路径的存在,大量的日元被兑换成了美元,用于购买美元资产,这就造成了日元对美元进入了长期的贬值趋势,从2021年到2024年,美元对日元价格从最低103,一路上涨到160,日元贬值幅度超过60%,但是考虑到货币汇率的波动对于本国国民的获得感其实并没有如此强的影响,所以即是在这样的贬值之下,日本国内通胀也在有条不紊的增长。

深度解读8.5暴跌的背后原因:日本央行加息与“渡边太太们”的退场

日本央行的前瞻性指引与投机市场的对干在最近正式迎来了结局,日元迎来V字反转

整个趋势持续2年多后,在最近迎来了反转,这自然源自于美元加息周期进入到了尾声。在2024年初时,新上任的日本央行行长植田和男扭转了上一任行长黑田东彦的负利率政策,开始向市场给出加息的前瞻性指引。但是市场似乎并不相信,而是选择与日本央行对干,由此带来的影响是日元在今年上半年一路贬破160,背后的原因有一种解读是源自于投机市场并不认可日本这种通胀的持续性,并认为在美国进入降息周期后,日本就会回到通缩的老样子。另一种解读是源自于一种复杂的日元息差套利路径中的套保需求,这个息差套利路径中的核心就是英伟达,简单来讲日本电子等芯片股与台湾半导体以及英伟达在股价有很强的相关性,这和政治与产业转移背景都有关系,因此很长一段时间,买进日本芯片股是捕获AI赛道的alpha收益的重要渠道,但是进入到2024年,美股有明显的“缩圈”趋势,资本为了避险向头部聚集,特指英伟达,这让日本芯片股逐渐与英伟达脱钩,而为了避免卖出日本电子股丧失未来alpha收益,很多资金有了套保的需求,于是卖出日元,买进英伟达成为了不错的选择。这个观点摘自我非常喜欢的一位经济学家付鹏,大家如果感兴趣可以去他的公众号中阅读这部分逻辑。

但是不管原因如何,这种对立在上周三日本央行正式加息15个BP,远超市场预期而结束。至此市场正式迎来了反转,首先可以看出美元与日元汇率从160快速拉升到截止撰文时的143,至此日元套利交易也正式迎来了终结,大量的交易员开始了拆平仓操作。这就带来了大量美元计价的风险资产被卖出,然后换成日元偿债。

深度解读8.5暴跌的背后原因:日本央行加息与“渡边太太们”的退场

所以我们能看到,在经过周末,市场充分消化了日本加息的消息后,整个拆平仓正式进入了高潮。这就是8月5日加密资产暴跌的来源。有一个证据也能够说明该问题,本轮下跌中,收益类资产的下跌幅度远高于比特币这种零息资产,这里特指ETH。因为他们是息差套利的核心标的物。 

深度解读8.5暴跌的背后原因:日本央行加息与“渡边太太们”的退场

美日联盟中日本央行属于打配合的一方,真正左右未来走势的是美元

在这里我希望可以简单展望一下未来的走势,我还是希望大家不要被这部回撤吓到,因为尽管日元carry trade的规模不小,但是我认为美日联盟中,日本实际上还是属于打配合的一方,之所以在最近宣布加息也只是匹配美国的货币政策,我们知道美国之所以没有早早进入衰退,以及美联储之所以迟迟不降息的原因在于美国股市的活跃,即使中小企业已经遍地哀嚎,但是由于科技七姐妹,特指英伟达带来的财富效应,美国GDP由金融领域的带动仍没有出现明显衰退,如果美国贸然降息,将会极大刺激风险市场,从而极有可能造成通胀的重燃,这显然是不可接受的,但是参考美国当前的经济状况,美国又不得不降息,所以需要为美联储需要找到一个降息的原因,而这个原因,其实就是美股的回撤,那么为了配合这个政策,日本央行的出手就不难理解了。所以当美国正式进入降息周期内,随着流动性的再次宽松,加密资产必将再次迎来恢复。因此大家还是要保持耐心,对未来保持乐观。当然对于高杠杆的小伙伴来说,适当的降低杠杆率也是一个不得不面对的选择。

Ethena的USDe会成为“升级版”的Luna吗?

Ethena的USDe会成为“升级版”的Luna吗?缩略图

 简介

稳定币在加密行业中占据至关重要的地位。截至2024年7月25日,稳定币市值约为1650亿美元,占到整个加密货币市场2.417万亿美元近7%的份额。其中稳定币龙头Tether (USDT)目前是市值第三大的加密货币,仅次于比特币和以太坊。

本文将深入探讨稳定币,包括定义、分类及稳定币在数字货币领域中的重要角色。我们将通过对Ethena USDe的案例研究,探讨其运行机制、潜在风险以及USDe能否被视为“升级版”的Luna。

 定义:什么是稳定币?

根据金融稳定委员会(Financial Stability Board)和国际清算银行(Bank for International Settlements)的定义,稳定币是“一种旨在相对于特定资产或一组资产保持稳定价值的加密货币”(”a cryptocurrency that aims to maintain a stable value relative to a specified asset, or a pool or basket of assets”)。通常情况下,稳定币是与以美元为代表的法定货币挂钩。

 动机:我们为什么需要稳定币?

市场不乏对稳定币的讨论。但首要问题是:我们为什么需要稳定币?

  • 与传统资产相比

首先,在Web3大规模应用的背景下,数字资产比传统资产提供了更便捷的可交易性。稳定币作为价值稳定的交换媒介促进日常交易,同时也能够实现快速且低成本的跨境支付,避免了传统银行系统的处理延迟和高额费用。

  • 与其他加密货币相比

其次,稳定币有助于减少价值波动带来的影响。由于BTC或ETH等主流加密货币具有与生俱来的价值波动性,它们并不适合作为稳定币。在市场波动时期,稳定币提供了特有的价值稳定性,充当了价值保全的避风港。

 分类:稳定币如何保持“稳定”?

  • 抵押稳定币

抵押稳定币完全由其他资产支持,确保其价值由其他形式的抵押物支撑。假设这些抵押物管理得当并具有可行的赎回机制,由于潜在的套利机会,这类稳定币的价值不太可能跌破其抵押资产的价值。典型的抵押稳定币包括:

  1. 法币抵押稳定币:由法定货币储备支持,如美元。典型的例子包括Tether USD (USDT)和USD Coin (USDC),它们是市值前两大的稳定币。截至2024年7月,它们的市值总和占稳定币总市值的90%以上。

  2. 商品抵押稳定币:由商品储备支持,如黄金或其他现实世界的资产。一个典型的例子是Tether Gold (XAUt),它使用黄金作为抵押物。

  3. 加密货币抵押稳定币:由其他加密货币储备支持,如BTC或ETH。一个典型的例子是由MakerDAO开发的DAI,它使用ETH和其他被批准的以太坊资产作为抵押。

  • 算法稳定币

算法稳定币通过算法确保抵押物的安全性,或调整市场流通(供需状态)来保持稳定。典型的方法包括:

  1. 清算:为了确保所有未偿还的稳定币债务的价值始终得到完全抵押,一些稳定币采用清算机制,即通过拍卖清算价值低于其对应发行的稳定币的风险抵押物。这一机制通常还包括初始的超额抵押(例如150%的比例),为抵押物和对应稳定币的价值之间提供缓冲。典型的例子包括目前最大的算法稳定币DAI。

  2. 销毁和铸造:这一方法在假设总需求保持不变的情况下,通过销毁现有代币以减少总供应量,或铸造新代币以增加总供应量。假设稳定币从目标价格1美元跌至0.9美元,算法将自动销毁一部分代币以引入更多稀缺性,导致流通量减少,从而推高稳定币的价格。典型的例子包括TerraUSD (UST),它利用内置的固定汇率兑换机制,通过销毁和铸造为用户创造潜在的套利机会;然而,在市场大规模下跌期间,该协议并未能保持稳定,从而造成了超过400亿美元的损失,这是Web3历史上最大的一次损失。

  3. 调整借贷利率:这一方法在假设人们通常是逐利的情况下,通过提高或降低中央借贷利率来控制稳定币在“借贷收益框架”内的供应量(本质上是为稳定币持有者提供潜在的收益机会)。假设稳定币从目标价格1美元跌至0.9美元,算法将自动提高借贷利率,吸引(即锁定)更多流通量,从而推高稳定币的价格。典型的例子包括Beanstalk (BEAN),它通过调整可贷款金额(称为Soil)来管理BEAN的流通。

注意

值得注意的是,这些分类方法并不是互斥的。稳定币可以同时实施多种机制来维持稳定。例如,DAI既由加密货币抵押物支持,同时也采用算法调整(即清算)。这种策略的组合可以利用多种机制的优势来减轻潜在的弱点,从而增强稳定币的总体稳定性和可靠性。

 安全风险及解决方案

抵押物透明度

对于法定货币或商品抵押的稳定币,用户可能会怀疑抵押物是否安全保存并随时可供赎回。许多稳定币通过将抵押物托管在第三方托管人处(如银行)、进行定期审计以及发布储备证明报告来解决这一问题。这些措施可以增强抵押管理的透明度,从而在一定程度上减轻公众的怀疑。

抵押物价值波动

对于加密货币抵押稳定币,其基础资产相较于法定货币或商品的波动性更大,抵押物价值的大幅波动可能导致意外的抵押物价值缺口。为了解决这一问题,许多稳定币实施超额抵押和清算机制,以减轻抵押物价值波动造成的潜在负面影响。超额抵押在某种程度上确保了在市场波动期间,抵押物的价值能够保持在安全范围内,因为加密货币储备的初始价值超过了发行的稳定币的价值;清算机制则允许其他用户清算不足以充分抵押的稳定币,从而维持稳定币价值稳定。

智能合约漏洞

稳定币,尤其是算法稳定币,依赖复杂的智能合约来实现其稳定机制。然而,这些智能合约也可能引入代码层面的新风险,例如重入攻击、逻辑错误或治理漏洞等。因此,严格的安全审计和持续的安全监控对于确保这些协议的安全性和可靠性至关重要。

市场波动

稳定币及与稳定币相关代币的急剧波动(如在短时间内的突然崩盘)会削弱公众对稳定币的信任,并影响稳定币价值稳定。在快速变化的市场环境下(如黑天鹅事件期间),原先设计的稳定机制可能无法迅速响应和调整,从而导致大幅度的价格偏离。在高需求或恐慌情境下,自动做市商(AMM)设计也可能导致交易所流动性池中的稳定币流动性短缺,进一步加剧价格波动。流动性不足的市场尤其容易受到操纵。此外,稳定币依赖预言机来确定外部价格(如美元或以太币),不正确的预言机数据可能导致稳定币定价错误,从而产生一个新的攻击面。

图 1:市值前20的稳定币;来源:DefiLlama

这些稳定币的市值表现出高度集中,其中前5大稳定币(即USDT、USDC、DAI、USDe和FDUSD)占总市值的96%,前20大稳定币占总市值的99%。这表明市场由少数关键玩家主导,与帕累托法则(Pareto Principle)一致。

在前20大稳定币中,所有稳定币都由某些资产(如美元、美国国债或其他加密货币)抵押。此外,这些稳定币中有9个还结合了算法稳定机制,以调整流通供应或确保抵押物安全。

Ethena的USDe会成为“升级版”的Luna吗?

图 2:市值前20稳定币的对比;来源:BlockSec

这一现象表明,尽管算法稳定币声称其稳定机制设计优秀,但用户对完全抵押的稳定币,特别是由法定货币支持的稳定币,表现出明显的偏好。正如Frax创始人Sam Kazemian所说:“如果你想建立一个非常大的稳定币项目,你会希望它随着规模的扩大变得更安全,而不是相反;当人们使用稳定币时,人们也会希望它变得更安全。”(”If you want to create a very large stablecoin, you want to become safer as you get bigger, not the other way around; as people use money, you want it to be safer.”)

 案例研究:Ethena Labs – USDe

在过去的一年中,由Ethena Labs发行的USDe获得了广泛关注。截至2024年7月,根据DefiLlama的数据,它已成为市值第四大的稳定币。本节将以USDe为案例研究,探讨其设计原理和潜在风险。

设计原理

USDe可以被认为是基于中心化交易所(CEX)的稳定币,其稳定机制目前主要依赖于CEX的运营稳定性。具体来说,USDe使用主流加密货币作为抵押,并采用“delta对冲”策略来维持抵押资产的稳定性。

那么什么是“delta对冲”呢?我们可以通过以下示例来说明。如果使用1 ETH来铸造USDe,那么我们说稳定币暴露于“1 ETH的正delta”,这意味着稳定币价值对ETH现货市场价格完全敏感。理想情况下,稳定币的目标是使得这一敏感性最小化,即尽量保证“delta为0”,以更大程度上确保稳定性。为实现这一目标,Ethena通过在一个名义头寸为1 ETH的永续合约上“做空”来进行delta对冲。这一策略中和了抵押物价值对市场波动的暴露。因此,无论ETH市场价格如何变化,抵押物的价值始终保持稳定。

另外,USDe的收益包括两个主要部分:质押收益,即来自ETH质押的原生收益;以及来自delta对冲衍生品头寸的收益。第二部分又进一步分为两部分:1) 来自资金费率的收益,即CEX上多头和空头头寸之间的定期支付;以及 2) 来自基差利差的收益,即现货市场与期货合约之间的价格差异所产生的利润。根据Ethena的历史数据分析,这种收益组合在市场低迷时期(如Terra事件和FTX事件)仍保持正值。

安全风险

  • 中心化风险

主要的安全问题源于对CEX的依赖以进行delta对冲以及场外结算的托管方式。我们将这一问题称为中心化风险。这种依赖关系创造了一个脆弱点,即一旦这些交易所无法正常运行——无论是由于运营问题还是银行挤兑——都可能危及稳定币的稳定性。尽管抵押物分布在多个交易所,但超过90%的抵押物仍然集中在三个主要交易所:Binance、OKX和Bybit。

  • 市场风险

此外,市场风险也不容忽视。USDe的收益机制可能会遇到持续为负的资金费率,这可能导致Ethena的收益设计中的某些部分变为负值。尽管历史数据表明这种负收益时期相对较短(少于两周),但必须考虑未来可能出现的长期不利条件。因此,应该始终准备充足的对策,例如充足的储备资金,以应对这一困难时期。

 结语

总而言之,稳定币在市场波动中提供稳定性并促进交易,在加密货币生态系统中起着至关重要的作用。稳定币的分类从法定货币抵押到像Ethena USDe这样的算法机制,再到像Ondo这样的RWA支持的稳定币,满足了加密社区的各种需求,但也存在诸如抵押物透明度、价值波动和智能合约漏洞等风险。

随着Ethena Labs继续改进和创新USDe,一个关键问题浮现:USDe能否在市场波动中保持稳定,并避免遭遇类似Luna的崩盘?USDe的底层资产和经济模型设计与Luna还是大相径庭的,但也应该密切关注USDe能否真正保持稳定,并有可能在竞争激烈的稳定币领域中占据领先地位。

稳定币庞大的市值和影响力让我们不得不关注其安全风险,持续的安全审计和安全监控对于维持市场的稳定和信任不可或缺。

Jump一周抛售上亿美元ETH,解析数额细节与潜在抛压

原创 | Odaily星球日报()

作者|南枳()

Jump一周抛售上亿美元ETH,解析数额细节与潜在抛压

今日,加密市场伴随全球经济衰退预期陷入恐慌式螺旋下跌,BTC 从 60000 万美元上方两天跌破 50000 万美元,ETH 自 3000 美元上方跌至最低 2100 美元附近。尽管宏观消息面上存在诸多利空,今日暴跌的主要场内诱因则被认为是知名加密机构 Jump Trading 的大举抛售。 

一周之内,Jump Trading 迅猛地抛售了上亿美元的 ETH,结合此前其被美国商品期货交易委员会(CFTC)调查之事,本就恐慌的加密市场正在传言其加密相关业务或将被关停。

那么 Jump Trading 抛售了多少代币,还有夺少持仓?Odaily 将于本文进行解析。

Jump 抛售细节

Jump Trading 相关地址的第一笔异动发生于 7 月 26 日,彼时 转入 7000 枚 ETH,价值约 2260 万美元。此时 ETH 刚刚经历了从 3500 USDT 到 3100 USDT 的暴跌。

两日后,Jump Trading,相关地址 将 4737 枚 ETH 存入币安,价值约 1540 万美元。

此后数日,Jump Trading 进行了一系列的资金归集操作,包括、多次,然后陆续将这些 ETH 存入了交易所。

Jump Trading 所持有的 ETH 代币中占比最高的形式是 12 万枚 wstETH,这些代币 Jump Trading 自 7 月 25 日以来就开始持续赎回。

截止发文时,,价值 1 亿美元,此外还有 800 万美元的 RETH,而均已转移或销售完毕。

(Odaily 注:wstETH 持仓地址为0x48d62ED012E327FaaCb9c8d2A56330E215DA0575)

Jump一周抛售上亿美元ETH,解析数额细节与潜在抛压

剩余持仓情况

今日上午,多个链上分析团队报道 Jump Trading 持仓中 96% 的代币为稳定币,实际上未纳入以上持有 1 亿美元 wstETH 的地址。

目前 Arkham 标记的 Jump Trading 地址持仓价值为 5.9 亿美元,其中 5.69 亿美元为稳定币,因此明面上的抛压为以上的 1 亿美元 ETH。

Jump一周抛售上亿美元ETH,解析数额细节与潜在抛压

然而 Jump Trading 作为行业龙头,理论上的持仓量应远不止于这 6 亿美元。经 Odaily 调查发现,Jump Trading 的一个老地址在巅峰时期持有 164 万枚 ETH,按照 2300 USDT 的价格价值高达 37.7 亿美元。

不过由于 Jump Trading 在 2023 年 5 月和 6 月将以上百万枚 ETH 转入了 Robinhood,是否出售、转移暂时无法追踪,潜在的抛压量级无法估算,但值得关注。

(Odaily 注:Jump 的老地址为0x0716a17FBAeE714f1E6aB0f9d59edbC5f09815C0)

Jump一周抛售上亿美元ETH,解析数额细节与潜在抛压

Jump 将退出加密领域?

为何 Jump 开始快速地抛售 ETH?现还没有公开的定论,但市场猜测此举与此前的 CFTC 调查有关。6 月 20 日,据一则市场消息,美国商品期货交易委员会(CFTC),但尚不清楚 CFTC 是否考虑对该公司提出任何指控。4 天后,Jump Crypto 总裁 。

(Odaily 注:Jump Crypto 是 Jump Trading 的加密部门,于 2021 年 9 月成立。)

在 Jump 抛售 ETH 的过程中,加密货币做市商 Keyrock 亚太区业务发展主管 :“有传言称,由于 CFTC 的调查,他们(Jump Trading)可能被迫退出加密业务。”

今晨暴跌后,BitMEX 联创 Arthur Hayes ,其通过传统金融领域的消息渠道得知,某个“大人物”被处置并出售所有加密资产,其补充称不确定消息是否属实,但不会披露具体名称。根据种种迹象,社区猜测其所指为 Jump Crypto。

Jump 领投项目

倘若 Jump Trading 真的因为某些原因,被迫退出加密领域,Jump Crypto 领投的项目可能也将受到影响,我们将近两年 Jump Crypto 领投+已发币的项目整理如下,分别列出了项目名称、代币名称、投资轮次、代币当前的流通市值,轮次越早或持有的代币份额越多:

ZTX-ZTX-种子轮-1850 万美元;

Port3PORT3-种子轮-489 万美元;

Celestia-TIA-A 轮-8.55 亿美元;

Sui-SUI-B 轮-12.9 亿美元;

Injective-INJ-上市后融资-14 亿美元;

Aptos-APT-A 轮-2.14 亿美元;

AltLayer-ALT-种子轮-1.64 亿美元;

Push Protocol-PUSH-A 轮-372 万美元;

Thetanuts Finance-NUTS-种子轮-500 万美元;

BTC失守6万美金 深入解析市场情绪

BTC失守6万美金 深入解析市场情绪缩略图

作者:912212.eth 来源:X,@1912212eth

市场的暴跌程度还是超乎了大多数人的想象程度。BTC 昨日晚间 10 时失失守 6 万美元之后,一路大幅下跌至 5.3 万美元下方,最低下探至 52300 美元,24 小时跌幅超 10% 并创下 BTC 今年 3 月份以来新低。BTC 目前现已企稳在 5.4 万美元上方。

ETH 也在失守 3000 美元之后,最低跌至 2111 美元,24 小时跌幅超 20%,现已回稳在 2300 美元上方。该价格几乎抹平了今年 ETH 内的所有涨幅。山寨币普遍跌幅在 20% 附近上下。

据 Coinglass 数据显示,24 小时全网爆仓 8.08 亿美元,其中多单爆仓 7.05 亿美元。而美股加密概念股夜盘跌幅扩大,其中 CleanSpark 跌超 20%,MicroStrategy、Marathon Digital 跌超 16%,Coinbase、Riot Platforms 跌超 13%。

BTC 在 7 月末冲破 7 万美元之后,未能创下历史新高。资金萎靡之下,到底哪些因素加速了加密市场大暴跌?

非农数据引美衰退担忧

上周五,美国公布的非农就业数据意外低于预期,在华尔街引发了一系列连锁反应。这一关键经济指标的疲软表现不仅导致美股大幅下挫,还引发了市场对美国经济前景的广泛担忧。作为衡量美国经济健康状况的重要指标,非农数据的意外表现引发了金融市场的震荡,美国失业率从今年以来的低点飙升了 0.6%,失业率连续超预期激增数月后,终于触发了基于失业率预测衰退的「萨姆规则」。

该法则指出,当美国失业率的 3 个月移动平均值相对于过去 12 个月的最低点上升超过 0.5 个百分点时,经济衰退就可能开始。这一规则自 1970 年代以来的准确率为 100%。在 7 月失业率数据公布后已经触及 0.5% 的阈值,这意味着当前美国可能已经进入衰退状态中,1950 年至今,萨姆衰退指标发出的 11 次信号中,只有 1960 年的衰退发生在 5 个月后,其余 10 次信号出现的时候美国已经处于衰退当中。

高盛首席经济学家 Jan Hatzius 在报告中,将未来一年美国陷入衰退的概率从 15% 上调至 25%。高盛预计,美联储将在 9 月、11 月和 12 月各降息 25 个基点。此外,高盛表示,如果其预测失误,8 月就业报告像 7 月一样疲软,那么 9 月份 50 个基点的降息可能性很大。相比之下,摩根大通和花旗已调整其预测,预计美联储将在 9 月降息 50 个基点。

市场上相信衰退故事的用户会选择抛售手里的资产,因为该部分用户不愿赌衰退是否真会发生,加密市场的资金被抽离后受到负面影响。

全球股市陷入恐慌性暴跌

美联储议息会议后的第二天,美股便开启了暴跌。最直接的起因是 8 月 1 日公布的 7 月份 ISM 制造业数据仅为 46.8% ,低于此前市场预期,该指数反映了美国的工厂活动情况,被普遍认为是经济活动衰退的信号。

随后,周五公布的非农就业数据继续加重了投资者的担忧, 7 月份数据显示美国失业率上升至 4.3% ,是自 2021 年以来最高水平。结合前一天公布的当周首次申领失业救济人数创下 2023 年 8 月份以来最高水平,显示美国就业市场开始出现明显放缓迹象。美股期货集体下挫,纳斯达克 100 指数期货跌 2.21%,标普 500 指数期货跌 1.23%。

今日亚洲市场也受美股波及,开始下跌。日本股市大跌,日经 225 指数跌 6%,三天累计跌超 12%。东证指数下跌触发熔断机制,自 7 月份高点回落 20%,势将进入技术性熊市。银行、金融、矿业股领跌。韩国 KOSPI 指数跌幅扩大至 5%,三星股价跌幅扩大至 6%,创 2020 年以来最大跌幅。新加坡海峡时报指数跌幅扩大至 3%,澳洲标普 200 指数跌 3%,菲律宾股指跌幅扩大至 2%。

BTC失守6万美金 深入解析市场情绪

加密市场大额清算加速下跌

6 月 20 日,市场传闻 Jump Trading 被美国商品期货交易委员会(CFTC)调查,仅仅 4 天后,Jump Crypto 总裁 Kanav Kariya 在其社交平台宣布今卸任,并未明确提及离职原因。就在近期,Jump Trading 将一笔价值 4.1 亿美元的 wstETH (12 万枚 ) 分批赎回成 ETH 然后转进币安 /OKX 等交易平台。过去 24 小时内,Jump Trading 再次向 CEX 转移 17,576 枚 ETH(约合 4678 万美元)。据 Scopescan 监测,目前 Jump 的仓位已由 USDC、USDT 占据主导地位。

BitMEX 联创 Arthur Hayes 刚刚在社交媒体上发文表示,其通过传统金融领域的消息渠道得知,某个「大家伙」倒下并卖出了所有加密资产。而这个所谓的「大家伙」,极有可能就是 Jump Trading。

此外,市场因抛压严重导致币价不断下探之后,今日还出现多个大额爆仓以及链上清算事件。早间时候,4 只鲸鱼因行情急速下跌导致加杠杆的仓位被迫清算共计 14653 枚 ETH,价值约合 3354 万美元。据 Parsec 数据显示,过去 24 小时,DeFi 上借贷清算量超过 3.2 亿美元,创下年内新高。

中心化交易所也爆出大额清算,某币安用户于今日 10:17 分于以太坊价格 2197 美元时单笔多单爆仓 1090.74 万美元,合约交易对为 ETH/USDC。

市场在不断清算杠杆的同时也增大了抛压,导致加密市场大幅下跌。

波卡基本面已经触底反弹?!盘点波卡目前的巨变


背景

前一段时间波卡国库花费了近4000万美元进行营销但收效甚微,引发热议,其中许多对波卡近况不熟悉的用户或者KOL都以此看衰波卡。但正如成语“厚积薄发”形容的那样,波卡实际上正在低调积累之后准备在未来爆发。

每个公链项目都有自己的困境,波卡的国库问题只是其中的不好的一面,只要细心留意就会发现波卡正在有更多好的一面正在改进中。

为方便大家深入了解波卡的变化,做出更准确的决策,我们对波卡当前基本面有哪些改变做了一个汇总,以供参详。

波卡基本面都有哪些改变

1.波卡2.0的定义和进程

随着第747号提案的通过,波卡2.0的定义正式得到批准,包括以下内容:

  • 异步支持(Asynchronous Backing)——已于5月7日在波卡启动
  • 敏捷核时间(Agile Coretime)——已于4月18日在Kusama上发布,下一步将在波卡上发布
  • 弹性扩展(Elastic Scaling)——即将发布,刚刚通过的第1007号公投启用了弹性扩展所需的节点功能之一

为软件产品分配版本主要是作为一种“注意力协调机制”,主要版本通常用于软件功能集的重大改进(或重大破坏性变更)。因此,波卡教育家alice_und_bob提议将第一个完全支持异步支持、敏捷核时间和弹性扩展的波卡运行时版本视为波卡2.0。

异步支持功能将区块时间缩短了一半,从12秒缩短到仅6秒,实现了并行交易验证和区块生产,并为波卡的平行链共识协议提供了高达10倍的吞吐量。异步支持大大加快了交易确认时间并扩展了整体网络容量,这对于改善用户交互和促进依赖快速交易的各种应用程序至关重要。由于波卡独特的架构,它支持的平行链现在可以利用异步支持,并通过升级提升可用区块空间、缩短区块生产时间。

敏捷核时间目前正在Kusama上进行全面测试,即将登陆波卡。它彻底降低了开发人员的进入门槛,使新手在波卡上的构建变得非常简单和经济高效。此功能允许开发人员访问一个、多个甚至部分区块链计算“内核(Core)”,即允许同时运行不同任务以提高性能的并行CPU,从而为开发人员提供对经济高效的区块空间的按需访问。

弹性扩展进一步完善了波卡的核心结构,使平行链能够快速提高区块产量和交易能力。这种适应性对于处理波动的交易量至关重要,为开发人员提供了一个可扩展、响应迅速的环境,可以根据需求动态调整资源分配。

目前异步支持已于5月7日在波卡正式启动,其成功部署为波卡2.0的进一步变革性升级奠定了基础,随着敏捷核时间和弹性扩展后续上线波卡,将实现性能、可扩展性和开发者友好性方面的重大飞跃。

2.经济模型改进

6月,Web3基金会的研究科学家Jonas在论坛发布了有关波卡经济机制的重要变更,相关更改包括固定国库收入、抽象出通胀参数Pallet、在中继链中引入解绑队列。

固定国库收入

不久前,Jonas提出将通货膨胀的固定部分直接转移到国库,以独立于目前使大量资金流入国库的“质押效率低下”机制。由于当时还没有建立RFC流程,所以讨论主要在论坛帖子中进行,但是该机制似乎得到了广泛的支持,一些工程师开始着手实现此功能。具体的变更为:引入MaxStakerReward,新存储值由治理调整,决定总通胀中分配给质押者的百分比。

该机制将使得可持续和可预测的资金流入国库,将在Westend上进行审计、上线和测试。根据波卡Fellowship制定的发布时间表,这可能需要大约1到2个月的时间才能上线。在以后的公投中,社区可以更改参数,或者社区可以确定一个不同的参数来发布更新。

抽象出通胀参数Pallet

通胀参数Pallet意味着需要从运行时中抽象出几个参数,并使OpenGov可以访问它们。包括以下重要参数:

  • max_inflation:年度通货膨胀总量。
  • ideal_rate:理想的质押率,可以是一个固定点。
  • falloff:确定曲线的形状,该曲线对未达到理想比率的质押者的奖励进行制裁。

该机制在Rococo进行审计、上线并测试,预计1-2个月内上线。与前面的机制一样,从运行时抽象出参数不需要进行任何更改,部署后可以启动公投来更改各种参数。

引入解绑队列

在中继链中引入一个解绑队列,允许灵活调整解绑时间,具体取决于当前正在解绑的总质押。这意味着,在没有多少用户解绑的时候,质押(Staking)最快可能在两天内解绑。这一变化将大大减少质押者预期的解绑时间,同时确保始终有足够的可抵押权益来提供足够的经济保障。具体上线时间待定,因为首先需要Fellowship进行RFC的必要批准,然后是代码和审计。

总通货膨胀率的修改建议

除了以上提到的这些经济机制,在7月中下旬,Jonas再次出手,针对波卡的总通货膨胀率提出了一个新的修改建议。Jonas提议可以将通货膨胀率降低到每年8%,而国库资金流入率固定为通胀率的15%,具体参数为:

  • min_inflation=6.8%
  • max_inflation=8%
  • maxStakerReward=85%

最终的结果是:

  • 约11.62%的APY(Staking率=58.5%)
  • 约1.155M DOT(每24天流入国库的DOT数量)

此帖一经发布就引起了社区的激烈讨论,除了Jonas所代表的官方论点,其他各派观点大致可分为全力支持、不支持和固定数额通胀,详细讨论情况可以参见我们这篇文章:。

3.Plaza的提出

6月18日,波卡联合创始人Rob Habermeier提出了一个新的系统链,旨在整合平行链并提高网络的可扩展性。新的系统链被称为Plaza,它通过将各种平行链的特性组合成一条链,实现了更大的集成度和可扩展性。

这个系统链将是当前“AssetHub”的进化版,它已经集成了钱包、跨链桥接和工具,可以在此基础上继续发展。不过,我们已经有了AssetHub,为什么还需要Plaza呢?波卡社媒编辑委员会成员goku对此作出了解释:

  • 解决网络缺乏一致性的问题:Plaza的目标是解决当前网络中存在的一致性问题,确保系统运行更加协调;
  • 短期至中期目标:在短期和中期,Plaza将整合并展示波卡的各种产品和服务;
  • 实验成功的预期效果:如果这种实验成功,Plaza将迅速达到并测试其极限——每秒超过一千笔交易(TPS),在此之前交易费用几乎为零。

这个提案得到了包括来自Parity高级工程团队的积极响应。智能合约负责人Alexander Theißen表示,“我完全同意他的提议。有足够的扩展机会,而不必让每项服务都成为自己的平行链。”平行链负责人Eskimor表示:“这是一个值得努力实现的愿景。我100%赞同。”

Parity工程副总裁Pierre Aubert也支持该提议:“一个全面集成的、可扩展的波卡系统链与我们增强波卡生态系统的可扩展性、效率和可用性的目标完全一致。我们期待为这一愿景做出贡献并支持其实现。”

前段时间,在TheKusamarian的节目中,波卡创始人Gavin博士也针对Plaza提出了自己的想法。Gavin认为这是一个合理的短期策略,可以缓解网络中缺乏一致性的问题,但是如果没有合理的扩展理由,盲目扩展反而会带来更多问题而不是解决方案。

Gavin表示,“追求单链的纯同步是一个错误的目标,因为这很容易但不现实。走得太远可能会让我们走上Solana的‘老路’,尽管这种模式看起来很有启发性。实际上,我们是希望能提供一个更容易接受的产品,并能促进一个更大、更加互通互联的生态系统。”

实际上,我们不妨把JAM看作是终极目标,但是终极目标的实现还有一段时间,而Plaza可以在JAM实现之前承担其中一部分角色,等到JAM实现后,再迁移过去。因此,Plaza是能让我们平滑过渡到JAM的关键要素。

4.合规方面

2024年1月10日,美国证券交易委员会(SEC)正式批准了11支现货BTC交易所交易基金(ETF),这意味着BTC ETF可以像任何其他受监管的证券一样进行交易,此次批准也是SEC对Crypto市场的一次重要肯定。

自BTC ETF获得批准以来,市场对Crypto资产的兴趣和信任度显著增加。BTC ETF的出现,使得投资者无需直接持有BTC就能参与市场,这不仅降低了投资门槛,也使得更多传统投资者能够进入Crypto市场。

随着7月22日ETH ETF正式获得SEC的上市交易批准,市场对Crypto资产的接受度再次提升。

ETH是继BTC之后市值第二大的Crypto资产,其智能合约功能和广泛的应用场景,使其在去中心化金融(DeFi)和其他区块链项目中占据重要地位。ETH在美国的ETF得以通过,那将意味着不再只是BTC这种单一属性的Crypto资产获得认可,而是将会有更多更复杂属性的Crypto资产可以被作为ETF通过。ETH ETF的批准不仅进一步巩固了Crypto资产在主流金融市场的地位,还为其他Crypto资产ETF的批准铺平了道路。

而正如我们在中的结论。DOT在此前SEC带来监管风暴中表现出了较强的韧性,是唯一幸免的知名公链币,这都得益于Web3基金会与SEC三年来的沟通和配合,DOT最终被认定为软件,而不是证券或货币。这意味着DOT不受CEX的监管限制,也不需要缴纳额外的税费,从而保持了其流动性和价值。

因此,DOT相较于其他Crypto会有很大概率成为继ETH之后的下一个跟进的ETF对象。

就在近期,Coinbase Derivatives已向美国商品期货交易委员会(CFTC)提交申请,以提供受美国监管的DOT期货合约。这一举措表明波卡在合规性和市场成熟度方面已经取得了显著进展。受监管的期货合约不仅能够提供更加安全和可靠的投资环境,还能吸引更多传统金融机构的参与,波卡的合规性和市场透明度无疑是其能够被传统金融市场接受的重要因素。

5.JAM进展

在去年夏天的Polkadot Decoded大会上,Gavin Wood博士提议以全新的视角看待波卡网络,即将其视为一个多核计算机,如今的JAM(Join-Accumulate Machine)便是波卡等区块链提供多核计算和支持数百个链的新范例。在今年迪拜Token2049大会上,Gavin正式提出JAM并发布其技术灰皮书。

JAM是波卡架构的一个新版本,将推动波卡的功能超越Web3目前的界限,同时使在波卡上部署各种技术成为可能。有了JAM,目前只能通过Rollup实现的突破性可扩展性将被带到共识层。

完全建成后,JAM将成为一台去中心化计算机,可以运行几乎任何类型的任务,并可以作为一种服务来表达。JAM将使波卡走向一个同步且可组合的世界,这将有助于减少碎片化和整合活动,从而使波卡上的应用程序能够更好地利用整个生态系统的网络工作。

6月中旬,社区通过OpenGov一致批准了JAM协议,这是区块链架构向前迈出的重要一步。为支持JAM的开发,Web3基金会官方发文宣布推出JAM实现者奖,旨在使JAM实现多样化并加强波卡生态系统,奖金池高达1000万DOT。

JAM实现者奖鼓励多个客户端实施,以提高网络弹性。Web3基金会寻求以各种编程语言(包括OCaml、Go和Zig)支持JAM的开发。不过参与团队必须达到特定的里程碑,例如:

  • 导入和生成区块
  • 实现Kusama和Polkadot级别的性能
  • 通过安全审计

不久后,Gavin又在X平台发帖分享了JAM Toaster节点服务器的最终设计,不少用户猜测以后跑节点是不是需要专门购买这种服务器。随着JAM的持续开发和部署,波卡生态系统将进入一个更加同步和可组合的新时代,进一步推动区块链技术的发展。

6.关键数据进展

根据波卡官方公布的2024年6月关键数据,波卡生态系统在多个关键指标上都表现出明显的增长。

首先波卡核心的开发者社区继续表现出强劲的活跃,每周有750到850名活跃开发者在波卡的GitHub上贡献代码,这些开发者在6月共提交了4,683次代码提交。另外,主要用于收集信息、交流提案和想法的波卡论坛目前也有着高参与度,仅6月新增153名新成员,创建了92个新话题和531个新帖子,累计页面浏览量达到38万次,访问用户数为5,800人。

在公投方面,波卡的OpenGov活动继续表现出高水平的活跃度,共有1,131个独立投票者参与了103个公投,其中65个获得批准。

在技术上,Snowbridge是值得关注的波卡新产品和技术之一,它是波卡与以太坊之间的跨链桥梁,上线以来不到一个月已经转移了接近700个ETH,当前的使用量还处于稳步增长中。此外,波卡推出了全新的通用Ledger应用,完全兼容波卡中继链和所有的平行链,这一应用的推出将提升用户体验和安全性,也印证着波卡正在加强生态系统的技术集成。

波卡目前需要的无疑是能够“出圈”的项目,在这方面波卡一直在发展一些激励计划,比如Web3基金会Grants Program等各种资助计划。其中,Polkadot Alpha计划在6月迎来了7个新团队的加入,这个计划旨在为初创、未上市的产品提供资源和机会,也是为波卡生态系统引入新鲜血液的方案之一。

值得注意的是,万众瞩目的Kusama核时间(Coretime)还处于应用的起步阶段,目前产生了7次购买交易,最低价格仅有2.83KSM,意味着进入波卡生态门槛高的言论不攻自破,波卡将变得非常亲民。

7.全新的波卡生态基金

在刚刚结束的Polkadot Decoded2024大会上,Web3基金会CEO宣布了一个振奋的消息:全新的波卡Scytale Digital基金即将启动。这个基金由Scytale Digital和Web3基金会合作推出,核心理念是通过资本支持和战略指导,推动波卡网络和生态项目的创新和成长。

Scytale Digital生态基金的任务是双重的:首先,旨在为波卡生态系统和DOT本身增值;其次,基金还希望实现自身的盈利。从投资者的角度来看,这确保了基金在推动波卡生态系统发展的同时,也为投资者带来了实际的经济回报;另外,通过这种双重正向发展,基金既能为生态系统注入活力,也能吸引更多的外部资本进入波卡生态,达到“投资+增长+回报”正循环的效果。

Scytale Digital基金目前表示将于2024年10月正式启动,主要将关注波卡生态系统内的初创企业,基金将采用风险投资和流动性策略,提供从早期种子轮到成长阶段的全方位资本支持,包括商业咨询、技术支持和市场推广等多方面。其现有基金中有大部分资金投入到了Mythical Games,也就是刚从以太坊迁移至波卡的知名游戏区块链。

当然,Scytale Digital其实并非首次涉猎波卡生态,其创始团队不仅有着丰富的投资经验,创始人Mark Cachia更是早在2017年左右就参与了波卡、Energy Web、Ocean Protocol等项目的首轮私募,他把波卡看作一种“逆势投资”,并且对波卡的技术和真正的潜力展充满信心。

8.为Massive Adoption做准备

随着波卡在技术上越发成熟,目前像Coretime、Snowbridge均已上线运营,生态系统也开始为大规模采用(Massive Adoption)做准备了。在Polkadot Decoded2024大会上,Parity CEO Björn Wagner分享两个非常重要的产品创新:Polkadot App和Polkadot Pay,旨在提升用户体验,简化Crypto资产的使用,并将其带入主流市场。

Polkadot App是一款面向初学者的移动APP,目的是让所有人都能轻松进入波卡生态系统,设计十分简单且安全,无需助记词、私钥、用户名或密码,而是使用Apple和Google云来备份用户凭证。该APP由Parity主导概念和设计,目前NovaSama正在开发应用程序,领先的支付提供商和全球礼品卡行业巨头Raise将负责支付功能,最终预计将在2024年Q3发布。

该APP重要的一个功能是支持Polkadot Pay,这将推动DOT的更多支付场景,将Crypto资产支付带到超过33个国家,实现超过2000个品牌和数百万家商店支持。例如,能够在美国100+家商店和网站使用礼品卡进行购物,每次购物还能获得高达20%的DOT现金返还。

此外,Polkadot App还提供了一键质押功能,用户只需点击一次就能质押DOT并获得质押奖励,也可以轻松地将DOT、或USDT和USDC等稳定币发送给家人和朋友,甚至当对方没有安装该应用程序,也可以通过短信、WhatsApp或电子邮件链接来接收通证。

Polkadot App与传统电子商务集合的模式将DOT推向更广泛的受众群体,真正实现Crypto资产日常交易,也能促进波卡本身的大规模应用。

9.基金会新策略

Web3基金会在今年的Decoded大会上宣布了一系列新的策略,比如提升用户体验、优化营销手段、加强跨生态交流,并进一步去中心化治理等。

首先是扩大用户群体,波卡除了发展技术优势以外,正大力改善用户体验吸引更多用户,比如即将推出的Polkadot App产品,不仅作为新的移动端自托管钱包,还集成链下支付系统,能够大大提高非Web3用户的上手体验。

第二,波卡当前的主要营销由Distractive团队负责,在营销上更加多样化的尝试,目前已经尝试了像KOL/明星赞助的曝光,如赞助Indy500赛车赛事的知名赛车手Conor Daly。

第三,增加与其他生态系统的交流与合作,今年Gavin Wood博士在以太坊的EthCC2024会议上发表演讲,并且2024年的Polkadot Decoded会议也选择在EthCC期间举办,还有波卡本身一些跨链桥的上线也带来更多跨链协同。

第四,引入更多的独立代理人(agents)推动去中心化治理和贡献,指的是致力于推进波卡生态系统但独立于核心组织(Web3基金会/Parity)的人或公司,例如“去中心化之声”计划的推出,将投票权交到代理人手中,同时让更多人发声参与生态贡献。

第五,坚持技术迭代,目前内部的研究团队,不仅要进行理论研究,写论文或应用型文章,同时还正在推进Polkadot2.0的开发,比如推出包括敏捷核时间、异步支持和弹性扩展等功能,未来还将发布JAM(Join-Accumulate Machine)协议。

10.基金会态度的转变

随着Web3基金会在以上五个方面的新策略的实施,我们看到基金会整体在战略和运营心态上也有所转变。

在产品和目标用户群体上,抛开复杂和繁琐的链上操作要求,逐渐开始吸引主动更为大众和普通的用户,比如与线下礼品卡深度绑定的Polkadot Pay,能够支持普通用户在线下商店实现DOT支付,通过降低使用门槛吸引全新的用户。

随着营销团队的去中心化,波卡的营销策略变得更加接地气和用户友好,很明显看到波卡运营的策略更加简洁易懂,避免了过于技术化和庄重的语言,社交媒体也变得更加年轻化。正如前不久,波卡国库因为庞大的营销支出但收效甚微引得圈内人大范围“议论”,波卡官方却巧妙地接下了这一波流量,组织了一次在线讨论,并推出了国库申请教程,展现的是更包容开放的心态。

此外,行业拓展和交流增加了,过去几年的波卡大多都处于自己的“宅”圈子里,比较少与其他生态交流,而目前已在逐渐改善。除了官方在带头推动更多生态合作,或技术拓展,生态项目比如Interlay等也在积极推进,将波卡与BTC和其他区块链生态系统连接起来。

最后,波卡也越来越去中心化了,从最初由Parity主导的模式,转变为由多个独立代理人(agents)贡献的模式,例如OpenGov的提案投票,让每个人都有机会参与波卡治理,还有Web3基金会的多个资助计划也在刺激着波卡新独立实体的增长。未来的技术更新也更开放和灵活,敢于淘汰现有的框架技术,开拓如JAM,这一有望接替波卡中继链的新框架。

我们的观点

从以上的盘点,我们不难看出波卡正在努力积极地改变现状,这样的“努力”程度是非常显著且深入的。不仅在技术上推出了波卡2.0版本的内容,甚至提出了改动原有架构上处在核心位置的中继链,提出了更具有兼容性和发展潜力的JAM,还在大家最关心的经济模型方面开始逐步提出修改意见进行调整,甚至第一次推出了官方应用Polkadot App与Polkadot Pay等。

最近一段时间的改动可以说基本上把社区或者用户近两年来一直呼声最高的需要调整的方向都推动修改了,涉及面很广泛,主打一个听劝。虽然一些比较深刻的问题很难一时解决,但是万事开头难,重要的是各个方向都已经开启了改变的,这是很好的一件事。我们也很少看到公链级别的项目,有如此多的改进,而波卡不仅提出了2.0还提出了更之后的JAM,反观一些新兴公链,技术成果停留在几年前,难以有后劲,这些都足以说明有一个优秀的技术领导人在,波卡是不愁技术领先度的,而这也是波卡的最大依仗之一。

当然,除了这些比较明显的转变以外,我们其实还可以通过一些场外信息看出来某些更深层次的转变。

首先是波卡与以太坊关系的改变。

在今年5月底的EthPrague大会上,罕见地看到以太坊创始人Vitalik与前以太坊CTO现任波卡创始人Gavin共同参加一个炉边对话的活动。不仅如此,Gavin博士也在随后7月份的EthCC大会上进行了分享。之后EthCC官方晒出了一张以太坊的三位创始人Joseph Lubin、Vitalik Buterin和Gavin Wood共同合影的照片。

Gavin博士如此高调且频繁的参加以太坊的相关会议,并与Vitalik互动,仿佛是要世纪大和解一般。要知道,Gavin博士正式因为对以太坊的分片和后续的发展有不同的想法,才从以太坊离开并创建的波卡,而此番动作很难不让人联想到波卡是要积极拥抱以太坊等生态,毕竟以太坊生态是整个Crypto领域里活跃度最高且资金、用户、项目最丰富的地方,再联想到波卡最近推出了波卡与以太坊之间的跨链桥Snowbridge,其具备相较于一般的桥更高的安全性,这似乎也意味着波卡很可能会与以太坊进行深入地合作,以提高波卡生态的活跃度以及流动性。

其次是波卡更加开放了。

不论是在技术上提出了能兼容更多智能合约语言以及其他技术的JAM,充分体现波卡的技术开放性;又或者是推出了Polkadot Pay能够支持区块链技术的Massive Adoption(大规模采用);还包括Gavin本人从幕后走到了台前,开始频繁的露面和公开演讲,这些都体现出不同于以往的更大的开放态度。这也是一个项目的积极信号。

最后是Gavin再次显示对亚洲区域的重视。

亚洲地区不论是对于以太坊还是波卡来说,都在他们早期发展阶段做出了重要贡献,不仅是提供了资金上的支持,还为他们贡献了许多早期的开发者和项目。实际上,即使到现在亚洲开发者仍然占据波卡整个生态中开发者约四分之一的比例,并且活跃在各个项目中。除此之外,亚洲的波卡社区也是全球波卡最活跃的社区之一,在2022年的全球四个区域同时举办的Polkadot Decoded大会中,当时的杭州会场就是人气热度仅次于阿根廷会场的第二大会场,因此亚洲区域对于波卡的重要性可见一斑。

而由MetaEra和Polkadot联合举办的Polkadot Decoded Asia2024将于9月16日至17日盛大开幕。本次会议是TOKEN2049Week中的重要组成部分,议题将深度聚焦波卡生态,并逐步拓展至Web3.0领域的各个方面,其中Gavin将会出席会议并进行演讲,这是Gavin两年之后第一次回归亚洲公开舞台做演讲,亚洲区的朋友如果方便的话,也可以去一睹如今Gavin的风采,报名链接如下:

后记

尽管波卡2.0的Async Backing以及Agile Coretime等技术陆续上线为波卡的性能带来了显著的提升,但是这些技术的上线并未给波卡在估值方面带来比较明显的提振效果。不过这些都只是在当前不太景气的宏观环境下出现的暂时性的低估值表现。

而实际上这些性能的提升以及波卡更多改进正在翘然改变一些事情。比如就在几天前,排名第一的游戏链Mythical Chain终于迁移到波卡上,这让波卡的链上交易量在几小时内突增300多万笔,链上的交易需求比平时高出7倍,但却没有出现gas费用飙升和网络崩溃的情况,能实现这样的效果的恐怕也只有波卡了。这恰好是对波卡技术和性能的最佳体现,而这也是为何能吸引Mythical Chain从以太坊生态转移到波卡上的原因。

有了像Mythical Chain这样的知名应用链的迁移在前,波卡的特性会逐渐被更多应用链或者项目所认可,更多的应用链或者项目迁移到波卡上只是时间问题罢了。此外,波卡也在积极推进JAM以及在此之前的Plaza,正在加速让波卡先从公链本身的角度发展出一定的网络效应,而波卡的snowbridge和Hyperbridge也将为增加波卡中的流动性做出突出贡献。波卡要发展起来的条件已经在加速凑齐了,万事俱备只欠东风,你们又如何看待波卡当下的情况呢?